地產(chǎn)股投資邏輯已悄然轉(zhuǎn)變

　　中共中央政治局召開會議分析研究2012年經(jīng)濟工作，會議定調(diào)明年仍然實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策；對于房地產(chǎn)方面，會議定調(diào)要堅持房地產(chǎn)調(diào)控政策不動搖，促進房價合理回歸，促進房地產(chǎn)市場健康發(fā)展。從會議觀點來看，至少在短期來看中央層面上不可能對地產(chǎn)調(diào)控政策做出調(diào)整，這是符合我們之前的預(yù)期的。同時9日公布的CPI數(shù)據(jù)宣告，地產(chǎn)股與通脹博弈暫告一段落。正如我們年度策略向大家闡述的，地產(chǎn)調(diào)控政策更加嚴厲的預(yù)期在降低，我們應(yīng)該開始關(guān)心貨幣政策轉(zhuǎn)向的力度和時間節(jié)點。

　　政策從來沒有反轉(zhuǎn)，維持短期“微調(diào)”判斷

　　針對本次政治局會議內(nèi)容，明確了房地產(chǎn)調(diào)控政策并不存在反轉(zhuǎn)，我們始終認為在一定時間內(nèi)政府為了鞏固房地產(chǎn)調(diào)控成果對于微觀政策只會采取微調(diào)措施。在行業(yè)調(diào)整充分之后，我們才會真正迎來重回市場化的機遇。行業(yè)目前調(diào)控成果初步顯現(xiàn)，我們欣喜的看到對于之前不盡合理的政策進行適度的微調(diào)，行業(yè)的調(diào)整促使人們重新審視這個行業(yè)，短視的人逐步離開這個市場，而行業(yè)長期的健康發(fā)展正受到越來越多人的重視，這對于整個房地產(chǎn)行業(yè)來說無疑是好事。

　　維持行業(yè)“推薦”評級

　　雖然我們不認為地產(chǎn)行業(yè)短期內(nèi)存在反轉(zhuǎn)的機會，正如前文所闡述的，地產(chǎn)股投資邏輯已悄然發(fā)生變化。在未來貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期的前提下，目前行業(yè)的估值水平下仍然存在反彈的機會。我們看到行業(yè)背后的矛盾正在逐步改善，房價與成交量正在逐步回落，保障房建設(shè)逐步完善，市場重新反思限購與房產(chǎn)稅等調(diào)控措施，這些都有利于行業(yè)長期健康發(fā)展。我們?nèi)匀痪S持我們年度策略的觀點，行業(yè)長期健康發(fā)展仍然需要各方面的進一步完善，以地方政府為主的政策微調(diào)仍然會出現(xiàn)，在這個預(yù)期下，我們認為股票市場不必過于悲觀，堅持看好一線地產(chǎn)股估值修復(fù)的機會。地產(chǎn)股仍將是周期類品種中的首選。