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每日消息股匯總：3月25日提示10只股票 4只強勢漲停

申萬宏源證券研究所副總經(jīng)理 易歡歡

　　新浪財經(jīng)訊 2015年3月25日-26日，申萬宏源在北京組織召開——申萬宏源·“互聯(lián)網(wǎng)+啟動新周期”大會。以下為申萬宏源證券研究所副總經(jīng)理易歡歡報告實錄：

　　非常感謝有這個機會給大家來分享一下我們自己的觀點。我覺得在這里面我想總共分幾大部分內(nèi)容，第一我想看一下，實際上我們面臨著一個非常大的，所謂的互聯(lián)網(wǎng)+，包括去年12月份，我當時帶領我的團隊，跟中央網(wǎng)信辦一起，討論傳統(tǒng)行業(yè)加互聯(lián)網(wǎng)，還是互聯(lián)網(wǎng)+互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，這個+恩放在哪個位置，這個寓意是不一樣的，在現(xiàn)在這個時點發(fā)現(xiàn)，一方面我們面臨非常大的從消費端往產(chǎn)業(yè)端走的過程里面，這個過程中，產(chǎn)業(yè)端不斷努力，在疊加在尋找像互聯(lián)網(wǎng)領域一樣，我們稱為羊毛出在狗身上的實現(xiàn)新的路徑，其中金融是新的模式，在這樣的背景下，出現(xiàn)一大批類似的企業(yè)。我講三部分，講述三個核心要素，第一個叫技術供給創(chuàng)造需求，第二是制度創(chuàng)造紅利，我系統(tǒng)性的回述一下，包括我全程經(jīng)歷過的，我看到的，包括第三方支付，余額寶[微博]怎么延伸到證券，延伸到我們的保險產(chǎn)品，制度紅利的放開，帶來一大批新的產(chǎn)業(yè)的機會。第三，稱之為消費者需求變化，在這里面，你可以看到隨著中國互聯(lián)網(wǎng)上，人群年齡結(jié)構(gòu)變化，會帶來不一樣的要素，這三個點，疊加在一起，這是我們在選擇公司，選擇個股中間最為核心的要素，這才是真正的預期差，基于產(chǎn)業(yè)變化，制度紅利，消費需求的三大核心要素，所產(chǎn)生的真正的預期差，才能選到未來五到十倍的新的公司。

　　我是08年進入證券公司，08年前以后和以后，有一個非常不同的二級市場的環(huán)境，在08年以前，研究在整個市值占比非常小，08年以前，那個時候大規(guī)模出現(xiàn)我們看到的是銀行、地產(chǎn)，以及一大批黑、大傻、粗的行業(yè)，但是到08年以后，有一件事情非常關鍵，是我們看到當時溫家寶總理跑到無錫去視察，那個時候提出中國第一個跟科技相關的戰(zhàn)略，我們稱之為物聯(lián)網(wǎng)，但是物聯(lián)網(wǎng)到現(xiàn)在為止我才想明白中間帶來什么結(jié)果，無處不在的RFID，無處不在的傳感器，無處不在的可穿戴設備，它帶來我們周邊各種各樣的信息，在不斷的被采集，數(shù)據(jù)幾乎爆炸性的增長，這是我們看到的第一個關鍵因素，第二個，當數(shù)據(jù)在爆炸性增長的時候，這個時候我們講究，我到底要用什么樣的方式來進行計算跟存儲，當年IBM[微博]、Oracle、EMC的傳統(tǒng)方式，不僅解決國家安全問題，更重要的是傳統(tǒng)IT系統(tǒng)建設，已經(jīng)滿足不了經(jīng)常發(fā)生峰值和脈沖性的存儲跟計算的需求，這個時候帶來結(jié)果是什么？要從彈性可擴展的這樣方式來進行計算，在10年的時候，我寫了一個報告云計算是未來三到五年的技術革命，那個時候很多投資人質(zhì)疑我們說，一個用戶怎么可能會把自己的信息保留在云端，安全到底怎么來解決？安全成了抵抗新技術新趨勢最好的借口，突然間出現(xiàn)了移動互聯(lián)網(wǎng)，你會發(fā)現(xiàn)在所有移動互聯(lián)網(wǎng)上，提供給用戶的只是一個簡單的UI，像我們申萬宏源的云聚，但是后臺的數(shù)據(jù)，后臺的服務，后端復雜的邏輯，都全部存儲在云端，而且隨著移動互聯(lián)網(wǎng)進一步深拓，用戶界面和用戶數(shù)據(jù)分離過程，變成非常重要的趨勢，所以這中間，養(yǎng)成了用戶的習慣。

　　第三，你會發(fā)現(xiàn)，當數(shù)據(jù)爆炸性的增長，計算跟存儲能力OK了，用戶使用習慣養(yǎng)成了，這個時候會出現(xiàn)第三個問題，我到底要存什么數(shù)據(jù)，什么數(shù)據(jù)對我的企業(yè)進行決策有幫助，什么樣的數(shù)據(jù)能夠衍生出新的業(yè)務，那個時候我們在2012年寫的三聯(lián)報告，叫大數(shù)據(jù)時代的歷史機遇，那個時候定義為數(shù)據(jù)只是數(shù)據(jù)分析，大數(shù)據(jù)只是簡單的數(shù)據(jù)分析，但是到現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)，大數(shù)據(jù)無時無刻改變著我們的生活，而且數(shù)據(jù)會成為我們每個企業(yè)的核心資產(chǎn)。這個時候帶來結(jié)果是什么？我們在2013年我們跟幾乎所有企業(yè)在交流的時候，這個現(xiàn)象一直延續(xù)到現(xiàn)在，當時我們跟那些企業(yè)談，物聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)，你只是一個IT分析師，你關注的只是企業(yè)的效率問題，我們現(xiàn)在大量的民營企業(yè)最為關注的是更低的融資成本，更好的融資杠桿，更加的融資服務模式，更恰當?shù)娜谫Y便利條件，這幾個事情加在一起，我們當時在思考，當我們通過大數(shù)據(jù)來描述一個企業(yè)的核心價值，大數(shù)據(jù)來描述一個個人的真實環(huán)境，舉個例子，當年我們做很多傳統(tǒng)行業(yè)的時候，我們評價指標是他們收入，是他們的利潤，是他們的資產(chǎn)抵押物，未來我可以根據(jù)他在互聯(lián)網(wǎng)上的數(shù)據(jù)變化次數(shù)，我重新定義跟描述，一個企業(yè)的真實價值，最典型的就是阿里巴巴[微博]的網(wǎng)絡小貸，我就是機遇歷史以往信用的積累，我給你無擔保的，快速的進行放貸，這個中間會形成新的變現(xiàn)模式，所以那個時候，我們2013年全面進入到，我們稱之為互聯(lián)網(wǎng)金融研究，包括第三方支付，網(wǎng)絡空間、大數(shù)據(jù)、P2P、眾籌，現(xiàn)在我們看起來，互聯(lián)網(wǎng)金融真正成為在這一波牛市里面，最為領頭的核心的板塊，但在那個時候誰也看不清楚。這中間我告訴大家的觀念是什么？我們?nèi)魏卧谶x擇一個關鍵的板塊的時候，一定要看待他在整個產(chǎn)業(yè)趨勢變化中，所處的地位，這里面而且所處的階段，你會發(fā)現(xiàn)，因為有了物聯(lián)網(wǎng)，大量的信息和數(shù)據(jù)的不斷采集，才會有了云計算，對計算跟存儲能力的要求，才會進入到大數(shù)據(jù)對用戶個體企業(yè)的數(shù)據(jù)價值的利用，才會到最后基于數(shù)據(jù)衍生出金融這樣新的商業(yè)模式，它是形成數(shù)據(jù)完整的閉環(huán)，在這個閉環(huán)里面，我們才能看到，我們稱之為技術供給創(chuàng)造了新的需求。這是第一維度。

　　第二維度表達的是如果沒有在這一屆政府，極其寬容的改革，包括對創(chuàng)新的容忍程度下，我認為互聯(lián)網(wǎng)金融是不可能成形的，我自己分享一下，我當年做過一個非常錯誤的判斷，或者是失敗的判斷，是什么情況呢？因為我太太是醫(yī)生，所以帶來結(jié)果是什么？我根本就不相信，因為她經(jīng)常跟我抱怨醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的問題，我根本不相信，醫(yī)療信息化跟醫(yī)療產(chǎn)業(yè)會有多大的變化，后來整個市場給我很大的教訓，為什么我認為最大的一個關鍵點，沒有看到這屆政府對于當年永遠變革不掉的關鍵領域的巨大的勇氣和信心，所以我們在互聯(lián)網(wǎng)金融里面就沒有犯錯誤，在2010年的時候，那個時候第三方支付是互聯(lián)網(wǎng)公司跟我們看到的人民銀行[微博]，一個非常個重要的博弈的關鍵時點，那個時候沒有第三方支付，中國整個電子商務行業(yè)，不可能迎來非常大的發(fā)展的，因為電子商務如果不涉及到交易環(huán)節(jié)，他往往只是一個信息提供者，互聯(lián)網(wǎng)如果不進入到交易環(huán)節(jié)，他就是信息的提供者。第二，一旦進入交易環(huán)節(jié)的時候，你會發(fā)現(xiàn)美國的產(chǎn)品和中國的余額寶是兩個不同的產(chǎn)品，美國的pip，它的是用戶支付完了之后，立馬到帳，中間不會有任何的延遲和累計，但是中國的信用環(huán)境，中國在互聯(lián)網(wǎng)上，把錢打給用戶，那基本沒戲了，中國余額寶，只有收到貨物之后，這個錢才會打給對方，我們看到一個隱性的資金池，基于長期的運作，形成了一個叫長期的信用體系，因為有了資金池，因為有了信用體系，所以才會帶來整個電子商務的運轉(zhuǎn)和整個誠信系統(tǒng)的建設，變得非常完善，于是你會發(fā)現(xiàn)，如果我們投互聯(lián)網(wǎng)金融，第三方支付是非常重要的關鍵步驟。第二，征信體系是整個商業(yè)環(huán)境里面，活躍的關鍵入口，這是我們從阿里證券得出最大的啟示。后來人民銀行抱著一顆非常寬容的心，給280，第三方互聯(lián)網(wǎng)機構(gòu)，發(fā)放第三方支付牌照，帶來的結(jié)果我們可以看到，整個第三方支付行業(yè)從10年到現(xiàn)在為止，每年按照120%的速度在增長。第二，移動支付在2013年出臺了鼓勵發(fā)展的指導意見，帶來結(jié)果是什么？帶來結(jié)果是整個行業(yè)在當年增長了接近741%，今年增長了接近500%，這中間以很大程度依賴于微信，以及余額寶在線支付方式。

　　第二，當余額寶里面形成資金池的時候，中間帶來的結(jié)果就是它這個錢必須要托管在銀行，一旦托管在銀行，帶來結(jié)果是什么？中間必然要產(chǎn)生利息，于是帶來的結(jié)果是，支付寶[微博]跟央行[微博]天天打仗，這個錢到底歸屬于誰，屬于余額寶，還是屬于用戶，誰也說不清楚。這個事情太費勁了，看他的用戶能不能把這個余額帶走，開始連通上我們看到的，天弘基金，基金公司來買賣，我的用戶沒法現(xiàn)場，當年基金公司必須到線下，第二個帶來的結(jié)果，當年買賣一次貨幣基金，必須得一千塊錢，買賣一次股票基金需要5000塊錢，這時候余額寶里面的余額用戶，完全不是現(xiàn)有用戶的關鍵用戶，因為它的余額只有幾十塊錢，100塊錢。第三個，當年的線下購買基金產(chǎn)品，我必須通過ABCDEFG很多步，在互聯(lián)網(wǎng)當一個用戶進入到第一個頁面的時候，是一百個，到第二個頁面就是三十個，再往后走只有2.7個，這三點，在證監(jiān)會[微博]大力支持下，解決了非現(xiàn)場開戶，把余額寶的規(guī)模降低到了1塊錢，另外我們看到把整個開戶流程，縮減到了兩步，這中間帶來的結(jié)果是什么？大家看到明面上，余額寶最高到7000億的規(guī)模，中國基金行業(yè)從14年4月份開始，線上銷售基金規(guī)模超過了線下，這是一個非常大的變化，還有一個，我們看到的是，一個全新的變化，是在于你會發(fā)現(xiàn)，東方財富公司，我們在12年寫報告的時候，那一年幾乎所有人在嘲笑，怎么可能在互聯(lián)網(wǎng)上買賣基金呢？當年只賣了五個億，到13年隨著進一步放開，變成了500個億，去年2400億，到今年我們預計會突破5000億，這中間帶來什么結(jié)果？帶來一個一旦用戶通過支付，連接了整個商業(yè)環(huán)境，連接了場景，建立起信用體系，形成了便利的使用空間，接下來會帶來進一步各種各樣高黏度，高附加產(chǎn)品的，進一步在線銷售，金融產(chǎn)品是高毛利的。

　　同樣，我現(xiàn)在是中國證券業(yè)協(xié)會，互聯(lián)網(wǎng)專業(yè)委員會的委員，同時我經(jīng)歷了這個過程，證券業(yè)面臨機遇也是最大挑戰(zhàn)是什么地方？牛市來了，證券行業(yè)的證券公司的賬戶是在整個互聯(lián)網(wǎng)上，僅次于微信的第二活躍的用戶。在座每一位感受一下，你每天會打開你的微信，大概是8分鐘打開一次，但是你只要買了股票，你基本上也就在20分鐘到30分鐘，會打開一次你的股票的行情軟件，這是證券公司最大的優(yōu)勢。但是證券公司最大的問題在哪？第一，賬戶體系的不完善，我們認為這個事情一定會解決，這個事情一定解決，證券公司未來給客戶提供的綜合服務體系，將極其完善。

　　第二，現(xiàn)在我們看到非現(xiàn)場開戶功能極度缺乏，現(xiàn)在我還需要四個0，中間排隊的過程，需要35分鐘，因為牛市來了，所有用戶都涌進來。第三，未來像美國一樣，它的每個單位購買的股票金額，可以降到1美元，我們現(xiàn)在是每小時100塊錢，中間帶來結(jié)果是什么？如果降低到一塊錢，股票產(chǎn)品就有可能變成一個消費者，它既具備投資品，又具備消費品的特征，這中間所隱含的商業(yè)模式非常多，我非�？春没ヂ�(lián)網(wǎng)跟證券的結(jié)合。

　　在前一段時間剛寫一篇報告，叫互聯(lián)網(wǎng)保險，互聯(lián)網(wǎng)保險為什么這么來關注這個事情，你會發(fā)現(xiàn)，無論跟基金結(jié)合，跟證券結(jié)合，關鍵因素在哪里？因為監(jiān)管機構(gòu)的放開，讓整個基金和證券行業(yè)，可以非現(xiàn)場，可以產(chǎn)品標準化，可以在線，可以大規(guī)模，可以用戶非常便利，這五個要素，馬上會出現(xiàn)在保險行業(yè)，前一段時間，保監(jiān)會出來一個鼓勵發(fā)展的市場意見，第一，保險產(chǎn)品未來可以全部在線銷售，現(xiàn)在都是區(qū)域性的。第二，保險產(chǎn)品的設置，完全可以自主化，眾安在線，今年推出70個互聯(lián)網(wǎng)保險產(chǎn)品；第三，保險費率的定價會完全的自主化，這幾個關鍵因素，加在一起，帶來的結(jié)果是什么？帶來的結(jié)果是整個行業(yè)必將有著非常大的發(fā)展。這里面有一個沒講，就是P2P，P2P是對銀行的替代，它是一個聯(lián)合博弈，互聯(lián)網(wǎng)跟證券的結(jié)合，是極大的增強了證券公司管理能力流通和支付能力，第三我們看到了非常關鍵的是，對于保險業(yè)來講，互聯(lián)網(wǎng)保險相當于一個資金黑洞一樣，在互聯(lián)網(wǎng)上，不斷的吸取各種各樣的相關的資金來源，這中間對于整個中國的金融業(yè)來講，它是一個實現(xiàn)資產(chǎn)遷移的過程，這是制度創(chuàng)造紅利。如果沒有監(jiān)管層這么大的寬容，沒有把互聯(lián)網(wǎng)金融列入總理的工作報告，稱之為異軍突起，整個行業(yè)不可能迎來這么大發(fā)展的。

　　第三，剛才我最后聽了一下徐昊老師講的，就是互聯(lián)網(wǎng)上用戶年齡結(jié)構(gòu)變化，我們最近做的統(tǒng)計，中國互聯(lián)網(wǎng)的用戶年齡結(jié)構(gòu)，到今年已經(jīng)突破30歲，30歲意味著什么？30歲的用戶對于金融機構(gòu)來講，實際上是所有金融機構(gòu)最為缺乏的用戶，像我們看到的很多證券公司平均用戶年齡，46歲，很多基金公司的平均用戶年齡42歲，這中間意味著是上一波牛市進來，這一波牛市還沒進來，但是這次帶來的新增用戶，絕大多數(shù)他的行為都在被互聯(lián)網(wǎng)所改變，為什么30歲用戶更重要，第一，未來幾年他有醫(yī)療，他有旅游，他有金融，他有小孩教育，這幾個最大的剛需，這是第一。第二，我們可以看到除了這個剛需之外他的現(xiàn)金流持續(xù)往上走，他的負債率可以做得更高。第三，他屬于85后，85后從他一懂事開始，他的活動記錄就在互聯(lián)網(wǎng)上，他天生就有基于互聯(lián)網(wǎng)的應用體系。所以這三者疊加在一起，我們看到的是，第一，隨著技術變化進一步帶來的供給創(chuàng)造需求；第二，因為制度的放開帶來新的紅利機會，包括人民銀行；第三，用戶年齡結(jié)構(gòu)變化，帶來用戶用腳進行的投票。金融資產(chǎn)會進一步遷移。我們可以看到美國的情況是什么？美國情況是資產(chǎn)管理加40%，保險占30%，銀行只占到28%，日本的老齡化，日本保險業(yè)占最大，其次是銀行，中國未來幾年里面，隨著年輕用戶的遷移，我們金融資產(chǎn)比例，會逐漸銀行占到77.9%，會進一步變到以資產(chǎn)管理，以保險為主導的過程，這個過程變得非常重要。當一旦開始發(fā)生遷移的時候，有個非常重要的地方，誰占據(jù)關鍵的點，這是值得我們在座投資人重點去看的。我們覺得余額寶很重要，因為它有很多場景，我們覺得微信很重要，也是因為有很多場景。在PC上面屏幕比較大，中間衍生的模式更多，到移動互聯(lián)網(wǎng)上，到現(xiàn)在為止，除了微信之外，其他的競爭對手都是輸家，都沒有找到好的強的盈利模式。但是現(xiàn)在面臨到進入家庭，到客廳，接下來到汽車，我認為稱之為入口的就是四個，一個是PC，一個是可穿戴，一個是家電、電視，以及我們看到的汽車，這幾個環(huán)境里面，隨著屏幕更大，它中間帶來整個領域，整個入口價值，也完全不一樣，中間所能形成的相關的業(yè)態(tài)也完全不一樣，因為阿里跟百度[微博]，以及錯失了移動互聯(lián)網(wǎng)，我們預計在未來幾年里面，在客廳，在汽車領域的競爭，會即將進入到白熱化，對客廳的布局，這是一個非常重要的重點。

　　我們認為互聯(lián)網(wǎng)+金融第一階段，金融產(chǎn)品全部在線化。第二階段，根據(jù)數(shù)據(jù)重新定義新的金融方式。第三，用戶拋出需求在整個平臺上，可以自我滿足。這里稱為三個階段。這里面還有一個非常重要的點，做投資來講，一定值得關注的是企業(yè)的注冊從死角，走向了忍角，去年三季度，我們蟈蟈中小企業(yè)數(shù)量增長60%，絕對數(shù)量增長920萬家，這中間孕育新的商業(yè)機會非常多，在今年1月份，單月份整個中國小微企業(yè)，注冊增長60萬，這是非常大的變化過程。所以在這里面我們認為，接下來的新的變化，我們看到了互聯(lián)網(wǎng)，當年互聯(lián)網(wǎng)只是圍繞著消費者提供了衣食住行用支付、醫(yī)療、學習和社交，未來20年，隨著互聯(lián)網(wǎng)進一步深化，隨著ROT的出現(xiàn)，隨著進一步萬物互聯(lián)，帶來結(jié)果是什么？互聯(lián)網(wǎng)開始結(jié)合到各個產(chǎn)業(yè)里面，圍繞每個產(chǎn)業(yè)里面一臺機器，一個鏈條，一個企業(yè)，一個生態(tài)，逐漸的成為一大批生態(tài)企業(yè)，第一生產(chǎn)，最典型的就是從當年一拍腦袋的生產(chǎn)制造研發(fā)，推銷的模式，變成了C2B，從客戶抓需求，來進一步的來做我們整個產(chǎn)品的設計。第二，我們稱之為流通，未來的物流進一步的壓縮，只做關鍵的骨干和關鍵的倉儲，還有更多的虛擬化的物品，在出現(xiàn)。第三，交付。我們看到美國的吳博爾(音)，沒有任何一量出租車，變成美國最大的出租車集團，沒有任何一個房間，變成美國最大的酒店服務集團。它的交付模式，基于共享發(fā)生很大變化。另外是融資，我們現(xiàn)在所謂的直接融資，間接融資，現(xiàn)在出現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)上我們稱為第三種互聯(lián)網(wǎng)金融融資模式，所以你會發(fā)現(xiàn)，改變生產(chǎn)流通，交付融資，整個產(chǎn)業(yè)會形成一大批，我們稱之為平臺級的企業(yè)，或者是生態(tài)企業(yè)。

　　我們總結(jié)四大商業(yè)模式，第一增信，給整個平臺企業(yè)提供更高級別信用體系，第二智能創(chuàng)造，實現(xiàn)C2B，實現(xiàn)F2C，從工廠直接到客戶，另外實現(xiàn)交易平臺，我們看到大量金融資產(chǎn)交易所，大量交易所就是交易平臺，另外實現(xiàn)物流，在這個中間數(shù)據(jù)是整個產(chǎn)業(yè)里面最關鍵的要素，同時提供金融的方式，來實現(xiàn)交叉補貼和重新的變現(xiàn)模式。這里面說一下股票，我們把A股市場股票過了一遍，有數(shù)據(jù)的公司，全部掃了一遍，用腳跑出來的，這里面我們標紅的，最有價值的，包括我們會看到，金融里面易信馬上要到美國上市，電信、醫(yī)療，我當時一個保險公司，把中國市場上，醫(yī)療信息服務的公司，全部收購，但是后來保險公司老大更換了，整個事情沒有推進，但是我覺得這個事情會變得很重要。包括零售、電視、交通，未來基于車的用戶的數(shù)據(jù)形成的保險，形成的汽車，這是一個非常重要的關鍵的入口，包括建筑，包括教育，包括物流、煤炭、鋼鐵、橡膠、體育，在大屏幕上，怎么形成用戶之間非常重要的互動，今年我們看到春節(jié)微信紅包最大啟示是，大屏幕跟手機之間的互動，同時把電視上面的大規(guī)模用戶，實現(xiàn)了一個高的黏度，一個高的參與度，這個中間衍生出很大的參與模式，包括交易所，包括農(nóng)業(yè)，包括中小企業(yè)，我建議大家一定要關注中小企業(yè)，中小企業(yè)是最為重要的點。怎么樣幫助中小企業(yè)提升它的信息化程度，怎么降低中小企業(yè)成本。

　　最后總結(jié)一點，我認為這是一個金融資產(chǎn)從間接融資體系向直接融資體系遷移的大趨勢。這是一場由80后90后95后根據(jù)客戶體驗用腳投票的大趨勢。

　　技術的變化疊加政策的進一步放開以及移動互聯(lián)網(wǎng)效應帶來的是一個世界級的企業(yè)，這三個是乘好，不是加法。

　　另外互聯(lián)網(wǎng)+金融+產(chǎn)業(yè)領域確定性出來萬億市值的平臺，多家千億級市值的企業(yè)，我預計三年以后，這些必然過萬億，這些創(chuàng)新平臺在遠處等待，這中間會有越來越多的企業(yè)，會通過互聯(lián)網(wǎng)掌控數(shù)據(jù)，通過金融形成新的盈利點，再疊加資金，產(chǎn)業(yè)獨特特征，形成國家千億級的企業(yè)。

　　您能做點什么？這是我的微信，歡迎大家進一步探討。謝謝大家！

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