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　　獨家重磅！上會在即，恒強科技遭實名舉報財務造假！更有意思的是，與上市公司睿能科技市場份額之和超100%，誰在說謊？　　

　　來源： IPO日報

　　恒強科技IPO之路突然生變！

　　12月13日，浙江恒強科技股份有限公司（簡稱“恒強科技”）將上會，欲登陸創業板，公開發行不超過3000萬股。

　　然而，就在上會前的關鍵時刻，恒強科技卻遭實名舉報。

　　“恒強科技的申報材料有許多不實之處。”一位了解恒強科技的內幕人士馬騰（化名）向IPO日報舉報稱，他已向證監會實名舉報恒強科技財務造假等一系列行為。

　　與此同時，馬騰向IPO日報出示了一份起訴書：2017年12月11日，浙江鼎炬電子科技股份有限公司起訴恒強科技侵犯實用新型專利權，目前浙江省杭州市中級人民法院已受理該案件。

　　▲數據來源：舉報人提供

　　那么，事情真相到底如何？

　　1溢價出售資產，轉虧為盈

　　IPO日報發現，恒強科技報告期內依靠溢價出售資產實現了轉虧為盈。

　　招股書顯示，恒強科技報告期內的凈利潤分別為863.14萬元、1492.45萬元、4272.94萬元、9553.09萬元，其扣非后凈利潤分別為-3249.85萬元、978.92萬元、3965.84萬元、6947.32萬元。

　　值得注意的是，恒強科技2014年轉虧為盈，主要是因為恒強科技在2014年4月22日以1.15億元將其持有宏豪科技100%的股權轉讓給潘來吉，且將處置價款與恒強科技享有的宏豪科技處置時點凈資產份額的差額3176.63萬元作為投資收益反映。

　　為何能夠溢價約3000萬元出售宏豪科技？

　　恒強科技相關人士對記者表示，“主要是因為本次股權受讓方潘來吉看好宏豪科技擁有的位于杭州市西湖區三墩工業區塊‘杭西國用（2013）第100028號’地塊的開發前景。”

　　▲數據來源：恒強科技招股說明書

　　對此，馬騰卻不以為然，“宏豪科技就是一家代工廠，其價值根本就不值1.15億元。”

　　恒強科技依靠出售資產在2014年實現了扭虧為盈，隨后幾年凈利潤更是保持持續增長。

　　然而，據IPO日報獲取的舉報材料顯示，恒強科技堪堪“過線”的凈利潤尚存有虛增的嫌疑。

　　2采購金額與銷售數據勾稽關系難成立

　　馬騰認為，恒強科技報告期內采購總金額與橫機電控銷售數據嚴重不符。

　　數據顯示，恒強科技報告期內共采購伺服電機產品3189.97萬元，其中主要型號90ST-M02430J伺服電機產品的采購總額為1121.75萬元，按平均單價377.32元折算，該型號伺服電機產品的采購件數約為29729臺。

　　▲數據來源：恒強科技招股書

　　然而，招股書顯示，恒強科技2014年-2016年和2017年1-6月產品的銷量分別為16129套、30743套、57906套、61395套，合計166173套，其中，報告期內不采用伺服電機配件的圓緯機電控系統銷量分別為1736套、2824套、2903套以及563套，合計約8026套。由此計算可得，報告期內恒強科技的橫機電控系統的總數為158147套。

　　▲數據來源：恒強科技招股書

　　換言之，恒強科技報告期內共銷售了近16萬套的橫機電控系統，然而其產品關鍵零部件的采購數額才不到3萬臺，恒強科技的主營業務產品橫機電控系統的銷量與采購數量明顯不匹配。

　　對于上述問題，恒強科技回復稱，“伺服電機方面，集成橫機電控系統內置伺服控制器，每套集成橫機電控系統需配置2臺伺服電機；非集成橫機電控系統僅在部分客戶特殊要求下配置伺服電機。因此并不是所有電控系統都需要配置伺服電機，而且客戶可以直接向電機廠采購，不需要經過發行人；除此之外，還有零星客戶直接向發行人單獨采購伺服電機。不存在誤導投資者情形。”

　　但是，記者并未在招股書中發現集成橫機電控系統以及非集成橫機電控系統的具體銷售數據。

　　馬騰對記者表示，“伺服電機是橫機電控系統必配部件，以90ST-M02430J為例，該電機是所有橫機控制系統必配搖床電機（至少一臺），而130ST-Mxxx電機是橫機的主電機，該電機是所有橫機控制系統必配，與90ST電機不累加。”

　　因此，馬騰認為，恒強科技可能存在降低采購成本增加利潤的情況。

　　3存貨跌價準備計提不足

　　IPO日報發現，與同行業上市公司相比，恒強科技的存貨跌價計提比例過低。

　　據招股書披露，恒強科技存貨采用成本與可變現凈值孰低計量，按照存貨類別成本高于可變現凈值的差額計提存貨跌價準備。數據顯示，恒強科技報告期內的存貨跌價準備計提比例分別為5.02%、3.39%、3.69%和2.47%。如下表：

　　▲數據來源：據招股書披露數據整理

　　記者查詢睿能科技此前披露的招股書發現，其2014年-2016年的存貨跌價準備占存貨賬面余額的比例為11.29%、12.23%、8.41%，較恒強科技的計提比例存在明顯差距。

　　▲數據來源：睿能科技招股說明書

　　與此同時，恒強科技2014年-2016年存貨周轉率分別為1.14、1.24、2.09，而同行業可比公司的平均值分別為1.71、1.99、2.95，恒強科技近三年存活周轉率均低于同行業平均值。

　　數據來源：2017年12月6日 恒強科技招股說明書

　　馬騰對記者表示，在此情況下，該存貨跌價準備計提比例低于同行業水平，很可能是恒強科技放寬存貨跌價準備計提政策或由于內控不健全導致存貨跌價準備計提的口徑缺失。比如，是否考慮到原材料的跌價。

　　“一般情況下，橫機電控系統產品的存貨跌價準備占存貨賬面余額比例在10%-15%左右。”馬騰指出，“恒強科技如此低的存貨跌價準備計提比例是否科學有待考證。恒強科技存貨跌價準備計提可能不足，不能真實反映存貨的價值，潛藏風險并導致利潤虛增。”

　　對此，恒強科技回應稱，“公司賬面的主要原材料、在產品和產成品基本上有明確的合同訂單對應。因此，公司持有的存貨為執行銷售合同而準備的存貨。公司主要產品單位售價均遠高于單位成本，根據合同約定價格扣除估計將要發生的成本、費用和稅金所測算的存貨可變現凈值，遠高于存貨賬面價值，公司主要存貨不存在減值情況。”

　　4員工及核心技術人員薪酬較同行業過低

　　馬騰稱，恒強科技或還涉嫌通過降低員工薪酬達到虛增利潤的目的。

　　恒強科技最新披露的招股書顯示，恒強股份員工人數及薪酬情況如下：

　　▲數據來源：恒強科技招股書

　　據馬騰計算，從上表可以看出，非研發人員的平均工資及社保2016年度僅為4.95萬，2017年1-6年僅為2.57萬元，換算成2017年度全年，非研發人員的平均工資及社保約為5萬元左右，此金額統計口徑包含社保。

　　馬騰提供的舉報材料指出，根據2016年杭州社保繳費比例，基本養老保險單位14%、基本醫療保險單位11.5%、失業保險單位1.5%，單此三項（不含生育工傷）合計比例就達27%，假設恒強科技按規定的工資總額繳納社保，換算成不含社保的平均工資2016年度僅為3.89萬、2017年半年度僅為2.02萬元。

　　據公開資料顯示，2016年杭州市區平均工資61174元，與恒強科技的非研發人員平均工資存在明顯差距。

　　對此，恒強科技在回答記者提問時表示，恒強科技非研發員工的平均薪酬報告期內年平均工資均在7萬元以上，高于杭州市平均工資水平。

　　但是，記者未能在招股書中找到關于員工薪酬的具體細節。

　　▲數據來源：每日商報

　　值得注意的是，除了非研發人員的平均工資較低，恒強科技的核心技術人員的薪酬較同行業也存在較大差距。

　　招股書顯示，恒強科技現任董事、總工程師黃建舟2016年的薪酬為37.62萬元，而同行業上市公司睿能科技的技術總監唐寶桃2016年的薪酬為117.83萬元。

　　▲數據來源：恒強科技招股書

　　▲數據來源：睿能科技招股說明書

　　對此，馬騰指出，目前在橫機電控系統產品行業內，一般技術總監的薪酬在100萬元左右。“并且，據我了解，黃建舟此前的薪酬就已經達到了100萬元左右，現在公布的薪酬極不合理。”

　　究竟是恒強科技壓榨員工，還是通過賬外現金發工資以少列費用從而提升利潤？

　　馬騰認為，恒強科技虛增利潤的嫌疑較大。

　　5市場占有率數據到底誰在說謊？

　　同行業公司同類產品市場占有率超過100%？究竟是誰在說謊？

　　招股說明書顯示，恒強科技的同行業可比公司分別為睿能科技、大豪科技、鼎炬科技，且恒強科技在2017年5月26日首次披露的招股書中表明，恒強科技2014年-2016年的橫機電控系統產品的市場占有率分別為35.98%、45.92%、45.8%。

　　▲數據來源：2017年5月26日 恒強科技招股說明書

　　而睿能科技在2017年6月15日披露的招股說明書中表明，其2014年-2016年橫機電腦控制系統的市場占有率分別為45.91%、52.83%、63.34%。

　　▲數據來源：2017年6月15日 睿能科技招股說明書

　　由此計算可得，恒強科技和睿能科技2014年-2016年橫機電腦控制系統的市場占有率合計分別為81.89%、98.75%、109.14%。（注：恒強科技和睿能科技2014年-2016年全國銷售橫機電腦控制系統的數據分別都是以4萬臺、6.08萬臺、12萬臺統計）

　　值得注意的是，恒強科技和睿能科技2016年橫機電腦控制系統合計市場占有率超過100%。

　　那么，在恒強科技和睿能科技的申報稿中到底誰的數據在造假？

　　睿能科技證券部相關人士在接受記者采訪時表示，全國銷量數據來源于中國紡織機械協會官方數據，但對恒強科技的銷量數據不發表任何意見。

　　恒強科技則表示，招股書中披露的銷量數據屬實。由于紡機協會披露的橫機銷量數據未包括該部分小規模橫機制造商的橫機銷量，因此其披露的數據與整個橫機市場的實際銷量數據有些許出入。

　　馬騰對記者表示，“恒強科技的兩份招股書疑問重重，不知這樣的企業如何能一路順利地走到發審會的環節。這樣的企業如果能夠成功上市，必然會對當前的資本市場造成損傷。”

　　值得一提的是，近期包括今創集團、天常股份等多家已經過會的企業均因遭實名舉報被暫緩發行，倒在了IPO最后一步。

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