全國(guó)人大常委會(huì)27日下午表決通過(guò)《關(guān)于授權(quán)國(guó)務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革中調(diào)整適用〈中華人民共和國(guó)證券法〉有關(guān)規(guī)定的決定》。根據(jù)決定，實(shí)行注冊(cè)制，具體實(shí)施方案由國(guó)務(wù)院作出規(guī)定，報(bào)全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)備案。決定自明年3月1日施行，期限為兩年。

　　醞釀已久的注冊(cè)制即將推出，這對(duì)于A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，將帶來(lái)怎樣的風(fēng)云變化？

　　凱石益正資產(chǎn)管理有限公司研究總監(jiān)仇彥英表示，市場(chǎng)——

　　“殼資源”稀缺價(jià)值消失

　　注冊(cè)制實(shí)行將帶來(lái)新股供給的大量增加以及“殼資源”稀缺價(jià)值的消失，“炒新”“炒差”也將失去生存的土壤。對(duì)于投資者而言，認(rèn)真研究宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)及上市公司基本面，及時(shí)關(guān)注相關(guān)政策的調(diào)整，將成為投資A股的“必修課”。

　　適應(yīng)A股估值中樞的理性回歸，無(wú)疑也是投資者面對(duì)注冊(cè)制必須完成的心理調(diào)適之一。

　　資深基金經(jīng)理馮耀東認(rèn)為，注冊(cè)制推出將形成

　　最后一波瘋狂借殼上市

　　一方面將對(duì)新股定價(jià)和估值重構(gòu)有影響，在現(xiàn)有的發(fā)行制度下，參與新股投資基本屬于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利，并不需要考慮公司的質(zhì)地，導(dǎo)致新股或次新股估值偏高；另一方面，注冊(cè)制實(shí)施初期，IPO的融資規(guī)模會(huì)擴(kuò)大，若整個(gè)事前事中事后的監(jiān)管都到位的話(huà)，會(huì)形成市場(chǎng)化的機(jī)制。

　　對(duì)于注冊(cè)制推出后殼資源股會(huì)否遭遇“寒冬”，短期來(lái)看，如果有些公司為加快上市時(shí)間，市場(chǎng)可能會(huì)形成最后一波瘋狂借殼上市；中長(zhǎng)期來(lái)看，殼資源價(jià)值會(huì)下降，這對(duì)于目前炒作的殼資源會(huì)是一個(gè)打擊。

　　注冊(cè)制推出對(duì)那些板塊形成利好？川財(cái)證券表示，

　　四類(lèi)主題性機(jī)會(huì)值得關(guān)注

　　券商板塊，尤其是投行業(yè)務(wù)較強(qiáng)的綜合性券商。注冊(cè)制實(shí)行后，在券商各業(yè)務(wù)板塊中，投行業(yè)務(wù)將直接受益于存量項(xiàng)目釋放與增量項(xiàng)目開(kāi)閘。除此之外，供給面打開(kāi)后的市場(chǎng)空間擴(kuò)張也將在中長(zhǎng)期內(nèi)對(duì)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與資管業(yè)務(wù)形成利好。

　　園區(qū)、創(chuàng)投類(lèi)企業(yè)及其影子股。對(duì)于創(chuàng)投類(lèi)標(biāo)的的選擇，重點(diǎn)關(guān)注以下幾類(lèi)：（1）資本規(guī)模較大，歷史業(yè)績(jī)較好，創(chuàng)投業(yè)務(wù)占比較高的創(chuàng)投概念股值得關(guān)注。如中江地產(chǎn)、魯信創(chuàng)投、海越股份等。（2）參股高新行業(yè)、稀缺性資產(chǎn)占比較高的公司，如中航資本。（3）上海本地的創(chuàng)投企業(yè)。建議關(guān)注張江高科、市北高新、紫江企業(yè)等。

　　殼資源2016年上半年面臨最后一次瘋狂。注冊(cè)制倒逼殼資源價(jià)值下降，優(yōu)質(zhì)并購(gòu)標(biāo)的數(shù)量也減少，2016年上半年預(yù)期是小盤(pán)殼資源的最后瘋狂，尤其是在當(dāng)前并購(gòu)重組政策已經(jīng)非常寬松的背景下。建議關(guān)注停牌較多的行業(yè)，以及收購(gòu)過(guò)優(yōu)質(zhì)資源的股票。從行業(yè)上看，商貿(mào)、有色、交運(yùn)等涉及重大資產(chǎn)重組停牌的股票個(gè)數(shù)和占成份股的比例均較高。

　　具有稀缺性和護(hù)城河的個(gè)股。注冊(cè)制使得可替代品增加，稀缺性減弱，非稀缺性的股票估值不僅面臨周期性下滑，而且面臨結(jié)構(gòu)性下滑。再疊加中概股的回歸、金融監(jiān)管和反腐強(qiáng)化使得市值管理等手段逐步減弱，風(fēng)格偏向于價(jià)值。對(duì)于投資品種的稀缺性要求更加嚴(yán)格。

　　熱點(diǎn)錦囊

　　人工智能迎來(lái)爆發(fā)元年

　　事件：根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，1-11月，規(guī)模以上電子信息制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)10.8%，高于工業(yè)平均水平4.7個(gè)百分點(diǎn)。其中11月當(dāng)月同比增長(zhǎng)11.1%，高于工業(yè)平均水平4.9個(gè)百分點(diǎn)。1-11月，電子信息制造業(yè)的銷(xiāo)售產(chǎn)值同比增長(zhǎng)8.8%，出口交貨值同比增長(zhǎng)0.4%。在國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下，電子信息產(chǎn)業(yè)景氣度明顯高于工業(yè)產(chǎn)業(yè)，預(yù)計(jì)隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整升級(jí)，電子信息產(chǎn)業(yè)占國(guó)家經(jīng)濟(jì)比重會(huì)逐步提升，電子信息產(chǎn)業(yè)增速仍將維持。

　　點(diǎn)評(píng)：我們認(rèn)為，2016年仍將是波動(dòng)的一年，以計(jì)算機(jī)為代表的TMT行業(yè)由于估值過(guò)高，估值風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大幅積聚，加之注冊(cè)制漸行漸近，TMT行業(yè)內(nèi)多數(shù)個(gè)股的稀缺性將大幅降低，進(jìn)而使TMT類(lèi)個(gè)股稀缺性溢價(jià)降低。因此，在目前行業(yè)內(nèi)公司轉(zhuǎn)型尚未顯成效，估值風(fēng)險(xiǎn)尚未釋放的情況下，預(yù)計(jì)2016年行情波動(dòng)仍將持續(xù)。

　　維持“看好”評(píng)級(jí)，推薦四條主線(xiàn)。1）大數(shù)據(jù)作為DT時(shí)代生產(chǎn)要素推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，看好大數(shù)據(jù)在金融、醫(yī)療、交通、政府等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)；2）云計(jì)算作為DT時(shí)代的生產(chǎn)力，將變革傳統(tǒng)IT基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)，看好云端服務(wù)、云平臺(tái)運(yùn)營(yíng)等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)；3）信息安全是DT時(shí)代的根本，信息安全、自主可控護(hù)航大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)+戰(zhàn)略實(shí)施，看好信息安全產(chǎn)品及服務(wù)需求大幅增長(zhǎng)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)；4）2016年將是人工智能元年，大數(shù)據(jù)、云計(jì)算支撐人工智能產(chǎn)業(yè)爆發(fā)，看好生物識(shí)別、智能搜索等弱人工智能及自動(dòng)駕駛等強(qiáng)人工智能未來(lái)巨大的產(chǎn)業(yè)前景。綜上，我們看好行業(yè)發(fā)展，認(rèn)為在以上四條主線(xiàn)帶動(dòng)下行業(yè)將繼續(xù)保持高景氣，維持行業(yè)“看好”的投資評(píng)級(jí)，推薦飛利信、華宇軟件、東方國(guó)信、衛(wèi)士通、東方通、科大訊飛、四維圖新。（渤海證券）

　　全面迎接銀行業(yè)的新時(shí)代

　　事件：國(guó)務(wù)院于12月23日召開(kāi)常務(wù)會(huì)議，會(huì)議指出要加大金融體制改革力度，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，積極發(fā)展直接融資，有利于拓寬投融資渠道，降低社會(huì)融資成本和杠桿率，推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革，支持大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

　　點(diǎn)評(píng)：對(duì)于保險(xiǎn)舉牌資金必須高度重視。我們傾向于認(rèn)為，保險(xiǎn)舉牌資金非但不會(huì)減少，反而會(huì)成為明年市場(chǎng)的主流，是能打響第一槍、帶動(dòng)風(fēng)格切換的主力，而銀行理財(cái)資金的趨勢(shì)跟隨特性更強(qiáng)，不會(huì)是風(fēng)格引領(lǐng)者。一方面保險(xiǎn)公司加大期限錯(cuò)配力度，另一方面保監(jiān)會(huì)發(fā)文要求強(qiáng)化流動(dòng)性管理和規(guī)范舉牌資金信息披露，我們認(rèn)為這非常正常，有監(jiān)管框架的業(yè)務(wù)發(fā)展才是可持續(xù)發(fā)展，公司和監(jiān)管都在做正確的事情，不必妖魔化期限錯(cuò)配，更不必質(zhì)疑“流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理”這一金融機(jī)構(gòu)最基本的素質(zhì)。從我們向多家銀行了解的結(jié)果來(lái)看，高收益理財(cái)型保險(xiǎn)將繼續(xù)是明年銀行代銷(xiāo)渠道的重點(diǎn)產(chǎn)品，因此，保險(xiǎn)公司的資金來(lái)源不會(huì)中斷。總體而言，金融機(jī)構(gòu)在“低利率+信用風(fēng)險(xiǎn)密集暴露”時(shí)代的期限錯(cuò)配行動(dòng)不會(huì)停止，更不會(huì)逆轉(zhuǎn)，通過(guò)舉牌鎖定長(zhǎng)期收益率是期限錯(cuò)配的最佳選擇。因此，目前16年P(guān)B仍在1.03倍、股息率仍有4%以上的銀行股和其他類(lèi)似藍(lán)籌股是投資者值得珍視的標(biāo)的。

　　推薦個(gè)股：興業(yè)、招行、平安。深化國(guó)有銀行改革已經(jīng)出現(xiàn)在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求中，因此，也可高度重視國(guó)有銀行改革這一邏輯線(xiàn)索下的銀行股提估值機(jī)會(huì)，據(jù)此線(xiàn)索，我們推薦：交行、光大。在短期彈性標(biāo)的方面，我們的推薦順序?yàn)椋褐行拧幉ā⒛暇＃?span id=stock_sh600109>國(guó)金證券）

　　個(gè)股錦囊

　　應(yīng)流股份（603308）：核電業(yè)務(wù)為體，兩機(jī)葉片作翼

　　定增通過(guò)，公司非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案為，發(fā)行不超過(guò)5900萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為25.67元，募集不超過(guò)15.15億元。公司作為鑄造行業(yè)行業(yè)知名的企業(yè)，主要客戶(hù)均為通用電氣、艾默生、卡特彼勒等全球知名企業(yè)，增發(fā)后公司的財(cái)務(wù)成本大大減少，建立起完整的航空發(fā)動(dòng)機(jī)及燃?xì)廨啓C(jī)零部件智能制造生產(chǎn)線(xiàn)，能夠明顯帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

　　核電裝備業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，核電后市場(chǎng)一片藍(lán)海。應(yīng)流股份具有核電主泵泵殼核一級(jí)資質(zhì)，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)AP1000、CAP1400及華龍一號(hào)主泵泵殼國(guó)產(chǎn)化，處于行業(yè)領(lǐng)先。隨著國(guó)內(nèi)核電行業(yè)的快速發(fā)展，預(yù)計(jì)每年將有6-8個(gè)新建機(jī)組，對(duì)應(yīng)每年2-2.5億左右泵殼市場(chǎng)。公司與核九院2所合作通過(guò)中子吸收材料跨入核電后市場(chǎng)，目前我國(guó)中子吸收材料依靠進(jìn)口，隨著我國(guó)對(duì)核廢料處理逐漸重視，公司在核電后市場(chǎng)的布局有望帶來(lái)遠(yuǎn)大于核電裝備的增長(zhǎng)空間。

　　航空發(fā)動(dòng)機(jī)及燃?xì)廨啓C(jī)業(yè)務(wù)空間巨大，布局公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。公司鑄造技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，成立應(yīng)流航源公司專(zhuān)注航空發(fā)動(dòng)機(jī)和燃?xì)廨啓C(jī)葉片等零部件鑄造。航空發(fā)動(dòng)機(jī)葉片的單價(jià)是公司傳統(tǒng)鑄造件的數(shù)倍，隨著我國(guó)兩機(jī)專(zhuān)項(xiàng)的落地，航空產(chǎn)品的空間巨大。公司已經(jīng)建立起完整的航空產(chǎn)品生產(chǎn)線(xiàn)，預(yù)計(jì)年產(chǎn)能可以達(dá)到1000噸以上。（安信證券）

　　東軟集團(tuán)（600718）：龍頭崛起開(kāi)啟新變革

　　管理層持股，利益綁定。東軟開(kāi)啟新變革的起點(diǎn)是管理層在持股比例上的突破。

　　2015年7月底，東軟控股受讓阿爾派持有的東軟集團(tuán)5.01%股權(quán)，通過(guò)此次定增，東軟控股持股比例上升為12.22%，為第二大股東。管理層與上市公司主體的利益得到深刻綁定，其執(zhí)行力和創(chuàng)新力有望為業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)顯著驅(qū)動(dòng)。

　　新變革的基礎(chǔ)：離大數(shù)據(jù)最近的公司。東軟在傳統(tǒng)IT和行業(yè)解決方案中積累和沉淀了豐富、海量、多維的政府和行業(yè)大數(shù)據(jù)，行業(yè)覆蓋延伸到了電信、教育、能源、交通、環(huán)保、社保、政府、醫(yī)療衛(wèi)生和金融等眾多領(lǐng)域。數(shù)據(jù)的廣度和深度為東軟開(kāi)展基于大數(shù)據(jù)變現(xiàn)的服務(wù)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　新變革的方向：互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療+汽車(chē)電子&車(chē)聯(lián)網(wǎng)+云計(jì)算大數(shù)據(jù)。（1）醫(yī)療健康和醫(yī)保，依托積累的上千家的醫(yī)院和150余家的保險(xiǎn)管理客戶(hù)資源，以及用戶(hù)量達(dá)2000多萬(wàn)的熙康云平臺(tái)和不斷進(jìn)行城市拓展的云醫(yī)院，東軟醫(yī)療有望逐步從傳統(tǒng)醫(yī)療的技術(shù)變現(xiàn)、客戶(hù)資源變現(xiàn)逐步流量和數(shù)據(jù)變現(xiàn)的商業(yè)模式轉(zhuǎn)移。（2）汽車(chē)電子和車(chē)聯(lián)網(wǎng)。東軟擁有遍布全球3000多名的汽車(chē)電子專(zhuān)家團(tuán)隊(duì)，逐步從Tear2向Tear1進(jìn)軍。并基于其在駕駛行為方面的前瞻性研發(fā)和豐富的保險(xiǎn)客戶(hù)資源，開(kāi)啟基于UBI的車(chē)聯(lián)網(wǎng)變現(xiàn)模式。（3）云計(jì)算和大數(shù)據(jù)平臺(tái)，以UniEAP基礎(chǔ)業(yè)務(wù)平臺(tái)、SaCa云應(yīng)用平臺(tái)、Realsight大數(shù)據(jù)分析應(yīng)用平臺(tái)為支撐，提供基于大數(shù)據(jù)分析以及云服務(wù)。（海通證券）