新浪財經(jīng)訊 “東北證券2012年投資策略發(fā)布會”于2011年12月17日舉行，邀請經(jīng)濟專家分析國內(nèi)、國際經(jīng)濟形勢和政策走向，研判2012年證券行情，發(fā)布策略報告、行業(yè)投資報告。

　　東北證券發(fā)布了證券行業(yè)2012年投資策略，一方面推薦創(chuàng)新業(yè)務(wù)開展較好、具有一定安全邊際的中信證券、海通證券、長江證券、宏源證券等公司。另一方面，推薦流通股本較小、股價彈性較大的廣發(fā)證券和國海證券等公司。

　　以下是報告摘要：

　　隨著傭金率的大幅度降低，券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)的營業(yè)利潤率盡管有所下降，但仍保持在50%左右的營業(yè)利潤率。在傭金率下滑的趨勢下，券商仍能保持較高利潤率的原因是網(wǎng)上交易占比大幅度上升，經(jīng)營成本下降。

　　隨著新三板擴容前景逐漸明確，券商有望開辟新的盈利增長點，一旦擴容新政實施，新三板可為券商帶來交易收入，承銷費用收入和直投業(yè)務(wù)收入等。比照國外成熟市場經(jīng)驗，做市商業(yè)務(wù)的利潤一般占券商全部業(yè)務(wù)利潤的40%—60%。隨著新三板帶來的投行項目以及備案制的實施，券商的投行業(yè)務(wù)將步入快速增長期。

　　券商通過上市， 以直接融資手段來募集資金，能滿足對資金的需求，促進業(yè)務(wù)發(fā)展。從上市券商來看，其業(yè)務(wù)發(fā)展速度基本高于行業(yè)平均水平。宏源證券是上市最早的券商，自2006年以來，宏源證券的總資產(chǎn)規(guī)模、營業(yè)收入和凈利潤都高于行業(yè)平均水平。

　　縱觀最近3年的數(shù)據(jù)，隨著行情的漲跌，上市券商的業(yè)績波動幅度比較大。但大小券商之間也存在著分化，相對來說，中信、海通、招商、光大等大券商，業(yè)績波動幅度相對較小，而中小券商，業(yè)績波動幅度較大。

　　預(yù)計進入2012以后，中國將逐步放松貨幣政策，流動性也將逐漸寬松，政策放松將帶來企業(yè)盈利上升和估值上升。但是，影響行情發(fā)展的因素很多，國內(nèi)外利空利好因素此起彼伏的影響，將加大股指的波動幅度，研判2012年，難以有單邊上揚的行情，對證券業(yè)來說，可能存在著局部性的交易機會，因此我們給予證券行業(yè)同步大勢的投資評級。

　　在券商股選擇方面，我們一方面推薦創(chuàng)新業(yè)務(wù)開展較好、具有一定安全邊際的中信證券、海通證券、長江證券、宏源證券等公司。另一方面，我們推薦流通股本較小、股價彈性較大的廣發(fā)證券和國海證券等公司。