宏觀經(jīng)濟(jì)

　　【報(bào)告內(nèi)容】今年國內(nèi)生產(chǎn)總值增長6.5%至7%

　　【解讀】

　　國務(wù)院研究室綜合二司司長向東：中國經(jīng)濟(jì)盡管面臨著下行的壓力，但不是斷崖式的下滑，整體仍在掌控之中。現(xiàn)在處于一個(gè)爬坡過坎的關(guān)鍵期，如果順利過去了，中國經(jīng)濟(jì)會以嶄新的面貌展現(xiàn)出來。”

　　全國政協(xié)委員賈康：6.5%-7%的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)很合適，為了配合2020年小康社會達(dá)標(biāo)的計(jì)劃，6.5%的增長率是‘底’，一定要守住。如果處理得好， 在2016年度中，中國經(jīng)濟(jì)將會企穩(wěn)。隨著提高赤字率和進(jìn)一步穩(wěn)增長措施出臺，我們希望在今年三四季度就能看到經(jīng)濟(jì)階段性探底。

　　交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平：今年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)彈性大，可以為調(diào)結(jié)構(gòu)預(yù)留空間。另一方面也表明今年經(jīng)濟(jì)不確定性還比較大。

　　國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部宏觀室主任牛犁：“十三五”后期經(jīng)濟(jì)有可能好轉(zhuǎn)。今年實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速可能在6.5%左右，“十三五”前幾年經(jīng)濟(jì)增速可能不高，后三年有望加快。

　　民生宏觀：首次定為區(qū)間，今年政策和經(jīng)濟(jì)彈性可能略大于過去兩年。房地產(chǎn)去庫存、制造業(yè)去產(chǎn)能的結(jié)構(gòu)性壓力仍在繼續(xù)，年度下行是定局。但由于影子財(cái)政擴(kuò)張 支持穩(wěn)增長力度加大等原因，經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)季度級別的反彈，影子財(cái)政和表內(nèi)財(cái)政集中發(fā)力可能使二季度經(jīng)濟(jì)成為全年最好的一個(gè)季度。

　　招商證券：若穩(wěn)增長政策能夠有效扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下滑預(yù)期，則周期板塊的表現(xiàn)可能將相對較好。

　　財(cái)政政策

　　【報(bào)告內(nèi)容】2016年擬安排財(cái)政赤字2.18萬億元，赤字率提高到3%。

　　【解讀】

　　東方證券：這說明我國財(cái)政赤字還是存在空間。

　　賈康：去年赤字率是2.4%，今年3%的赤字率顯示財(cái)政政策的積極程度在上升。而總體債務(wù)余額反映的是風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，顯然這是控制在安全范圍之內(nèi)的。

　　國泰君安：赤字率為3%，比2015年大幅上調(diào)0.6個(gè)百分點(diǎn)（積極財(cái)政政策更加積極）。

　　民生宏觀：積極財(cái)政看上去更加積極，從2.3%大幅上調(diào)0.7個(gè)百分點(diǎn)，但考慮到去年的實(shí)際赤字率高達(dá)3.5%，今年即便再度超額執(zhí)行，財(cái)政空間也很有限。

　　貨幣政策

　　【報(bào)告內(nèi)容】今年穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，M2預(yù)期增長提高至13%左右。要統(tǒng)籌運(yùn)用公開市場操作、利率、準(zhǔn)備金率、再貸款等各類貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，疏通傳導(dǎo)機(jī)制，降低融資成本，加強(qiáng)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)、“三農(nóng)”等支持。

　　【解讀】

　　民生宏觀：今年貨幣政策的重點(diǎn)從貨幣寬松向信用寬松過渡，預(yù)計(jì)全年M2在13-14%。就調(diào)控工具，可能從價(jià)格調(diào)控和數(shù)量調(diào)控并重回歸數(shù)量調(diào)控為主。

　　中金所研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明：今年在具體工具選擇上應(yīng)更多用降準(zhǔn)的辦法，其他手段為輔助。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇：今年經(jīng)濟(jì)下行，穩(wěn)增長的壓力大，需要適當(dāng)提高M(jìn)2增速。

　　外貿(mào)

　　【報(bào)告內(nèi)容】促進(jìn)外貿(mào)創(chuàng)新發(fā)展。面對外需持續(xù)低迷的嚴(yán)峻形勢，要多措并舉，遏制進(jìn)出口下滑勢頭。（未設(shè)外貿(mào)增長具體目標(biāo)）

　　【解讀】

　　對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)國際經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長桑百川：基本上每年定出的目標(biāo)最后都和實(shí)際情況相去甚遠(yuǎn)，這是因?yàn)閷?shí)際上，進(jìn)出口的狀況不僅取決于中國自身的努力，還更多取 決于國際市場的狀況。而國際市場是中國沒有辦法掌控的。特別是現(xiàn)在，在很多因素不能掌控時(shí)，目標(biāo)如何實(shí)現(xiàn)就成為一個(gè)未知數(shù)，因而制定這樣一個(gè)目標(biāo)就不具有 什么意義了。

　　商務(wù)部研究院國際市場研究部副主任白明：對外貿(mào)的五點(diǎn)要求重點(diǎn)突出，反映出這五點(diǎn)也正是我們當(dāng)前最亟需的。比如在擴(kuò)大進(jìn)口這 一點(diǎn)上，具體提出是先進(jìn)技術(shù)設(shè)備、關(guān)鍵零部件及緊缺能源原材料的進(jìn)口，而沒有提對消費(fèi)品和大宗商品的進(jìn)口；再比如在商業(yè)模式上，只重點(diǎn)提了跨境電子商務(wù)試 點(diǎn)，重點(diǎn)做法則是支持“海外倉”的建設(shè)。

　　商務(wù)部研究院前院長霍建國：政府工作報(bào)告中對招商引資使用了大量筆墨。‘中國要始終成為富有吸引 力的外商投資熱土’，這是以前沒有說過的。今年對外貿(mào)工作雖沒有提出具體目標(biāo)，但報(bào)告在“今年發(fā)展的主要預(yù)期目標(biāo)”中提出“進(jìn)出口回穩(wěn)向好”；在“促進(jìn)外 貿(mào)創(chuàng)新發(fā)展”中提出“遏制進(jìn)出口下滑勢頭”。這說明外貿(mào)工作目標(biāo)一定不能再低于2015年的水平了，要改變下降的趨勢，還要發(fā)揮外貿(mào)對經(jīng)濟(jì)的拉動作用。 

　　供給側(cè)改革

　　【報(bào)告內(nèi)容】加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，增強(qiáng)持續(xù)增長動力。

　　【解讀】

　　海通證券：從生產(chǎn)的角度看，供給側(cè)改革將激發(fā)消費(fèi)傾向，導(dǎo)致第三產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的占比進(jìn)一步上升，而第二產(chǎn)業(yè)中的傳統(tǒng)工業(yè)部門占比將明顯收縮。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家滕泰：報(bào)告對供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的表述和提出的一系列落實(shí)舉措都高于預(yù)期，如果能加以落實(shí)，將對提高企業(yè)效益和穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長起到立竿見影的效果，2016年中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)將高于社會預(yù)期。

　　房地產(chǎn)去庫存

　　【報(bào)告內(nèi)容】完善支持居民住房合理消費(fèi)的稅收、信貸政策，適應(yīng)住房剛性需求和改善性需求，因城施策化解房地產(chǎn)庫存。

　　【解讀】

　　易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)：“合理消費(fèi)”四個(gè)字大有文章可做，應(yīng)該理解為對二套住房消費(fèi)需求的認(rèn)可，同時(shí)也是鼓勵(lì)購房者積極置換新房的一個(gè)信號。 后續(xù)不排除還會有類似的政策出臺。基本上可以認(rèn)為在今年3-6月份，各地會密集出臺地方版本的去庫存政策，不排除一些低首付的購房政策出現(xiàn)，關(guān)鍵要看各地 政策的匹配度。預(yù)計(jì)今年房企在拿地方面會重點(diǎn)考慮144平方米上下的物業(yè)開發(fā)，尤其是此類物業(yè)目前契稅政策總體較低，預(yù)計(jì)購房者也會積極認(rèn)購此類房源。

　　國泰君安：貨幣沒有去實(shí)體，維持核心去向是維持債務(wù)循環(huán)和推升房市泡沫判斷。2016年需警惕房市重蹈2015年股市和1991年日本泡沫崩潰覆轍。十次危機(jī)九次地產(chǎn)，地產(chǎn)泡沫過高將降低一國實(shí)體經(jīng)濟(jì)競爭力，地產(chǎn)泡沫崩潰將引發(fā)經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)。

　　資本市場

　　【報(bào)告內(nèi)容】推進(jìn)股票、債券市場改革和法治化建設(shè)，促進(jìn)多層次資本市場健康發(fā)展，提高直接融資比重。適時(shí)啟動深港通”（未提注冊制）

　　【解讀】

　　北大光華管理學(xué)院教授曹鳳岐：不意味著不實(shí)施注冊制。真正實(shí)現(xiàn)注冊制，首先要積極準(zhǔn)備，然后逐步推進(jìn)，而不是馬上實(shí)施。

　　全國政協(xié)委員賈康：意味著注冊制實(shí)施要緩一緩，推出時(shí)機(jī)仍需斟酌，需要重新考量。凡是寫入報(bào)告的都是要抓住的，沒寫的是再要重新考量的。

　　中國人民大學(xué)金融與證券研究所教授李永森：實(shí)行注冊制改革是資本市場推行市場化改革的重要組成部分，但目前市場并不具備馬上推行注冊制的條件。市場整體的穩(wěn)定與否、投資者結(jié)構(gòu)是否得到優(yōu)化、市場能否形成有效的約束力，以及投資者保護(hù)情況，都是需要考慮的問題。

　　中國人民大學(xué)商法研究所所長劉俊海：我國資本市場目前的短板就在于市場的公開、透明、公正不足。在上市門檻逐漸降低的大趨勢下，應(yīng)加大對欺詐、違規(guī)的公司的制裁力度。應(yīng)該追究欺詐違規(guī)上市公司實(shí)際控制人、控股股東、保薦機(jī)構(gòu)等的連帶責(zé)任。要提高失信成本。

　　自貿(mào)區(qū)

　　【報(bào)告內(nèi)容】擴(kuò)大自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)試點(diǎn)

　　【解讀】

　　上海財(cái)經(jīng)大學(xué)自由貿(mào)易區(qū)研究院副院長孫元欣：可以有兩種理解，一是在現(xiàn)有自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)擴(kuò)大試點(diǎn)，二是增加新的自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)。未來新增自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)可能性較大。

　　全國政協(xié)常委、上海市政協(xié)副主席周漢民：中國可能會有第三批，甚至更多自貿(mào)區(qū)的誕生，但是，前提是上海自貿(mào)區(qū)必須成功。成功就在于，我們當(dāng)時(shí)設(shè)定自貿(mào)區(qū)的目標(biāo)，希望營造國際化市場化法制化的營商環(huán)境，希望希望營造世界一流，開放度最大的自貿(mào)區(qū)，這樣的目標(biāo)應(yīng)當(dāng)矢志不渝。

　　國企改革

　　【報(bào)告內(nèi)容】今年要大力推進(jìn)國有企業(yè)改革，大幅放寬電力、電信、交通、石油、天然氣、市政公用等領(lǐng)域市場準(zhǔn)入，消除各種隱性壁壘。隨著多項(xiàng)配套文件的發(fā)布以及混合所有制等方面的試點(diǎn)。

　　【解讀】

　　國泰君安：2016年國企改革可能超預(yù)期，試點(diǎn)，兼并重組，去產(chǎn)能；注冊制暫緩，新思路可能是力推資產(chǎn)證券化，有些行業(yè)受益；大宗和周期品反彈是基于中印經(jīng)濟(jì)刺激、美元走軟、供給收縮，長期基本面不支撐，階段性行情。

　　投資機(jī)會

　　行業(yè)投資機(jī)會：

　　供給側(cè)改革：鋼鐵、煤炭、電解鋁、水泥；

　　基建投資：鐵路與公路投資、地下綜合管廊、棚戶區(qū)改造（房地產(chǎn)板塊）、水利工程、光網(wǎng)光纖；

　　節(jié)能環(huán)保：大氣、水、土壤污染治理與修復(fù)、新能源汽車；

　　新興產(chǎn)業(yè)：大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、智能制造、數(shù)字創(chuàng)意、新能源汽車充電設(shè)施、先進(jìn)技術(shù)設(shè)備；

　　生活服務(wù)產(chǎn)業(yè)：醫(yī)療、健康養(yǎng)老、家政、教育培訓(xùn)、文化體育； 

　　區(qū)域投資機(jī)會：

　　京津冀、長江經(jīng)濟(jì)帶。

　　環(huán)保產(chǎn)業(yè)

　　渤海證券：持續(xù)看好政策逐步加碼下行業(yè)的中長期發(fā)展，建議重點(diǎn)關(guān)注三大環(huán)境戰(zhàn)役推動下，景氣度不斷提升的污水廠提標(biāo)改造、水務(wù)、揮發(fā)性有機(jī)物治理、超低排放、土壤修復(fù)等重點(diǎn)細(xì)分領(lǐng)域；同時(shí)，建議持續(xù)關(guān)注國企改革和PPP模式的推進(jìn)。

　　相關(guān)概念股：*ST華賽、碧水源、聚光科技、南方泵業(yè)、東方園林、東江環(huán)保、長青集團(tuán)、華西能源、首創(chuàng)股份、江南水務(wù)、渤海股份

　　互聯(lián)網(wǎng)+

　　渤海證券認(rèn)為，雖然國家頂層政策不斷向互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域傾斜，但具體設(shè)計(jì)及細(xì)節(jié)還需精敲細(xì)琢后才會陸續(xù)出臺，短期內(nèi)未必迅速見效。但與互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)相關(guān)的數(shù)據(jù)中 心、云平臺等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)會率先啟動，因此短期內(nèi)對相關(guān)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施類軟硬件廠商利好較為明顯。未來在計(jì)算機(jī)行業(yè)內(nèi)的投資配臵應(yīng)圍繞以下幾條主線展 開：1）估值合理，業(yè)績高增長個(gè)股；2）信息安全、自主可控板塊；3）云計(jì)算、大數(shù)據(jù)板塊。

　　相關(guān)概念股：萬達(dá)信息、全通教育、華勝天成、中科曙光、超圖軟件、華宇軟件、美亞柏科、天璣科技、東方國信、千方科技、四維圖新。

　　農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化

　　安信證券：農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化大潮已起，建議關(guān)注農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化主題，布局農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化兩大投資方向：智慧農(nóng)業(yè)、生物農(nóng)業(yè)。

　　相關(guān)概念股：廣弘控股、得利斯、康達(dá)爾、溫氏股份、牧原股份、雛鷹農(nóng)牧、新五豐、龍大肉食、大康牧業(yè)、綠庭投資、南寧糖業(yè)、金健米業(yè)、禾豐牧業(yè)、天康生物。

　　健康中國

　　包括醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、醫(yī)療改革等。

　　相關(guān)概念股：華邦健康、樂金健康、悅心健康、湖南發(fā)展、南京新百、宜華健康、愛爾眼科、益豐藥房、恒瑞醫(yī)藥、迪安診斷、和佳股份、通化東寶、三諾生物、樂普醫(yī)療、衛(wèi)星石化、戴維醫(yī)療等。