增加券商投顧、財務顧問及新業務作為評價券商上市標準，體現了監管部門對券業多樣化發展的支持。

　　■ 本報見習記者 李 文

　　11月份，監管部門向各家券商下發了《關于進一步完善證券公司首次公開發行股票并上市有關審慎性監管要求的通知》，《通知》中增加券商投顧、財務顧問及新業務作為評價券商上市標準，同時對相關標準的要求有所放寬，業內將這份通知內容解讀為券商IPO門檻的降低。

　　通過IPO上市可以擴充券商凈資本，而這是通過借殼上市所不能實現的，再加上目前監管層對于券商借殼上市的“限制”以及對于通過IPO上市的政策支持，恐怕會有更多券商選擇通過IPO上市，一場新的券商上市潮或將來臨。

　　券商IPO門檻降低

　　11月份，監管部門向各家券商下發了《關于進一步完善證券公司首次公開發行股票并上市有關審慎性監管要求的通知》(下稱《通知》)，將券商IPO申請涉及業務范圍擴大，旨在引導符合條件的優質券商平穩有序上市。此次的《通知》則將業務范圍從原來的經紀、承銷與保薦、資產管理三項業務擴張到六項，新增了投資咨詢業務、財務顧問業務及新業務。但要求，申請IPO的券商必須在經紀業務、承銷與保薦業務和資產管理業務三項業務中有一項業務近兩年均位于行業中等水平以上。《通知》同時指出，上述主要業務中有兩項業務凈收入近兩年均位于行業前十名的券商，可不要求其“具有良好的成長性”。

　　2009年年末，中國證監會發布《關于完善證券公司首次公開發行股票并上市有關審慎性監管要求的通知》，突出券商IPO標準須“具有較強的市場競爭力”和“具有良好的成長性”，具體內容為：公司上一年度經紀業務、承銷與保薦業務、資產管理業務等主要業務中，應當至少有兩項業務水平位于行業中等水平以上或者至少有一項業務收入位于行業前十，應當至少有一項業務凈收入增長率近兩年位列行業中等水平以上。可以看出，較2009年的標準，這次的《通知》規定的券商IPO標準有一定程度的放寬。尤其是給具有創新能力的中小券商更多機會。新增的三項業務正是國內券商整體轉型所涉及的主要業務，如投資咨詢業務不但滿足廣大投資者的主要需求，也是券商正在開拓的新收入來源；財務顧問業務是投資銀行專業程度較高的一項業務，也將是投行未來重要收入來源；而新業務是券商擺脫靠天吃飯的主要業務發展方向，更是券商進行傳統業務轉型，擺脫同質化競爭的途徑。

　　銀河證券11月28日發布研報稱，《通知》的主要目的在于降低券商IPO門檻，增加券商投顧、財務顧問及新業務作為評價券商上市標準，體現了監管部門對券商行業多樣化發展的支持。未來，在各個業務領域表現優異的證券公司都有可能獲得IPO機會，而不再拘泥于在經紀業務、投行業務和資管業務的綜合實力。今年以來，已經有三家券商在IPO評審中過會，方正證券(微博)已經實現A股上市，東吳證券和西部證券正在進行A股上市最后階段運作。目前，A股市場共有17家上市券商，未來，隨著監管層對券商上市門檻的調整，將有更多的券商上市。

　　借殼上市模式成為歷史

　　此前，由于通過IPO上市要求嚴格，而不少券商業績平平難以“合格”，于是選擇通過借殼上市，并且借殼上市手續簡單，重組收益大，相對來說“等待”的時間也較通過IPO上市耗時短。不過從近幾年的幾宗券商借殼上市案來看，借殼上市的優勢也在慢慢褪去，廣發證券(微博)借殼上市花費三年多時間，國海證券也耗時逾四年半，而首創證券已經等待了快五年還是杳無音訊。借殼上市之路同樣漫長艱辛。再加上，證監會8月份發布的《關于修改上市公司重大資產重組與配套融資相關規定的決定》，這一文件明確了借殼上市的定義以及標準，且明確表明，由于某些行業的特殊性，在證監會另行出臺規定之前，金融機構和創業投資等特殊行業的企業不適用于借殼上市新規。看來，券商“不得不”放棄借殼上市。而目前IPO上市的“標準放寬”，恐怕更多的券商會主動選擇通過IPO方式上市。

　　通過IPO擴充凈資本

　　在我國目前對券商實施分類監管的體系下，其各項業務規模的擴張尤其是創新業務的發展都受到凈資本制約。例如，券商凈資本與各項風險準備之和的比例不得低于100%，凈資本與負債的比例不得低于8%，自營股票規模不得超過凈資本的100%，證券自營業務規模不得超過凈資本的200%等等。所以，凈資本水平決定了證券公司的業務資質和業務規模。近年來，中信、海通、光大、招商、國元等多家券商的凈資本均是通過資本市場實現了飛躍。

　　除了上市券商通過融資方案來補充資本，目前還有越來越多的非上市券商也迫切希望通過IPO來擴充資本金、提高凈資本。券商人士表示，監管部門拓寬券商IPO申請涉及業務范圍，旨在引導國內券商業務向專業化、多元化、創新化轉變，以增加收入來源。對于傳統三項業務領先優勢不明顯的券商來收，可以通過差異化發展，憑借“新三項”業務優勢沖刺IPO。據悉，中央匯金公司與上海國際集團完成了關于申銀萬國(微博)與國泰君安股份的置換和轉讓，申銀萬國與國泰君安上市進程同時邁出了關鍵一步，銀河證券、華西證券、東方證券等大中型券商也在積極籌劃上市，新的一輪券商上市潮或將來臨。