十二五期間商業零售行業的長期穩健增長可期，根據美國和韓國的網絡消費數據分析，網絡零售并未對傳統零售業態造成大的沖擊。

　　我們覆蓋的商業零售行業56家上市公司前三季度收入同比增長23.6%，凈利潤增33.7%，保持較快增長；預期2011年四季度行業收入增速能夠延續第三季度態勢；預期2012年行業收入增速放緩主要原因是：物價回落影響價格上漲幅度低于2011年，預期受到經濟增速放緩影響，消費量增速不容樂觀。預期到2012年重點商業零售行業上市公司的收入平均增速將繼續緩慢回落至20%左右，利潤增速還是可以達到30%以上。

　　商業零售行業2012年的投資空間主要在于行業穩健增長且估值切換帶來，中長期持有商業零售行業將能夠獲得穩定的絕對收益，維持對商業零售行業 “增持”評級。

　　細分行業中推薦增速較快且估值合理的百貨行業和黃金珠寶行業：

　　由于高端消費持續度高，高端消費品提價仍然是趨勢，而且百貨行業A股上市公司的內生性增長仍有空間，預期在經濟增速放緩和CPI下行時期百貨行業的收入利潤仍會有穩健增長，維持百貨行業“增持”評級。我們分析了百貨行業未來業態創新的趨勢是購物中心模式，優選業態創新能力較強的龍頭企業，重點推薦王府井(600859)、友誼股份(600827)、首商集團(600723)；主要擴張二三線城市的區域龍頭企業中，我們依然按照區域經濟增速、門店地位及未來擴張能力為核心要素進行評價選股，重點推薦重慶百貨(600729)、鄂武商(000501)、友好集團(600778)、合肥百貨(000417)。

　　黃金珠寶行業2012年較高增速仍將延續，但增速相比2011年可能將會有所放緩，預測2012年黃金珠寶首飾行業增速在30%，維持黃金珠寶行業“增持”評級，堅持競爭優勢和性價比綜合選股，持續重點推薦老鳳祥(600612)；

　　超市行業2012年將面臨CPI回落帶來同店增速放緩和人力成本上升兩大壓力，優選競爭優勢明顯的超市企業，在超市行業中，我們按照競爭優勢突出，近兩年業績增速較快，估值較為合理的邏輯選股，重點推薦——步步高(002251)；

　　家電銷售連鎖行業：預期受到經濟增速放緩影響，2012年家電銷售數據不容樂觀，但是蘇寧電器(微博)(002024)作為行業內龍頭企業，近兩年積極擴張二三線及縣鎮市場，相對進取的擴張速度能保證公司在未來二、三年內持續20%以上的收入增速，持續推薦。

　　專業市場中推薦小商品城(600415)，業績陰霾逐漸掃清，長期投資價值凸顯。