華夏銀行昨天跌破凈資產———

　　財經關注

　　A股暴跌泥沙俱下，華夏銀行金身難保，昨天下挫2.75%報收9.54元，跌破9.68元每股凈資產，成為兩市繼交通銀行之后第二只破凈銀行股。

　　賺錢能力最強的銀行股，二級市場卻難獲資金青眼，估值堅定下行，沒有最低，只有更低。截至昨天，16家上市銀行，市盈率介于4.16倍至7.01倍之間，市凈率全部低于1.5倍，交通銀行、華夏銀行兩只股票破凈。

　　兩銀行股相繼破凈

　　經歷5月初的連綿跌勢，交通銀行從5月下旬以來，股價就開始在4.65元每股凈資產附近徘徊。5月16日，交通銀行發(fā)布公告，宣布其566億元“A+H”股再融資計劃獲批，僅有4.55元的定增價，被部分市場人士認為這可能將成為壓垮其估值的最后一根稻草。

　　5月31日，交通銀行收報4.61元，成為A股首只破凈的銀行股。昨天，A股大跌2.73%，銀行股全線盡墨，交行繼續(xù)下滑，收于4.55，市凈率0.98倍；華夏銀行也最終跌破9.68元每股凈資產，成功加盟破凈大軍。

　　銀行股估值創(chuàng)新低

　　除了交行、華夏，其他銀行股處境也并不樂觀。數據顯示，截至昨天收盤，16只銀行股的市凈率悉數跌至1.5倍以下。最高者工商銀行也僅有1.43倍。浦發(fā)銀行(微博)、深發(fā)展、中信銀行的市凈率分別僅有1.02、1.02、1.05倍，逼近破凈。

　　銀行股如此低的估值水平幾乎創(chuàng)下歷史新低。資料顯示，即便是在歷史上著名的998點和1664點大底，銀行股也未像如今這般便宜過。歷史數據顯示，在2005年998點時，銀行板塊的平均市凈率為2.06倍；2008年1664點時，銀行板塊的平均市凈率為1.70倍。這較現在1.19倍的市凈率相仍高出不少。

　　投資者憂銀行股大面積破凈

　　在銀行股破凈之前，市場普遍破凈只是鋼鐵股和交通運輸等行業(yè)的專利，原因是這些行業(yè)資產規(guī)模極為巨大，但企業(yè)擁有的大額凈資產幫助企業(yè)創(chuàng)造利潤的能力不強等。而銀行股賺錢能力向來在A股稱雄，今年首季四大行，工商銀行、農業(yè)銀行、中國銀行、建設銀行凈利潤同比增長14.03%、27.55%、9.94%、9.17%，交通銀行也交出了同比增長26.87%的好成績。如今賺錢能力首屈一指的銀行股股價表現如此不濟，讓投資者深感不解，更擔憂銀行股向鋼鐵股靠攏大面積破凈。

　　而對于銀行股白菜價，是否意味著投資機會，市場觀點不一。多家機構分析師認為，上市銀行股的盈利增長仍有望帶來絕對收益空間，由此銀行股繼續(xù)下跌的空間有限，甚至不排除將引發(fā)一波估值修復行情。但也有分析認為，銀行業(yè)業(yè)績已然見頂，此前的高增長主要得益于2004年剝離不良資產近8000億元、國企反哺銀行以及2005年以來中國經濟的高增長。著眼未來驅動銀行高成長的多重因素正在消退，因此市場投資熱情下降有其合理性。

　　記者連線

　　大盤藍籌緣何遭棄

　　記者：銀行股破凈，是否意味著投資機會？

　　董登新：銀行股的表現，反應的是當前宏觀經濟的困境，二者異曲同工。不過應該沒有更多的下跌空間，雖然漲不動，但也跌不下去。從長期來看，銀行股算相對安全的投資品種。

　　記者：管理層多番呼吁藍籌價值顯現，市場為何始終不領情？

　　董登新：大盤藍籌走低，跟機構不看好有關。目前的中國股市還是比較投機的市場，弱市資金有限，跟大盤股比較，當然在小盤股上更易于操縱。

　　實際上這個觀點需要轉變，在市場動蕩的情況下，大盤藍籌應該成為市場的中流砥柱。將來主板退市制度出來以后，A股一定會出現估值結構性分化，最終垃圾股會被資金拋棄。

　　記者：大盤股股價頻創(chuàng)新低，市場何時能夠見底？

　　董登新：現在是中國經濟最困難的時期，目前A股正在提前消化宏觀經濟面的利空。不過無論是跟國外的市場比，還是跟國內股市自身縱向比較，動態(tài)比較，A股都處在相對歷史底部區(qū)域，從大盤藍籌的低市盈率看也是如此。雖然不能斷言完全見底，但未來的市場，估值空間應該是向上提升的基調。個人對于全年總體走勢還是看好，市場或在底部震蕩之后趨穩(wěn)。

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