新浪財經訊 國泰君安證券(微博)2012年中期投資策略研討會5月31日-6月1日在西安舉辦，國泰君安傳播文化行業研究員高輝表示："對整個行業周期的預測，我們還是堅持增持評級從下半年看，我們認為前期的利好動作，比如說國家文化發展基金成立，文化部“十二五”改革發展規劃等消息相繼發布，后續實質性政策出臺可期，并期待國家級有限網絡公司掛牌對有限網絡板塊的刺激，建議增持。"以下為演講相關實錄：

　　我們這個報告的邏輯框架簡單給大家介紹一下，分長期、中期、短期，長期從中美對比入手，看中國文化產業10年的市場空間，中期從傳媒各子行業分析入手，看三到五年的行業發展趨勢，短期從政策面消息面入手，分析下一步策略。第一部分大概介紹一下我們的研究成果，就是美國文化產業發展戰略，這里面就不具體展開了，這是給大家看的PPT，我們直接跳到結論，從我們對美國文化產業發展的研究發現，政府放松之后行業整合會發生，達到垂直一體化。整合是美國文化產業幾十年歷史中最顯著的趨勢。類比中國，結論一：管制放松是文化產業大繁榮的前提條件；結論2：全產業鏈是公司做大做強必然選擇。

　　第二部分，我們講和中美的比較。這是我們整個對中美文化產業的比較，從文化產業GDP戰略，總一直接跳到結論，長期看，中國文化產業較美國至少4倍產值空間；市場化程度低、過度監管是文化產業發展的主要障礙；加強版權保護是文化產業作大的前提條件；行政上的板塊分割不利于行業及企業成長；適當的政策支持及政策引導有必要性。以韓國為例，99年對外全面放開電影業，但堅持全年146天國產電影的放映期，迎來了整個韓國電影十年的繁榮時期。下面就是分板塊，第一個板塊我們先講電影行業的觀點，我們認為短期沖擊不影響長期高增長。這是2011年整個票房的情況，2012年最顯著的事件就是2012年2月份中美達成備電影市場備忘錄，中國將在原來每年引進20部美國電影分張大片的配額基礎上每年增加14部美國進口大片，以IMAX和3D為主。這個是我們對整個電影行業的預測，我們預測2012年整個電影票房要超過180億，而且我們還有一個假設，2016年達到美國市場規模。

　　第二個板塊是電視劇板塊，我們結論是2012年調整年，中長期可期。這是2011年的情況，剛才也說了結論，為什么說2012年是調整期，邏輯是這樣的，2012年看主要存在一個風險，一個是經濟增速放緩會沖擊廣告收入，第二個，限廣令導致衛視對電視劇采購意愿下降。視頻網站結盟導致網絡版權價格下降。廣告對經濟增速放緩的逐步消化；電視臺格局未定，精品劇仍是競爭利器；視頻網站廣告收入高速增長導致對電視劇版權需求旺盛。所以說短期版權價格下降不是一個趨勢，趨勢一定是高速增長的。下面一個板塊我們是展開有限網絡板塊，我們整體看，發展情況還算渺茫，主要是兩個結論，一個結論是三網融合期待破局，看好中國廣電網絡與中國移動(微博)合作。國家級游線網絡公司“中國廣播電視網絡公司”。總解讀，我們從以下三個方面來解讀，1是中國移動與廣電系統合作屬優勢互補，一方有資金懂市場，一方有固網及龐大電視用戶群。第二點，如果中國國家有限網搭建一個全國骨干網在物理上形成全國一張網，并擁有互聯網出口貸款，解決地方游線網絡發展款待業務的后顧之憂。第三個結論，中國廣電網絡資金匱乏，如果中國移動介入，中國廣電網絡公司與地方有限網絡的合作方式將更加多元化，包括控股，參股方式的股權合作，包括手機、固化、款待打包合作。第二個結論，網臺融合大勢所趨。

　　從此次更名看中國廣播電視網絡公司，意味著它的業務范圍將由單純的有限網絡運營向上游電視臺業務延伸，所以網臺灣融合已是大勢所趨。推薦東方明珠、廣電網絡天威視訊等網臺融合意愿強烈的上市公司。疑問：從網臺分離到網臺融合是否在走回頭路？不是！當年的網臺分離是為了讓容易市場化的有限網絡走向市場化。

　　最后一塊是中國新聞出版行業：景氣周期向下，主要還是看政策驅動，傳統業務就不介紹了，大家可能對輸出版還是比較期待的，但是我們判斷還是尚在培育，政策支持是關鍵，一個是改制方面，另外一個是財政支持方面。還有一個看點就是文化地產，為什么看文化地產，因為文化建設現在已經進入地方政府KPI，會受到地方政府的空前重視，加之土地財政仍是其命脈，故文化MALL，文化旅游等文化地產將是最大看點。

　　最后一部分是對整個行業周期的預測，我們還是堅持增持評級從下半年看，我們認為前期的利好動作，比如說國家文化發展基金成立，文化部“十二五”改革發展規劃等消息相繼發布，后續實質性政策出臺可期，并期待國家級有限網絡公司掛牌對有限網絡板塊的刺激，建議增持。重點推薦：影視板塊，有限網絡板塊。影視板塊：高增長可持續，短期看，海外引進片數量增加、限娛令、限廣令對板塊形成沖擊，但其長期高增長可持續，重點推薦華誼兄弟。有限網絡板塊：資產重組活躍板塊，預期國家級有限網絡公司掛牌將帶來三融融合破局，板塊長期看好，重點推薦東方明珠、廣電網絡、天威視訊等具備網臺融合概念上市公司。新聞出版板塊：受益政策支持。新聞出版業雖然景氣周期向下，但政府公益性文化指出降低。談一下我們選股思路，我們思路是質地是基礎，訴求是王道。傳媒股的特點：公司訴求骨架表現的重點指標，跟傳媒股的業績不可預測性高相關。下半年對估價有訴求的公司推薦：東方明珠，華誼兄弟。東方明珠：1、面臨上海文廣機構大改革機遇，做大市值是其在改革中爭取籌碼的最佳選擇；2、管理層低位增持；3、有釋放業績沖動；

　　華誼兄弟：1、10月30日大股東解禁，對估價有訴求；2、電影大年有業績可釋放；3、引進戰投概率高；重點推薦公司是五家公司，東方明珠，廣電網絡，華誼兄弟，光線傳媒。