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　　文/孫藝瑋

　　2014年，受國際油價暴跌、中國能源革命試水等因素影響，

　　石化雙雄成為油氣板塊起伏的風向標。

　　2014年12月4日15：00，A股戛然閉市。石化雙雄漲幅均超過10%，創下年度漲幅新紀錄。油氣板塊猶如注入興奮劑一般，在國際原油價格暴跌之時，全線飄紅。

　　回顧2014年A股油氣上市公司整體表現，分析年初至年尾的股價，油氣板塊漲幅排名前20名的企業均實現股價上漲。雖然說股票市場的走勢和經濟周期在時間上并不完全一致，但是股市的變化仍具有很強的前瞻性。就油氣板塊而言，中國石油、中國石化猶如股市晴雨表，催化引領整體油氣板塊表現。與2013年相反，2014年中國石化[微博]和中國石油股票均實現上漲，分別位于排行榜第十和十三位，油氣銷售企業領跑油氣股，油服企業反成墊底。

　　國際油價下跌 沖擊有限

　　截至12月31日，中國石化股價上漲45.52%，中國石油股價上漲40.21%。結合企業三季報分析，國際油價暴跌對兩桶油沖擊有限，中國石油實現凈利潤同比基本持平，中石化[微博]甚至實現穩健利潤，從而帶動其他油氣股票上漲。

　　“越是國際油價連續下跌，越是需理性面對。”上海財經大學公共政策與治理研究院院長胡怡建教授認為，對國內石油開采企業來說，現在國際油價雖然跌破了60美元，只是縮小了企業盈利空間，還不至于到虧損的地步。而對石油加工企業來說，油價降低相當于生產成本降低，反而有利于企業減輕負擔、增加利潤。

　　2014年前三季度中國石油勘探與生產板塊累計實現經營利潤人民幣1459.54 億元，同比降低0.7%，勘探生產業務實現經營利潤437.16 億元，同比大幅下降9.31%，降幅稍大。“油價下跌，對于中石油而言，上游油氣勘探業務盈利下滑，對企業整體影響有限。”安信證劵劉軍分析。而由于油價三季度處于下跌通道，中國石化經營性利潤為241億元，投資收益環比增加21億元，導致公司的凈利潤有所上升。

　　中國石化股票的上揚，直接決定泰山石油、儀征化纖、上海石化、江鉆股份的股市表現。如2014年油氣上市公司榜單所示，儀征化纖漲幅105.99%位居榜單第二，油氣銷售企業泰山石油漲幅74.29%位居第五，上海石化位居第十一位，江鉆股份位居第十七位。再分析位居第一的龍宇燃油，卓越分析師張斌認為，“對于龍宇燃油這樣的貿易型企業來說，油價的下行，倒是一個利好。畢竟企業是掙差價，調和原料下行，最終產品的利潤還是有保障的。”

　　油服企業整體受挫

　　國際油價下跌，中國石油、中國石化等企業上游油氣開采均受到影響利潤下滑，相應產業鏈油服企業整體業績受挫。中海油服、神開股份、惠博普、仁智油服、恒泰艾普、杰瑞股份，甚至2013年的最牛股潛能恒信都跌落至榜單底部，股價紛紛下跌。簡言之，2014年，油服企業領跌油氣板塊。

　　“此輪油價暴跌的底氣也正是因為美國近十年的頁巖氣革命，市場上原油供應充分，一旦油價跌進頁巖氣成本，很多產區將停止開采，明年能源供應局面并不會持續寬松。供需格局扭轉是反彈的一大關鍵前提。”廈門大學中國能源研究中心主任林伯強[微博]表示。中銀國際劉志成甚至給出結論認為，“對油田服務公司而言，2015年是一個糟糕的年份。”

　　對此情況，油服企業已經在積極應對。

　　在新的市場環境下，仁智油服深入推動互聯網轉型及O2O戰略，致力于提升終端零售管理水平，直營體系在品牌體驗、產品創新、渠道升級及店鋪營運等方面已取得了持續提升，上半年實現了毛利率的持續提升，總體毛利率達到49%，較去年同期提升2個百分點。

　　惠博普借助國家“一路一帶”戰略，布局中東、中亞、甚至南美等巨大市場，斬獲更多核心設備與總包訂單，并發力石油行業地面工程總包商，作為企業未來發展戰略之一。

　　由于中國海洋石油開發能源發展戰略的步伐加快，杰瑞股份成立海工子公司，布局海工裝備制造產業。

　　目前，中國的各類石油工程公司在海外已經嶄露頭角，成為國際石油工程市場上的重要力量，因此更需加強風控保障。在做足風險防范考慮的同時，充分認識目前國際油價波動周期變化可能性與油田工程儲量、開發成本之間的關系，是從戰略層面保障海外油氣項目開發安全的關鍵。可以說，適當的風險控制手段和國際工程投標策略，將決定中國海外油氣工程未來的可持續發展。

　　頁巖氣發展更具戰略意義

　　隨著國內頁巖氣區塊招標制度的完善，以及油氣改革進程的加快，未來頁巖氣開發大有可為。隨著國家對頁巖氣勘探開發的高度重視，已明確將頁巖氣勘探開發確定為戰略性新興產業，規劃2015年全國實現頁巖氣產量65億立方米。

　　面對日益增長的經濟發展，中國將面臨日益嚴峻的巨大的環境挑戰，發展天然氣等替代能源是國家制定的重大戰略決策。2013年，中國天然氣進口量同比大增25%，達到530億立方米，對外依存度31.6%，全年天然氣表觀消費量達到1676億立方米。分析人士預計，到2020年，中國天然氣缺口將突破1350億立方米，頁巖氣開采勢在必行。

　　在談及國際油價下跌對頁巖氣開采的影響時，中國石化新聞發言人呂大鵬明確指出：“總的來說中國是一個油氣缺乏的國家，就中石化而言，不會因為國際油價下跌到什么程度，就放緩對頁巖氣的開發。” 2014年3月，中國石化宣布，涪陵頁巖氣田提前進入商業開發，明確2014年新建產能20億方，2015年將建成產能50億方。

　　2014年7月，國土資源部評審認定，涪陵頁巖氣田儲層厚度大、豐度高、分布穩定、埋深適中，是典型的優質海相頁巖氣田，新增探明地質儲量1067.5億立方米。近日，中石化江漢油田涪陵頁巖氣田2014年完成試氣井達到75口，標志該氣田提前完成全年試氣74口、新建20億方產能目標任務。

　　中國石化表示，20億方頁巖氣相當于800萬戶居民一年生活用氣需求，重慶地區率先受益。下一步，到2015年，中石化將在涪陵頁巖氣田建成產能50億方、2017年建成百億方產能頁巖氣田。涪陵頁巖氣田以國家級頁巖氣示范區建設為平臺，初步建立了一套符合涪陵氣田地層特點、適應性良好的水平井優快鉆井、長水平段壓裂試氣、試采開發配套等具有自主知識產權的頁巖氣開發配套技術系列。

　　受此影響，江鉆股份在油服設備企業股價集體下跌中實現逆勢上揚。除江鉆股份外，收頁巖氣概念影響，海默科技前三季度業績達到預期，占據排行榜第四位，成為前十中唯一的一家油氣服務企業。前三季度，海默科技實現營業收入15,737.49萬元，同比增長7.82%；歸屬于上市公司股東凈利潤為1,243.49萬元，同比增長27.56%，主要是由于公司投資美國Niobrara 油氣區塊項目進展順利，但是行業不景氣致使業績仍不達預期。

　　油氣改革體現年

　　國家層面對油氣改革推動積極，2014年8月28日《人民日報》刊發了國家發展和改革委員會副主任、國家能源局局長吳新雄的文章，表示要堅定不移推進改革，形成主要由市場決定能源價格的機制，抓緊制定電力體制改革和石油天然氣體制改革總體方案，放開競爭性業務，鼓勵各類投資主體有序進入能源開發領域。

　　東吳證券研報指出，石化行業改革主要分為五個方面：常規油氣開采、油氣進口權、非常規油氣開采、油氣管網、原油倉儲基地等。其中非常規油氣、油氣管網、原油倉儲基地等已向民企放開，而常規油氣開采、油氣進口權目前還處于壟斷狀態。從油氣產業鏈環節來看，國家政策的傾斜點將主要集中在油氣行業上游的勘探和生產領域。特別是頁巖氣等非常規油氣的勘探和開發，已經開始對民資放開，因此具有較強頁巖氣等非常規油氣資源勘探、開采技術的民營企業，將率先從政策紅利和石油上游產業改革中獲益。還有油氣倉儲、管網運輸等中游企業及油氣銷售下游企業。

　　絲綢之路經濟帶的建設當前已上升到國家戰略高度。新疆的油氣改革有可能早于全國的油氣改革出臺，油氣勘探、開采、運輸和銷售的壟斷管制都可能逐漸放松，這將利好油氣設備、油服，尤其是貿易等相關子領域。

　　回顧2014年，油氣改革主旋律仍然是由中國石化、中國石油唱響。中國石化可以被稱為是國企改革的一面旗幟。上半年中石化銷售業務混合所有制改革按照計劃不斷推進，成立了中石化易捷銷售公司，積極推動非油品銷售業務專業化發展。上半年非油品銷售收入達到71.9 億元，同比增加10%，營銷及分銷事業部總體實現經營收益188 億元，同比增加11.5%。9月14日，中國石化發布公告，其銷售子公司已與25家境內外投資者簽署了增資協議，25家投資者以現金共計人民幣1,070.94億元認購增資后銷售公司29.99%的股權。隨后股市出現小波上揚。但9月以后，油氣改革概念推動表現乏力。

　　新常態是中國經濟增長方式的接力棒交接過程， 2015年首要任務是“努力保持經濟穩定增長”。經濟放緩結構改善，相應改革需要逐步推進。2014年中央在諸多改革領域都做了頂層設計，2015年將是改革的具體實踐年。就油氣行業而言，卓創分析師張斌認為：“油氣改革是一個長期性的利好。混合所有制改革，能否作用于市場，就看明年的推進。”

　　(本文來源《新能源經貿觀察》1月刊)

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