新浪財(cái)經(jīng)訊 在消費(fèi)升級(jí)大背景下，我國居民的消費(fèi)結(jié)構(gòu)與習(xí)慣也開始出現(xiàn)較大改變。二三線城市人均可支配收入增長迅速，看好二三線城市的高端百貨公司。

　　以下為消費(fèi)板塊主要觀點(diǎn)：

　　1、日本零售業(yè)在上世紀(jì)70年代取得了高速的發(fā)展，行業(yè)增速高于同時(shí)期的大多其他行業(yè)。且該時(shí)期由于居民收入的提升，日本的消費(fèi)升級(jí)現(xiàn)象已十分明顯。

　　2、與日本對(duì)比，我國經(jīng)濟(jì)近年持續(xù)保持高速增長，居民可支配收入逐年提升，邊際消費(fèi)傾向提高，同時(shí)必需消費(fèi)品占消費(fèi)的占比出現(xiàn)下降，而休閑娛樂等消費(fèi)的支出占比增加，同時(shí)奢侈品等高端消費(fèi)品也開始出現(xiàn)加速增長，我們認(rèn)為我國已進(jìn)入消費(fèi)升級(jí)階段。

　　3、在消費(fèi)升級(jí)大背景下，我國居民的消費(fèi)結(jié)構(gòu)與習(xí)慣也開始出現(xiàn)較大改變。隨著居民對(duì)休閑娛樂需求的提升及對(duì)高端消費(fèi)品購買力的提升，購物中心這種模式更能適應(yīng)消費(fèi)升級(jí)的趨勢，且奢侈品等高端消費(fèi)品的增長也有望保持較高增速。

　　4、我們估計(jì)，2012年全國社會(huì)零售總額增速或有所放緩，預(yù)計(jì)全年增速在15-16%，CPI下行對(duì)超市行業(yè)影響略大，看好低線城市高端百貨公司。

　　5、投資策略：精選配置低線城市的高端百貨企業(yè)：1)近年擴(kuò)張幅度較大，特別是在低線布局較多的區(qū)域龍頭零售公司，未來能充分享受消費(fèi)升級(jí)帶來的收入增速提升，如步步高，重慶百貨、友好集團(tuán)，歐亞集團(tuán)，鄂武商等。2)2011年處于調(diào)整期的公司，導(dǎo)致業(yè)績低于預(yù)期，如中興商業(yè)、銀座股份等。3)能夠?qū)崿F(xiàn)跨區(qū)域擴(kuò)張，未來有望成長為全國龍頭的零售企業(yè)，如王府井，永輝超市。