成品油史上首次三連跌 兩桶油綜合收益將收窄
分析師表示，成品油價格下跌，對兩大油企煉廠的業績仍是有負面影響
■本報記者 李春蓮
市場期待已久的成品油三連跌終于落地。
昨日下午，發改委宣布，7月11日零時起汽油每噸降價420元，柴油每噸降價400元，折合每升汽油約降0.31元，柴油約降0.34元。
卓創資訊表示，此次成品油價格下調是成品油市場史上第一次“三連跌”，國內汽柴零售價格回到去年年初的位置。
年內恐難現“四連跌”
成品油市場有望起死回生
截至外盤7月9日，三地原油連續22日移動加權均價每桶97.493美元，基準均價每桶107.166美元，三地原油變化率-9.03%，較前一日跌0.07%。
實際上，年內第二次6月9日下調兌現后，國際油價連日突破新低，致使三地變化率在調后第七個工作日便已跌破-4%調價節點，基于時間窗口暫未開啟，故市場就此進入低迷“等待期”。隨7月11日“滿足22個工作日”的另一調價節點來臨，成品油年內三次下調一觸即發。
中宇資訊數據顯示，今年作為成品油調價依據的三地原油連續22天移動加權均價首度跌破100美元/桶，目前處于97.493美元/桶，國家可能依據現行定價機制，適當調整了國內煉廠原油加工利潤率，使得最終調價幅度略低于市場預期。
卓創資訊等多家社會檢測機構均認為，此次成品油價格下調后，全國約有61%的省市地區的93#汽油將跌入6元時代，柴油除卻北京上海之外將全面進入6元時代。
此外，卓創資訊預計此次下調油價將對7月份CPI直接拉低0.01個百分點，利于繼續控制通脹；另一方面，成品油作為最基本的生產資料，其價格的下調將會降低各產業的經濟運行成本，刺激經濟增長，將減小航空航海、物流運輸以及化工板塊的成本，也將提振汽車板塊。
卓創資訊認為，后期來看，在全球流動性釋放等因素的推動下，國際油價可能出現新一輪的反彈。而國內第三季度將隨著國家一批重大項目的開工建設，中國經濟增速止跌反彈會利好國內成品油市場，國內成品油市場有望逐步起死回生。
多家社會檢測機構預計，年內成品油市場或難現“四連跌”。
煉廠加工利潤仍面臨虧損
兩大油企綜合收益將收窄
年內連續三次下調成品油價格對中石油和中石化兩大油企影響會有什么。卓創資訊表示，生產方面，月初大慶原油結算價大幅下滑，降低了煉廠的生產成本，導致生產板塊的虧損明顯減輕。不過此次成品油價格下調后，兩大油企的成品油出廠價將同幅度調整，這肯定將會加大其生產板塊的虧損態勢。
同時，在銷售方面，其成本大區調撥價將隨發改委調價而同幅度下調，當然銷售價格也會相應下調，雖然柴油已經提前消化部分下調因素，調價后下調幅度或在100-200元/噸，但是柴油持續處于虧損狀態，此次下調后虧損或有所減輕，汽油銷售方面利潤影響不大。
因此，綜合產銷來看，對兩大油企煉廠的業績仍是有負面影響，因為除卻成品油價格降低，其他的相關產品也將受到影響而降低，兩大油企的綜合收益將因此收窄。
生意社成品油分析師李宏也認為，這次價格下調將對中石油、中石化業績造成沖擊，影響到兩大油企利潤；地方煉廠方面，雖然目前加工成本處于下滑階段，但是成品油三次下調，下游產品的不佳表現，導致煉廠的加工利潤仍面臨虧損壓力。
永生投資擬購資產增值4倍 關聯方1.54億元占款或成攔路虎
中國資本證券網 彭燕嵐
自2011年2月永生投資(600613.SZ)公告重組以來至今已有近一年半時間，期間僅在2012年5月份發布重組預案及第一次董事會審議通過的公告。
2012年7月4日永生投資發布環保核查通過公告，然而環保核查僅屬報批事項之一，重組事宜尚需第二次董事會、股東大會審議通過，及證監會審議核準方能實施，公告中“本次交易能否獲核準，以及最終獲得相關批準或核準的時間，均存在不確定性”似如警鐘時刻回蕩在期待重組的投資者心間。
同時，此次交易標的之一的神奇藥業對神奇制藥3億余元的應收賬款在對其吸收合并之后消失。此外，關聯方仍存在對所注公司共1.54億元的占款，這會否成為未來永生投資重組路上的攔路虎？
收購標的增值率高企
交易對手均為關聯法人
2011年5月10日，永生投資發布“向特定對象發行股份購買資產并募集配套資金暨關聯交易預案”公告，擬通過非公開發行股份購買神奇藥業及柏強制藥100%的股權，以7.95元/股的發行價發行不超過2.6億股，交易標的股東以股權認購。同時非公開發行股份募集配套資金，預計不超過5.1億元，以7.16元/股的價格發行不超過7123萬股。
永生投資A股總股本1.48億，以7月10日收盤價15.43元計算，總市值22.8億元。非公開發行3.3億股后，總股本增幅220%將達到4.2億股。同時，本次資產注入估值為20億元，加上配套資金5.1億元，相當于再造一個永生投資。
根據公告，以2012年3月31日為預估基準日，神奇藥業、柏強制藥資產評估凈值合計為3.9億元，兩項收購標的預估值合計為20.05億元，增值412%。
收購標的之一的神奇藥業100%股權賬面凈值2.12億元，預估值12.52億元，預評估增值率491.32%。另一收購標的柏強制藥100%股權賬面凈值1.79億元，預估值7.53億元，預評估增值率320.40%。
收購標的以收益法評估增值率較高，并做業績補償安排，但資產評估報告及涉及到未來三年具體盈利預測數據的框架協議或有關資料尚未發布，永生投資股價便在預案發布次日起連續五天一路攀升，由8.47元攀升至13.59元，漲幅60%。
值得注意的是，交易對象中，神奇藥業的股東神奇集團、邁吉斯、神奇星島，以及柏強制藥的股東新柏強、柏康強均為永生投資的關聯法人。
其中神奇集團為永生投資的控股股東，邁吉斯為神奇集團全資子公司，神奇星島、新柏強、柏康強的實際控制人為永生投資及神奇集團實際控制人張芝庭、文邦英的親屬，即永生投資的關聯自然人。
3.1億應收款消失
吸收合并動機存疑
在整個預案中，令投資者關注的是交易標的之一的神奇藥業對于凈資產為-3.1億元的神奇制藥的吸收合并問題。
神奇藥業預估值12.52億元，賬面凈值2.12億元，賬面凈值增值率491.32%。值得注意的是，就在2012 年3 月31 日，神奇藥業對經分立后存續的神奇制藥進行了吸收合并。
被合并的神奇制藥資產狀況不佳，總資產464萬元，總負債達3.14億元(神奇制藥對神奇藥業應付賬款3.17億元)，凈資產-3.1億元。神奇藥業在合并神奇制藥后凈資產減少3.1億元至2.12億元，總資產由9.3億元降為6.2億元，資產負債率由45.35%增至66.09%。
中國資本證券網發現，神奇集團旗下的神奇制藥此前一直是作為神奇藥業的股東存在，至2012年3月間經歷了存續分立及被吸收合并兩個過程。
首先，作為神奇藥業股東的神奇制藥分立，原神奇制藥持有的神奇藥業46.61%的股份由分立后的新設公司邁吉斯承繼。存續分立后神奇制藥總資產變更為464萬元，凈資產-3.1億元。緊接著，神奇藥業0元價格吸收合并分立后的神奇制藥。
預案中對于神奇制藥分立及吸收合并的必要性解釋為：1)神奇制藥擁有近10項專利和上百個注冊商標為神奇藥業生產經營所必須；2)神奇藥業獲得后續發展所需的神奇制藥擁有的近50個藥品批準文號；3)剝離神奇制藥的非藥類資產。
投資者不禁懷疑，神奇制藥總資產變更為464萬元，是否說明神奇制藥擁有近10項專利和上百個注冊商標及近50個藥品批準文號僅值不到500萬元，那么吸收合并后又能為神奇藥業的未來收益做出多少貢獻？
而預案中涉及的占款問題，還包括神奇集團及其關聯方對神奇藥業的1.54億元占款未歸還事宜，至于各方如何占款、占款原因及歷史等問題均未詳述。公告僅稱，截至2012年3月31日，神奇藥業應收神奇集團及其關聯方占款約為2.26億元，截至本預案出具日，神奇集團及其關聯方已償還約7183萬元，神奇集團及其關聯方需在永生投資審議本次重組的第二次董事會召開前全部償還完畢對奇藥業應收占款。否則，本次重組可能面臨暫停、中止或取消的風險。
投資者不禁疑惑，神奇集團及其關聯方對神奇藥業的占款能否及時將1.54億元占款歸還神奇藥業？尤其是神奇制藥作為神奇藥業的原股東，神奇藥業吸收合并等過程是否涉及對原股東應收賬款的銷賬？
中國資本證券網多次致電永生投資董秘梅君，截至發稿時仍未能聯系上對方。
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