湯闖新

　　根據(jù)英國《銀行家》雜志今年7月公布的全球1000家最大銀行排名，去年中國銀行業(yè)利潤幾乎達(dá)到全球銀行業(yè)利潤的三分之一(29.3%)。中國的工、農(nóng)、中、建四大行都是世界銀行(微博)業(yè)中排名前十位的公司。其中工行總資產(chǎn)排名全球第三，盈利額排名全球第一。參照國際資本市場上銀行股的價格及市盈率，按照國際股市的公允價格，中國的銀行股股價都應(yīng)普遍在10元以上。

　　可是，滬深股市中的銀行股走勢卻與業(yè)績背道而馳，股價嚴(yán)重低估，年年探低。以中行為例，按10月22日的A股收盤價，換算一下，每股僅0.435美元。要知道，在西方國家股市上，即使一些業(yè)績平平甚至虧損的銀行股，股價也值幾美元十幾美元，更何況是連年業(yè)績大幅增長的銀行股？很多人對此現(xiàn)象覺得匪夷所思。

　　深入探究其中的緣由，頗為復(fù)雜。

　　首先，2008年以來，全球陷入金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退。由于很多西方國家的金融控股公司和大型資本集團(tuán)面臨史無前例的大危機(jī)，需要巨額資金去救助母公司，盡管他們知道中國銀行股是優(yōu)質(zhì)海外資產(chǎn)，因?yàn)榧毙杈让�錢，也只能拋售。據(jù)估算，西方國家的金融控股公司拋售的中國銀行業(yè)的股票數(shù)，占了他們當(dāng)初買進(jìn)總量的三分之二以上，套現(xiàn)盈利資金總量達(dá)到數(shù)千億元。雖然這類拋售行為集中在香港股市，而香港股市與滬深股市原本就存在著相關(guān)的聯(lián)動作用。西方金融控股公司大量拋售中國的銀行股，造成中國銀行股的股價逐級下跌，是中國銀行股價格與業(yè)績背道而馳的重要原因之一。

　　其次，央行大幅提高銀行準(zhǔn)備金率，抽走了金融市場大量資金。按照正常的經(jīng)濟(jì)與金融狀況，銀行準(zhǔn)備金率，通常控制在8%至12%之間。而在美聯(lián)儲為給美國金融機(jī)構(gòu)和金融市場輸血、轉(zhuǎn)嫁金融危機(jī)而實(shí)行“在直升機(jī)上撒錢”的超級寬松貨幣政策，導(dǎo)致全球通貨膨脹率高漲之后，為了抑制輸入型通貨膨脹的巨大壓力，中國央行實(shí)行了銀行準(zhǔn)備金率逐步提高的貨幣調(diào)控政策，逐漸將中國銀行的準(zhǔn)備金率提高到22%。準(zhǔn)備金率每提高一個百分點(diǎn)，央行就在中國金融貨幣流通體系中抽走9000億至10000億左右資金，遂使金融市場資金相對緊張。

　　其三，銀行股分配方案令投資者失望。銀行業(yè)的業(yè)績近年來年年大幅遞增，但股民盼望的大比例分紅愿望卻年年落空。銀行股為什么總也不愿大比例分紅？這是股市投資者常常提出的疑問。

　　銀行業(yè)績年年大幅增長是事實(shí)，可在央行準(zhǔn)備金率大幅提高的情況下銀行缺少現(xiàn)金也是事實(shí)。如果銀行大比例分紅，到頭來恐怕還不得不繼續(xù)從股市籌資。這樣就造成銀行與股市投資者之間的資金的重復(fù)周轉(zhuǎn)運(yùn)作關(guān)系，而且，先向股市投資者分紅，再繼續(xù)向市場融資，無疑會增加市場投資者對銀行股籌資的厭惡感，有損銀行業(yè)的形象。多重限制下，中國銀行業(yè)現(xiàn)在一般采取向大股東定向增發(fā)和發(fā)債券等方式籌資，這在避免給股市增加市場壓力的同時，也留下了分紅方案總令投資者失望的遺憾。

　　其四，境內(nèi)外總有一股惡意唱空、做空中國經(jīng)濟(jì)，做空滬深股市的勢力，他們有的頂著“經(jīng)濟(jì)學(xué)家”桂冠，或者掛著“財務(wù)專家”牌子，他們審時度勢，時不時對中國銀行業(yè)發(fā)出各種不負(fù)責(zé)任的“預(yù)測”，制造中國銀行業(yè)要大幅虧損的前景恐怖之類聳人聽聞的分析報告。雖然近幾年中每年發(fā)布的中國銀行股的靚麗業(yè)績報表讓這些“預(yù)測”一一落空，但這些“預(yù)測”還在對投資者的投資心理產(chǎn)生嚴(yán)重的負(fù)面影響。

　　其五，任何事物都有兩面性，滬深股市開通了股指期貨和金融衍生品的融券做空功能，在豐富了交易品種、增強(qiáng)了市場活躍度的同時，也給投機(jī)資金利用市場低迷，利用“大盤股炒不上去，砸下來容易”的特點(diǎn)，肆意做空大盤銀行股提供了空間。原本，投機(jī)資金是資本市場中的潤滑劑，是單純以賺錢為本能的資金力量，股市中存在投機(jī)資金是正常現(xiàn)象。但股指期貨和融資融券的做空功能，具有助漲助跌作用，在跌勢中助跌作用更大。不能不說，這也是滬深股市中的銀行股股價一蹶不振的原因之一。

　　是金子總會發(fā)光。經(jīng)歷了近五年來國際金融危機(jī)的考驗(yàn)，中國銀行股是真正值得長期投資的藍(lán)籌股的理念，已被大多數(shù)投資者所接受。只是眼下全球經(jīng)濟(jì)形勢仍不明朗，而中國經(jīng)濟(jì)又進(jìn)入了減速階段，很多人因此在等待觀望，以選擇最佳的投資時機(jī)。筆者認(rèn)為，銀行業(yè)所取得的利潤還是在銀行賬戶中每年累積著，隨著通脹壓力的減輕，以及國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的變化，銀行準(zhǔn)備金率維持在超高水平的情形不可能長期持續(xù)。而若按正常情況下的銀行準(zhǔn)備金率8%至12%之間的比例計，央行將會返還銀行的準(zhǔn)備金資金達(dá)10多萬億。屆時，銀行業(yè)將迎來豐厚的分紅期，銀行股也將迎來大牛市。

　　(作者系財經(jīng)專欄作者，著有《美國的秘密》、《美國新全球戰(zhàn)略》)