■安 寧

　　在中集集團成功B股轉H股后，日前地產老大萬科B股轉H股的報道刺激著B股市場的神經。雖然萬科并沒有確認此消息，但市場對萬科的這種朦朧轉股預期卻給予了高度回應。1月4日，上證B股上揚1.06%，日線連收13根陽線。筆者認為，市場之所以對B股轉H股如此關注，亦是對B股市場改革的期待，B股轉H股或成為B股市場改革的契機。

　　談到B股市場，首先想到的是“邊緣化”。B股市場之所以被邊緣化，是因為其市場定位早已不符合經濟發展和市場變化的要求。B股市場設計之初的使命是為了籌集外匯資本，該使命到2000年已基本完成。不僅如此，1997年以來，隨著紅籌股、H股大量發行上市以及我國企業組隊赴海外上市，B股市場為內地企業籌集外資的功能也就逐步弱化甚至喪失。B股市場面臨重新定位。

　　B股市場究竟該如何發展？其出路何在？這些問題一直都是業內爭論的焦點，市場也有諸多猜想，但一次又一次，都只是美好的預期而已，B股市場難題依舊存在。

　　中國證監會主席郭樹清上任后，其推進資本市場改革的力度和決心讓B股市場改革的希望重新燃起。

　　2012年4月，郭樹清在廣東調研時公開表示，將研究解決B股公司的發展問題。隨后，證監會有關部門也針對B股作出表態，將本著負責任、不回避的態度，認真研究并提出解決措施。這一次，業內感覺似乎是要“動真格”的了。

　　2013年1月1日，證監會發布的《關于股份有限公司境外發行股票和上市申報文件及審核程序的監管指引》正式實施，該指引廢止原來一系列財務規定及對應的前置程序，為B股轉H股提供了便利。

　　就在監管層對B股問題還在研究的同時，一些B股公司也在積極謀變。例如伊泰B開啟純B股公司赴港融資先河，魯泰B、南玻B等相繼宣布回購計劃。

　　特別是在中集集團B股成功轉板，萬科B股停牌后，B股轉H股被認為是B股改革的新思路。香港中央證券登記董事總經理鐘絳虹日前接受媒體采訪時也表示，陸續有一些在深圳B股上市的企業咨詢如何轉板到香港H股上市，目前有30家-40家企業符合轉板條件。

　　當然，對于那些符合H股上市條件的公司，將B股轉板到H股市場不失為明智的選擇。畢竟香港市場是一個國際化市場，在香港上市有利于建立公司的國際品牌，有利于公司向外發展。但值得關注的是，從B股公司自身的業務實力、大股東的資金實力，以及第三方的資金實力等多方面因素來看，不是所有的B股都具備轉板到H股市場的條件。每個公司還應根據自己的實際情況選擇一條適合自己的路。

　　筆者認為，B股轉H股的一個重要意義就在于這類公司的“自救”行為點燃了B股改革的導火索。作為中國資本市場對外開放過程中的一個過渡品種，B股退出歷史舞臺的時機已經成熟，在解決這個問題的時候，監管層可以更多地尊重這些B股公司自己的選擇，而不是“一刀切”地來解決這些B股公司的發展問題。同時，在設計解決B股問題的方案時，監管層也應放在中國證券市場的總體布局、我國外匯管理體制改革的大背景下謀劃，兼顧各方利益，體現三公原則。

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