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　　民生電力新能源黃彤

　　事件概述

　　媒體報(bào)道，電改新文件已經(jīng)確定并下發(fā)，主要亮點(diǎn)在：

　　1)推動(dòng)交易電力市場(chǎng)化。

　　2)推進(jìn)發(fā)用電計(jì)劃，

　　3)改革推進(jìn)售電測(cè)改革。

　　4)重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)分布式：建立分布式電源發(fā)展新機(jī)制(超預(yù)期部分)。

　　分析與判斷

　　電力交易市場(chǎng)化、推進(jìn)分布式能源：能源互聯(lián)網(wǎng)提速

　　能源互聯(lián)網(wǎng)核心兩點(diǎn)：電力可以自由交易、分布式能源能夠大范圍參與，加上放開售電側(cè)，本次電改為能源互聯(lián)網(wǎng)下一步發(fā)展掃清了體制障礙。

　　隨著電動(dòng)汽車大規(guī)模推廣、充電樁建設(shè)提速以及儲(chǔ)能技術(shù)的快速應(yīng)用，能源互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)將提速，隨著售電側(cè)放開，自由交易以及分布式能源推進(jìn)，新的商業(yè)模式將誕生，最看好能源互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的：

　　中恒電氣(能源信息化龍頭)

　　陽光電源(能源資產(chǎn)布局最完整：分布式電站、儲(chǔ)能、新能源車)

　　愛康科技(能源后服務(wù)市場(chǎng)布局最完整：電站運(yùn)維、融資租賃、碳開發(fā))。

　　新電改只是開始，后續(xù)政策值得期待放開

　　新增配售電市場(chǎng)、放開輸配以外的經(jīng)營(yíng)性電價(jià)、公益性調(diào)節(jié)性以外的發(fā)電計(jì)劃放開。低成本水電最收益，關(guān)注水電龍頭：國(guó)投電力。

　　新電改只是開始，后續(xù)配套政策值得期待。隨著深圳試點(diǎn)的推進(jìn)，預(yù)計(jì)內(nèi)蒙、云南、浙江等將迎來試點(diǎn)推廣。關(guān)注相關(guān)試點(diǎn)地區(qū)公司：內(nèi)蒙華電、云南鹽化。

　　電力國(guó)企改革+地方能源平臺(tái)

　　2015年電力行業(yè)將迎來國(guó)企改革實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，集團(tuán)公司資產(chǎn)注入將在2015年不斷出現(xiàn)，關(guān)注央企控股上市公司，“小公司，大集團(tuán)”將迎來質(zhì)變。同時(shí)電力央企混合所有制值得期待。

　　我們認(rèn)為部分具有新能源資源省份，開始加大新能源投資，后續(xù)打造地方能源平臺(tái)，同時(shí)通過PPP模式以及資產(chǎn)證券化來推動(dòng)地方國(guó)企改革，預(yù)期更多省份能源平臺(tái)將出現(xiàn)。

　　投資邏輯：把握三個(gè)方向

　　1)新電改帶來的能源互聯(lián)網(wǎng)投資機(jī)會(huì)：中恒電氣、陽光電源、愛康科技

　　2)關(guān)注央企控股公司以及地方能源平臺(tái)：內(nèi)蒙華電、上海電力、甘肅電投、福能股份。

　　3)緊跟電改政策方向：把握售電側(cè)確定性投資機(jī)會(huì)：國(guó)投電力、云南鹽化

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　政策落實(shí)不及預(yù)期

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