華泰首席策略徐彪

　　6月13日，中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席、中央財經領導小組組長習近平主持召開中央財經領導小組第六次會議，研究我國能源安全戰略，并就推動能源生產和消費革命提出5點要求。要求很多，總結起來，也就三句話：

　　第一句：勒緊褲腰帶，“堅決控制能源總量”；

　　第二句：自己靠自己，“立足自身”；

　　第三句：開拓新來源，新能源革命，增加核能、風能、光能、頁巖氣等等新供給；

　　第一句話展開來，就是習總提出的“堅決控制能源消費總量，有效落實節能優先方針，把節能貫穿于經濟社會發展全過程和各領域”。

　　6月16日，我們發布《從信息安全到能源安全--兼評中央財經小組六次會議》，明確提出能源安全的系列受益行業，節能領域首推工業節能領域+新能源汽車產業鏈。

　　今天，我們就新能源汽車產業鏈展開。而在此之前，首先需要說清楚一個問題：為何控制能源消費總量，在民用領域首先需要關注新能源汽車？

　　所謂能源安全，用通俗易懂的話說，就是哪一天別人開始制裁封鎖中國，老百姓的日子還能過下去。我們都知道，中國一次能源(你可以將其理解成所有能源的最初形態，包括煤炭、天然氣、原油和其他能源。注：電算二次能源)中，對外依存度最高的品種當屬原油，中國是全球第一大原油進口國，每年消耗的原油中60%依靠進口，而這60%中的80%都來自于海上。哪天人家把海路一封鎖，不好意思，中國需要用油的地方就傻了。

　　以2013年為例，中國進口原油消費4.9億噸，進口2.8億噸，汽油消費量8100萬噸。一般來說，在做估算的時候，我們可以粗略認為1噸原油生產汽油0.2噸。逆推出來，8100萬噸汽油，對應的原油消耗大致在4億噸。我不知道您看到這組數據的時候，是怎樣的感受，至少我的背上仿佛一千只蝎子列隊爬過，那種涼颼颼的感覺滲入骨髓。

　　打個通俗的比方，如果明天中國海上能源通道被封鎖，那么后天，中國汽油供給總量將減少1/3！你可以想象到那一天，加油站門口永遠在排隊的盛況。

　　能源安全，對老百姓來說是有現實意義的。因為極端情況下，你會發現車子成了擺設，因為不好意思，沒有足夠的汽油供應。所謂能源安全戰略，就是盡量去改善或者緩解極端情況帶來對百姓生活的沖擊。

　　出路在哪里呢？唯有大幅提高新能源汽車的普及率！

　　數據顯示，新能源汽車似乎正進入爆發式增長的臨界點，2013年銷售同比增速40%，2014年1-5月則猛地突破100%！

　　根據中國汽車工業協會的數據，2013年國內共銷售新能源汽車約1.8萬輛，同比增長超過40%，全年銷量已經超過2009年至2012年新能源汽車累計銷量。而2014年以來，我國新能源汽車產銷量繼續提速，一季度生產新能源汽車6651輛，同比增長120%，4月份產量3850輛，同比增長251%，5月份產量3770量，同比增長接近100%。1-5月份我國新能源汽車產量合計為1.4萬輛，已經接近2013年全年產量。

　　如果新能源汽車放量是政府采購導致的，其實意義也不大，畢竟是國家掏錢嘛。但2013年細項數據表明，私人購買和使用的新能源汽車約為9000輛，占比在50%左右，表明新能源汽車正在由以政府部門主導的公務、公共用戶轉向市場型需求的私人用戶。

　　政府采購看財政，給錢就行。老百姓采購，關鍵看體驗。體驗一定是多方面的，其中最關鍵的無非兩點：經濟性和便利性。

　　經濟性方面，說實話，新能源汽車可以把傳統汽車甩開兩條街去。姑且不論各地規格不一的政府補貼(以上海為例，算上史上最貴鐵皮--車牌的價值，上海新能源汽車的補貼高達十幾萬，還有廠家補貼和國家補貼 ！ )，就說每公里的成本，新能源汽車基本上可以碾壓完爆傳統汽車。根據《每日經濟新聞》的報道“電動出租車行駛100公里的成本大約比汽油車節省60元，按每輛出租車每天行駛400公里計算，每天將節約成本240元”，光看這句話，估計大家還沒有特別的感受。我接著往下算兩步，你一定會清晰地了解到電動汽車在行駛費用方面可怕的經濟性。一般來說，出租車的百公里油耗在10升左右，現在的汽油價7.58。將汽油車換成電動車，每公里省錢幅度是一個驚人的數字，到底多少呢？80%！私家車一般來說年均跑2萬公里，按照百公里油耗10升計算，每年燒油2000升，也就是15000塊錢，節油80%就等于每年1.2萬元，養一輛車每年的總成本至少可以下降一半！

　　不久前去深圳出差，打車恰好上了一輛比亞迪純電動出租車，分析師的本性就是愛打聽，于是一頓閑聊。司機就吐槽說車子腿太短，也就200來公里，每天要沖2-3次電，全深圳一共才60來個充電站，加油站是充電站數量的5倍！更何況，充一次電需要近1.5個小時跑200公里，而加一次油只需5分鐘可以跑500公里。

　　很顯然，制約新能源汽車在老百姓家里進一步普及的瓶頸有且只有一個：充電基礎設施建設。確切的說，應該是充電樁。

　　這個瓶頸有多狹窄呢？讓我們看一組數據：

　　截至2012年底，大約有1.8萬余個充電樁和接近450座充電站分布在少數示范城市，其中北京和上海各自建成充電樁1275個和1700個，占比超過15%。目前的發展情況與《電動汽車科技發展“十二五”專項規劃》中，2015年左右建成40萬個充電樁和2000個充電站的目標相去甚遠。

　　那么，在實踐中，到底哪些因素最終制約了充電樁大發展呢？讓我們掰一下手指頭：

　　困難之一：停車區是否配合？普通老百姓用新能源車，不大可能專門跑充電站去，誰沒事隔幾天跑一趟充電站，然后老老實實在那里呆上1-2個小時的？所以呢，最方便的做法，無疑就是你把充電樁建進停車區。比如說馬路邊上白線劃出的停車位，如果每個停車位都配以一個充電樁，便利性自然大大提升。比如說小區停車位，國家政策對這塊沒有強制規定小區物業必須配合，所以就烏煙瘴氣，有的小區你想申請一個充電樁，還得掏錢賄賂物業。這還算好的，有的小區，你出錢也沒用。比如說停車場，一個500停車位的停車場，光配齊充電樁，就需要1000-1500萬，這筆錢誰出？停車場肯定是沒有動力的。政府出錢的話，光靠自己掏也掏不起啊。

　　困難之二：國家電網[微博]做活雷鋒？自2006年以來，國家電網公司響應國家號召，主動承擔央企社會責任。截至去年年底，累計建成400座充換電站、1.9萬個充電樁，具備近5萬輛電動汽車充換電服務能力。幾年過去了，人家國家電網開始不樂意了，為啥？因為用的人太少。日本和美國的數據是，每10-11輛純電動汽車擁有一臺充電樁，中國的數據是每輛新能源汽車擁有一臺充電樁。國家電網不是活雷鋒，他們也要接受國資委[微博]的利潤考核。充電樁投入的時候是一錘子買賣，相當于固定資產投入，投入后現金流稀少還要天天折舊，哪個理性的企業受得了？甚至有媒體報道，南方電網在深圳建成的7座充電站，每年虧損高達1300萬元。

　　困難之三：配套電路改造的錢算誰的？一個小區或者一個停車場，通常來說用電量和線路是固定的，你修建一大堆充電樁后，用電量飆升，原有線路自然需要升級。這筆錢誰出？小區和停車場說別找我，國家電網說你也別找我。

　　困難之四：充電樁標準到底用誰的？特斯拉[微博]在美國推廣的時候，自己修充電樁。等到特斯拉想進中國的時候，他們很快就一個頭兩個：中國已經建成的公共充電站與特斯拉不兼容。事實上，國標對電動汽車和充電設備的通信協議是有規定的，但是中國的汽車生產商無一例外都是本地政府的寵兒，地方保護的后果往往就是各個公司都生產適配自己電動汽車的充電樁。

　　以上四座大山，看上去連綿不絕橫亙千里。總結起來，不過兩個東西罷了：政策+錢。

　　只要中央政府下定決心，強勢統一充電樁標準，然后拿出足夠的錢來，承擔電路升級費用、補貼停車場、小區、電網及其他建設單位，最終問題是可以順利解決的。

　　換句話說，從本質上說，擺在新能源汽車產業鏈面前的問題只有一個：決心。

　　值得慶幸的是，看起來，領導人已經下定了決心。在習總書記說出“推動能源技術革命，帶動產業升級。立足我國國情，緊跟國際能源技術革命新趨勢，以綠色低碳為方向，分類推動技術創新、產業創新、商業模式創新，并同其他領域高新技術緊密結合，把能源技術及其關聯產業培育成帶動我國產業升級的新增長點”的那一刻起，我們可以相信，這屆領導人是真的下定決心想啃下硬骨頭。

　　接下來，讓我們算一算，充電樁未來的市場空間有多大。

　　假設：(1)根據文獻，我們假設平均每臺充電樁價值2萬元，平均每座充電站價值400萬元(不含地價)，并且充電樁占整座充電站價值的35%；(2)鑒于前文對充電樁行業核心驅動力的分析，我們認為未來的市場環境、政策法規均對充電樁行業的市場規模有較明顯的拉動作用。因此，以最為樂觀的態度，我們假設各試點城市在2015年底將有較大概率完成“十二五”規劃目標——40萬個充電樁、2000個充電站中80%-100%的體量。

　　那么我們可以得出如下結論：

　　如果新能源汽車的市場環境、國家政策法規繼續按照原有趨勢發展，并且

　　(1)如果2015年底完成40萬個充電樁、2000個充電站中80%的體量，則預計行業市場容量將達到400000*80%*20000+2000*80%*4000000*35%=86.4億元

　　(2)如果2015年底完成40萬個充電樁、2000個充電站中90%的體量，則預計行業市場容量將達到400000*90%*20000+2000*90%*4000000*35%=97.2億元

　　(3)如果2015年底完成40萬個充電樁、2000個充電站中100%的體量，則預計行業市場容量將達到400000*100%*20000+2000*100%*4000000*35%=108億元

　　根據上述假設和計算方法，我們同樣可以得出，截至2012年底，我國充電樁行業市場規模僅為18000*20000+450*4000000*35%=10億元，市場剩余規模將達到70-100億元。因此我們認為未來兩年充電樁行業市場規模將很有可能以井噴的態勢發展，而行業中的龍頭企業業績有機會率先做大做強。

　　以上分析和預測是建立在最為樂觀態度的基礎之上的。但是按照2014年以前充電樁建設的增速，如果我們保守一些，甚至悲觀一些，假設各試點城市在2015年底將只能完成“十二五”規劃目標——40萬個充電樁、2000個充電站中30%-50%的體量，那么結果會如何呢？

　　(1)如果2015年底完成40萬個充電樁、2000個充電站中30%的體量，則預計行業市場容量將達到400000*30%*20000+2000*30%*4000000*35%=32.4億元

　　(2)如果2015年底完成40萬個充電樁、2000個充電站中40%的體量，則預計行業市場容量將達到400000*40%*20000+2000*40%*4000000*35%=43.2億元

　　(3)如果2015年底完成40萬個充電樁、2000個充電站中50%的體量，則預計行業市場容量將達到400000*50%*20000+2000*50%*4000000*35%=54億元

　　同樣減去已經建成的10億元左右的市場規模，以悲觀或者保守的態度來看，近兩年仍然有20-50億左右的市場容量，而剩余50億的市場規模大概率只是延后一兩年爆發。

　　以上只是近兩年的市場容量分析，向后看，中國遠期汽車保有量有望達到2-3億輛。假設中間1/2--1/3為電動汽車，哪怕按照日本和美國的充電樁和汽車比例，需要的充電樁總數是多少？一億個，僅電樁一項，就是2萬億的市場空間！

　　重點標的推薦：

　　充電樁設備供應商

　　國電南瑞、許繼電氣、萬馬電纜、中恒電氣、奧特迅、動力源、上海普天等

　　新能源汽車生產商

　　比亞迪、一汽轎車、長安汽車、福田汽車、宇通客車、中通客車等

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