《紅周刊》作者 劉增祿

　　8月底，伴隨上市公司中報業(yè)績披露的收官，三季報業(yè)績預告密集亮相，并逐漸成為新的市場關(guān)注點。截至9月11日，滬深兩市提前公布三季報業(yè)績預告的A股公司合計962家，其中主板公司179家、中小板公司722家、創(chuàng)業(yè)板公司61家，隨著中小板個股三季報業(yè)績預告的全部披露，市場沿著三季報業(yè)績炒作的跡象也將逐漸顯現(xiàn)。

　　三季報有望加速增長

　　觀察自2006年以來歷年三季報預告的歷史數(shù)據(jù)，自2007年開始，中小板公司業(yè)績預告比重明顯提升，152份三季報業(yè)績預告占當時全部中小板公司的87.36%，相比2006年同期增長了約60個百分點。2008年~2011年，業(yè)績預告比重雖有所浮動，但始終維持在90%以上。而自2012年起，三季報的業(yè)績預告即實現(xiàn)了全部提前公布。

　　統(tǒng)計今年722家中小板公司的三季報業(yè)績預告，其中506家前3季度業(yè)績預喜，預計歸屬母公司凈利潤相對去年同期將分別以預增、略增、續(xù)盈、扭虧等方式實現(xiàn)；209家公司業(yè)績預憂(包括預減、略減、首虧、扭虧)；此外，還有7家公司的具體業(yè)績變動方向尚不完全確定，預喜公司占比70.08%，位列2006年以來第五位。

　　根據(jù)三季報業(yè)績預告披露的利潤增長空間和2013年同期的凈利潤實際實現(xiàn)額統(tǒng)計，今年前3季度717家中小板公司整體歸屬母公司凈利潤同比增長區(qū)間約為-2.84%~25.23%(龍大肉食、一心堂、臺城制藥2013年同期沒有可比數(shù)據(jù)，山西證券和西部證券沒有明確的具體利潤增長空間)，盡管全部中小板公司以增長下限保守匡算，板塊整體仍有業(yè)績下滑的可能，但根據(jù)2006年以來歷年三季報中小板的預告增長情況和實際增長情況看，最終利潤變動值至少會高于增長下限9個百分點，據(jù)此推算，今年前3個季度中小板公司的凈利潤整體同比增速約至少為6%，不僅優(yōu)于去年同期增幅，相比今年中期，721家中小板公司凈利潤同比增長3.01%的情況更為喜人(表1)。

　　小盤股利潤增長弱于營收增長

　　近年來，A股公司業(yè)績增長有所提高，全部公司一改2012年增收不增利的頹勢，到2014年中期，2523家A股公司營業(yè)總收入同比增長6.41%，歸屬母公司凈利潤同比增長10.12%(表2)。但分板塊看，主板公司歸屬母公司凈利潤同比增幅高于營業(yè)總收入同比增幅4.58個百分點，中小板和創(chuàng)業(yè)板公司卻依然延續(xù)了營業(yè)總收入較快增長，凈利潤弱增長的趨勢，尤其中小板公司，營業(yè)總收入的同比增幅高達12.62%，凈利潤增幅僅為3.01%(表3)。

　　成本費用過高、產(chǎn)能擴大而需求不足導致價格下降、毛利率降低等因素，都是導致中小盤個股利潤增速不及營業(yè)收入增速的重要原因。統(tǒng)計顯示，今年上半年，全部A股公司整體營業(yè)成本為92167.33億元，同比增長4.13%，其中主板公司營業(yè)成本的增幅僅為3.26%，中小板和創(chuàng)業(yè)板公司的增幅則分別高達12.66%和26.71%。

　　分指標看，無論三項費用、固定資產(chǎn)折舊、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)折舊還是油氣資產(chǎn)折耗等，中小盤類公司的增長速度都遠超主板公司。與此同時，中小板股相對主板公司的銷售毛利率則更為遜色，主板A股的銷售毛利率同比實現(xiàn)增長，中小盤和創(chuàng)業(yè)板公司則有所下滑(表4)。

　　醫(yī)藥、TMT維持高景氣度

　　從行業(yè)分布看，中小板除了銀行、公用事業(yè)等涉及家數(shù)較少的行業(yè)，醫(yī)藥、TMT、建筑裝飾等板塊預喜公司家數(shù)位居前列(表5)。從行業(yè)整體成長性看，醫(yī)藥生物和TMT等弱周期行業(yè)仍然處于較高景氣度。中小板醫(yī)藥板塊已公布三季報業(yè)績預告的46家企業(yè)中有41家預喜，其中10家企業(yè)預期凈利潤翻倍(表6)。電子、計算機、通信等板塊預喜公司占比也較高，今年以來，通信設備行業(yè)業(yè)績持續(xù)轉(zhuǎn)暖，盛路通信、武漢凡谷、新海宜等前3個季度預告業(yè)績將翻倍(表7)。

　　目前周期性行業(yè)基本面仍未出現(xiàn)明顯變化，預憂公司仍以地產(chǎn)、采掘、鋼鐵、酒類等行業(yè)為主。受困于宏觀環(huán)境和消費降檔，3家酒類公司的三季報預告中，只有珠江啤酒因財務費用下降、預計銷量有所上升而預期前3個季度凈利潤略增0~30%。洋河股份和青青稞酒則均分別預計出現(xiàn)0~15%、0~20%的下滑。

　　三維度尋找中小板預告機會

　　隨著中報披露的正式落幕，三季報業(yè)績預告逐漸開始成為市場關(guān)注的焦點，部分得到資金追捧的預增股已提前有所表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，8月以來506家中小板預喜股，466家股價上漲，其中286家累計漲幅超過中小板指同期10.26%的漲幅。

　　從個股角度看，今年前3個季度，722家中小板公司中487家有望凈利潤實現(xiàn)正增長，368家公司增長幅度預計在30%以上，232家公司增長預期超過50%，86家公司凈利潤有望翻倍增長，大康牧業(yè)、黑貓股份、尤夫股份、愛康科技、鑫富藥業(yè)預計增長10倍以上。而觀察此類業(yè)績有望巨幅飆漲的公司，多數(shù)為行業(yè)出現(xiàn)拐點而帶動業(yè)績大增。

　　結(jié)合今年以來各季度的單季增長情況，共有53家中小板公司在前3個季度業(yè)績同比預期增長的前提下，各季度單季凈利潤也有望持續(xù)環(huán)比增長，其中12家公司連續(xù)2個季度的凈利潤環(huán)比增速均保持在30%以上(表8)。另外，在前3個季度業(yè)績同比預增的前提下，有16家公司盡管二季度單季凈利潤環(huán)比出現(xiàn)下滑，但三季度單季卻有望實現(xiàn)增長，其中9家公司三季度單季的環(huán)比增幅預期在30%以上(表9)。而除了前3個季度業(yè)績同比預喜的公司，中小板還有9家公司盡管前3個季度凈利潤同比預期下降，但環(huán)比卻持續(xù)增長，其中5家公司各季度單季均實現(xiàn)盈利且持續(xù)性增長(表10)。

　　5只ST股有望摘帽

　　除了從傳統(tǒng)的業(yè)績增長中尋找機會，各期財報業(yè)績好轉(zhuǎn)有望摘帽、面臨暫停上市下的重組自保等，也將為ST類個股帶來相應的投資機會。目前在12只中小板ST股中，三季報預告1家預增、4家扭虧、1家首虧、6家續(xù)虧。*ST超日、*ST新民、*ST三鑫等5家公司2012年、2013年年度已經(jīng)連續(xù)兩年虧損，且今年中報繼續(xù)虧損，三季報預告也依然預虧，若這些公司年底仍不能扭虧，將面臨暫停上市的命運。

　　而*ST合泰、*ST普林、*ST精功、*ST民和、*ST常鋁則在三季度實現(xiàn)預增或扭虧，有望摘帽。其中*ST合泰前3個季度凈利潤約10830萬元~12830萬元，預期同比增長50.17%~77.90%。上半年，公司完成了發(fā)行股份購買資產(chǎn)事宜，企業(yè)合并報表范圍內(nèi)新增了江西合力泰觸控顯示及智能穿戴等電子類產(chǎn)品，實現(xiàn)了公司由化工行業(yè)向電子行業(yè)的逐步轉(zhuǎn)型。而從市場表現(xiàn)看，公司從8月20日公布預增公告后，目前股價上漲9.06%，明顯強于同期各大指數(shù)。

　　挖掘主板、創(chuàng)業(yè)板三季報績優(yōu)股

　　目前，主板和創(chuàng)業(yè)板提前公布三季報業(yè)績預告的公司家數(shù)尚相對較少。179份主板三季報業(yè)績預告占全部主板公司比重的12.63%，61份創(chuàng)業(yè)板三季報業(yè)績預告占全部創(chuàng)業(yè)板公司的比重也只有15.56%。由于披露樣本數(shù)較少，統(tǒng)計目前數(shù)據(jù)顯示，179家提前公布三季報業(yè)績預告的主板公司中，28家前3個季度凈利潤預計增長翻倍，大慶華科、寧波聯(lián)合、長電科技3家公司的增長預期更是預計在10倍以上。不過，如果在業(yè)績同比增長的前提下，尋找各季度凈利潤單季環(huán)比也增勢較好的公司，目前僅有長電科技1家公司實現(xiàn)了持續(xù)性增長，但若僅考慮三季度單季的環(huán)比增長情況，北京城建、陽光城、三友化工等6家公司則預計有望實現(xiàn)一定增長(表11、表12)。

　　此外，統(tǒng)計61份創(chuàng)業(yè)板公司的三季報業(yè)績預告，其中11家前3個季度業(yè)績預計同比翻倍增長。如果把凈利潤的同比和環(huán)比同時設為篩選條件，目前僅有恒順電氣、鼎漢技術(shù)、康芝藥業(yè)3家公司連續(xù)2個季度凈利潤環(huán)比出現(xiàn)持續(xù)增長，若單考慮三季度的環(huán)比增長情況，目前則有5家公司有望實現(xiàn)一定增長(表13、表14)。

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