證券時報記者 湯亞平
由于資本市場是本輪國企改革的重要運作平臺，在當前市場炒作持續(xù)熱點缺乏的背景下，地方國企改革將成為貫穿今后相當長時間內(nèi)的重要主題投資機會。
最近，政府高層密集發(fā)聲，為改革指明了路徑和方向。7月30日召開的中共中央政治局會議提出，要把改革作為調(diào)整結(jié)構(gòu)的根本依靠，繼續(xù)推進簡政放權(quán)、放管結(jié)合、優(yōu)化服務，重點推進國企、財稅、金融等體制機制改革。
8月3日，發(fā)改委發(fā)布的《經(jīng)濟體制改革取得新進展》文章指出，今年是全面深化改革的關鍵之年，企業(yè)改革取得積極進展，國有企業(yè)改革系列配套文件基本形成。
總體上，“1+15”體系浮出水面，國資委[微博]發(fā)布25項措施指導推動地方國企改革，一系列進展標志著深化國企改革總體指導意見和相關配套文件出臺。在頂層設計“發(fā)令槍”打響后，各地方國企改革的動作較大，近期各省國資系統(tǒng)密集召開年中會議，對于下半年國企改革，如重組和混合所有制等問題進行了部署。正如中國企業(yè)改革與發(fā)展研究會副會長李錦所說：“國企改革思路已非常明確，改革方案出臺條件成熟，下半年國企改革將全面推進。”……種種跡象表明，涉及萬億級市值的國資改革行情有望升溫。
從投資的邏輯分析，國企改革炒作的路徑：第一梯隊為央企改革試點；第二梯隊為北京、上海、廣州、深圳、山東、江蘇、四川、湖南、湖北等熱點省市地方國企改革；第三梯隊為貴州、云南、甘肅、西藏、新疆、內(nèi)蒙、黑龍江等沿邊省份地方國企改革。
按市場炒作的邏輯推理，在國企改革主題投資標的中，選擇地方國企改革上市公司優(yōu)于選擇央企，原因在于央企改革和軍工改革已經(jīng)過較充分的市場炒作；不過地方國企改革主題投資標的中，沿海城市的國企改革也經(jīng)過幾輪炒作，混合制和資產(chǎn)重組以及海上絲綢之路等主題挖掘已接近尾聲。因此，深挖國企改革投資機會，應該將目光盯緊第三梯隊的國企改革。
具體來看，甘肅、西藏、新疆、貴州、云南、內(nèi)蒙等都屬于資產(chǎn)證券化率較低的省份，未來國有資產(chǎn)重組以及資產(chǎn)注入等預期較高。而黑龍江雖是國企重鎮(zhèn)，資產(chǎn)證券化率依然低于平均水平，更低于同體量的其他經(jīng)濟體。另外，貴州省國資委[微博]下轄上市平臺較集中，受益于地方國企改革的邊際效應較強。
框定第三梯隊后，還可以從以下幾個方面進行具體考察：
第一，關注地方國企改革試點企業(yè)。例如，2015年甘肅深化國資國企改革，把甘肅省公路航空旅游集團等5家大型企業(yè)作為改革試點，分別從不同方向發(fā)力，探索改革經(jīng)驗。5家試點企業(yè)分別為甘肅省公路航空旅游集團、甘肅省機場集團、甘肅省國投集團、酒鋼集團和八冶集團。這5家企業(yè)困難大、問題多、代表性強，其中公航旅集團是甘肅總資產(chǎn)規(guī)模最大的國有獨資企業(yè)，酒鋼集團是甘肅最大的鋼鐵企業(yè)。
第二，沿邊省份地方國企改革是“一帶一路”前沿陣地，受益于“一帶一路”和轉(zhuǎn)型及改革預期。例如，中央力推“一帶一路”建設的利好消息，也為西藏帶來了交通、貿(mào)易、金融、旅游、能源、物流領域發(fā)展的六大機遇。除西藏之外，西部省份地方國企改革融入“一帶一路”戰(zhàn)略，可以形成兩個絲綢之路經(jīng)濟帶：一個是新疆、青海、寧夏、甘肅、陜西經(jīng)濟帶；一個是四川、重慶、云南、廣西經(jīng)濟帶。
總之，中國經(jīng)濟回旋余地大的特點，將在地方國企改革中進一步凸顯出來。
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