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　　基金減持白酒股風(fēng)向標(biāo)茅臺(tái)6873萬(wàn)股，博時(shí)旗下5只產(chǎn)品不再重倉(cāng)

　　理財(cái)周報(bào)記者 錢(qián)文俊/深圳報(bào)道

　　繼半年報(bào)之后，白酒的業(yè)績(jī)表現(xiàn)再次讓不少投資者大失所望。

　　除了貴州茅臺(tái)凈利潤(rùn)輕微增長(zhǎng)6.24%外，其余白酒上市公司凈利潤(rùn)均出現(xiàn)了下滑。其中，五糧液的表現(xiàn)更是讓人大跌眼鏡，三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，前三季度凈利潤(rùn)同比下降8.95%，其中第三季度凈利潤(rùn)同比大幅下降52.36%。

　　翌日，五糧液跌幅達(dá)到了6.75%，成交金額高達(dá)8.79億元。當(dāng)然，10月28日白酒板塊更是全線飄綠，而年初至今白酒股總市值已經(jīng)蒸發(fā)了2400億元。

　　“雖然我們近兩年在白酒上賺了不少，但是，半年報(bào)出來(lái)之后我們還是堅(jiān)決拋棄了白酒。”深圳一位中型基金投資總監(jiān)告訴記者，“現(xiàn)在討論底部還是為時(shí)尚早了，四季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)可能還沒(méi)企穩(wěn)，至于下一個(gè)白酒的大機(jī)會(huì)可能要再等幾年了。

　　“顯然，白酒行業(yè)的周期是不少投資者所忽略的。因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)的周期太長(zhǎng)了，長(zhǎng)達(dá)近10年，以至于投資者也忘記了它應(yīng)有的周期屬性。”上述投資總監(jiān)表示。

　　一片慘淡

　　白酒股三季報(bào)的表現(xiàn)用一片慘淡來(lái)形容再為恰當(dāng)不過(guò)了。

　　除了貴州茅臺(tái)和伊力特外，其余11家上市白酒企業(yè)三季度業(yè)績(jī)均出現(xiàn)了下滑趨勢(shì)。其中，沱牌舍得下滑97.05%，酒鬼酒下滑95.78%，水井坊下滑88.83%，金種子酒下滑3.14%。

　　其中，10月27日晚公布三季報(bào)的五糧液，更是交出了上市以來(lái)首份凈利潤(rùn)增速為負(fù)的成績(jī)單。

　　三季報(bào)顯示，前三季度，五糧液實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入191.65億元，同比下降9.28%，凈利潤(rùn)71.04億元，同比下降8.95%。其中，第三季度營(yíng)業(yè)收入36.46億元，同比下滑40%，第三季度凈利潤(rùn)13.13億元，同比下降52.36%。

　　而更為嚴(yán)重的是，從2013年單季度對(duì)比，我們可以發(fā)現(xiàn)，前三季度五糧液營(yíng)收和凈利潤(rùn)均不斷走低。

　　一季度，五糧液營(yíng)業(yè)收入為86.76億元，凈利潤(rùn)為37.86億元；二季度營(yíng)收為68.44億元，凈利潤(rùn)為21.64億元。

　　除了營(yíng)收和凈利雙雙下滑外，與貴州茅臺(tái)相似，五糧液的預(yù)收款也出現(xiàn)了大幅下滑。三季報(bào)顯示，其預(yù)收款僅為13.1億元，較年初下滑了79.75%。而半年報(bào)顯示，五糧液的預(yù)收款為33.86億元，較一季度的38.63億元下降12.3%，較年初下滑47%。

　　“過(guò)去五糧液曾經(jīng)有90多億元的預(yù)收款，如今預(yù)收款下滑，對(duì)于其四季度業(yè)績(jī)的平滑和利潤(rùn)的調(diào)節(jié)構(gòu)成了很大壓力。”深圳一家大型私募董事長(zhǎng)告訴記者。

　　為了應(yīng)對(duì)營(yíng)收的下滑趨勢(shì)，五糧液出臺(tái)了一系列措施，包括調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，主動(dòng)推出新產(chǎn)品、限價(jià)等手段。

　　10月5日，五糧液集團(tuán)副總朱中玉在全國(guó)經(jīng)銷(xiāo)商會(huì)上表態(tài)，52度五糧液最低市場(chǎng)操作價(jià)不得低于659元/瓶，低于該價(jià)格者的經(jīng)銷(xiāo)商代理權(quán)將被取消。

　　不過(guò)，日前在天貓[微博]上的價(jià)格已經(jīng)突破了659元/瓶的價(jià)格，五糧液的報(bào)價(jià)行動(dòng)基本宣告失敗。

　　“目前市場(chǎng)關(guān)注的是白酒企業(yè)能否在四季度企穩(wěn)筑底，我認(rèn)為非常不樂(lè)觀。白酒企業(yè)所采取的措施都不能抵御大環(huán)境的變化，中央反腐的決心肯定不變，白酒企業(yè)推出新產(chǎn)品在我看來(lái)只是變相降價(jià)，以價(jià)換量的手段已經(jīng)走到了盡頭。”上述中型基金投資總監(jiān)表示。

　　博時(shí)拋棄茅臺(tái)

　　10月29日，貴州茅臺(tái)再次創(chuàng)出了新低，收盤(pán)價(jià)為131.5元/股。

　　雖然，茅臺(tái)的三季報(bào)表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，并沒(méi)有出現(xiàn)下滑的情況，行業(yè)龍頭的特征明顯。不過(guò)，茅臺(tái)依舊成為了基金頭號(hào)的減持對(duì)象。

　　在半年報(bào)被機(jī)構(gòu)逐步拋棄后，三季報(bào)顯示，看空茅臺(tái)的機(jī)構(gòu)越來(lái)越多。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，貴州茅臺(tái)進(jìn)入67只基金十大重倉(cāng)股，持有市值為51.52億元。而這個(gè)數(shù)字在半年報(bào)是210只，持有市值為200億元。這意味著在三季度，143只基金選擇用腳投票，遠(yuǎn)離茅臺(tái)，持股市值減少148.58億元。

　　更為慘淡的是，上述143只基金二季度末持有貴州茅臺(tái)6873.25萬(wàn)股，本次減持的幅度接近了80%。正是機(jī)構(gòu)的瘋狂減持，使得茅臺(tái)的股價(jià)一路創(chuàng)新低，三季度就跌去了28.71%。

　　三季度，博時(shí)旗下基金對(duì)貴州茅臺(tái)進(jìn)行了大幅度的減持，包括博時(shí)行業(yè)、博時(shí)產(chǎn)業(yè)、博時(shí)價(jià)值貳號(hào)、博時(shí)精選、博時(shí)增長(zhǎng)等基金。

　　記者查閱上述基金的三季報(bào)，貴州茅臺(tái)均從其十大重倉(cāng)股的名單里消失。

　　博時(shí)精選基金經(jīng)理表示，“基于對(duì)三季度市場(chǎng)缺乏系統(tǒng)性機(jī)會(huì)的判斷，博時(shí)精選基金平均倉(cāng)位維持在70%左右，配置方面以均衡配置為主，適當(dāng)降低了食品飲料、地產(chǎn)、能源的配置比例。從實(shí)際操作上看，精選三季度主要增加了資本品、醫(yī)藥和消費(fèi)品的配置比例，而金屬和公用事業(yè)等行業(yè)低配。”

　　“茅臺(tái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)依舊是白酒企業(yè)里最為優(yōu)秀的，不過(guò)，機(jī)構(gòu)減持更多是因?yàn)榭纯瞻拙普麄�(gè)行業(yè)。即便是行業(yè)里最優(yōu)秀的公司，也很難擺脫行業(yè)整體下行的趨勢(shì)，因此，以一己之力對(duì)抗整個(gè)行業(yè)，實(shí)在非常不明智。”深圳一家大型私募基金董事長(zhǎng)告訴記者。

　　而在私募圈里，不少“價(jià)值投資者”卻一直在看多茅臺(tái)和白酒，逆市場(chǎng)而行。

　　但從北京否極泰基金的9月底凈值來(lái)看，逆市場(chǎng)而動(dòng)只會(huì)給持有人帶來(lái)慘重?fù)p失。目前，其凈值僅為0.4704，8月底至9月末，短短一個(gè)月時(shí)間里，因其重倉(cāng)茅臺(tái)，凈值已經(jīng)跌去了34.85%。

　　而工銀瑞信[微博]旗下基金則表示：“今年以來(lái)，房地產(chǎn)行業(yè)和白酒行業(yè)的股票調(diào)整幅度比較大，由于看好其明顯偏低的估值以及長(zhǎng)期的投資價(jià)值，我們?cè)谕顿Y上沒(méi)有進(jìn)行減持，使基金凈值表現(xiàn)較差，對(duì)此深表歉意。”

　　機(jī)構(gòu)多空博弈

　　茅臺(tái)一直是多空力量博弈的最佳舞臺(tái)。

　　“我們看空茅臺(tái)，但老實(shí)說(shuō)，不敢做空。茅臺(tái)里面的力量太復(fù)雜了，做空難度很大，我們嘗試過(guò)一次，但最后失敗了。”深圳一家對(duì)沖基金董事長(zhǎng)告訴記者。

　　看空茅臺(tái)和白酒，似乎逐漸成了機(jī)構(gòu)的主流觀點(diǎn)，而三個(gè)月前，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)茅臺(tái)和白酒的態(tài)度更多是戀戀不舍。

　　不過(guò)，基于估值和價(jià)格的判斷，不少基金依舊對(duì)白酒板塊有所期待。

　　而與博時(shí)基金[微博]減持茅臺(tái)的動(dòng)作相左的是，博時(shí)新興成長(zhǎng)股票基金基金經(jīng)理韓茂華表示，接下來(lái)市場(chǎng)還是會(huì)存在結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，品種可能會(huì)有些差異。后期關(guān)注零售和白酒板塊。零售板塊經(jīng)過(guò)近兩年比較充分的調(diào)整，大家對(duì)消費(fèi)的信心在恢復(fù)。

　　“白酒板塊今年以來(lái)承載了較多的負(fù)面因素，股價(jià)跌得較多，但白酒類公司本身有自身的價(jià)值，白酒公司有可能像零售公司一樣，在經(jīng)歷一段時(shí)間的蟄伏后在股價(jià)上可能有所表現(xiàn)。”

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