《紅周刊》特約作者 胡東輝

　　國慶長假后第一個交易日A股市場依然低迷，誰也沒有想到，此時頂著“國家隊”頭銜的匯金公司已悄然出手增持四大國有銀行股份。與前兩次增持相比，此次匯金出手相對比較大，增持農行A股數量最多，其次是工行。從當天市場波瀾不興的交易情況來看，匯金公司的增持作用微不足道，對市場的影響幾乎可以忽略不計。但是消息公布以后的情況就完全不同了，當天還在交易的H股立即翹尾，而第二天A股市場大幅跳空高開，彰顯心理作用對股市交易的巨大影響。

　　A股市場的實際表現卻讓人大跌眼鏡，周二大盤高開低走，前功盡棄，幾度翻綠，還伴有資源股的跳水行情。就在大家心灰意冷之際，周三大盤又全面反攻，大漲3%，重上2400點關口。樂觀者再次夸大匯金公司增持的作用，認為政策底基本形成。但周五大盤回落，顯示市場并未擺脫下跌趨勢，所謂的政策底成為莫須有的主觀臆測，經不起事實的檢驗。

　　大家都在跟著漲跌趨勢走

　　事實究竟是什么呢？目前A股市場與2008年同期相比較，根本就談不上低迷，大部分中小盤股的股價都高出當時至少一倍，有的高出幾倍，最牛的中恒集團甚至高出15倍，超級大盤股股價則與當時基本持平，跌幅較大的主要是券商股和一些炒高的莊股；新股發行價則大大高出當時，目前高價發行仍暢行無阻，市場融資功能繼續膨脹。在這種情況下，奢望救市是不現實的，政策底就更無從談起�，F在看多A股的理由無關上市公司本身，而是專注貨幣政策是否會轉向寬松，也就是從資金推動的角度來關注交易性機會，至于A股市場本身的內在規律、上市公司的經營環境和經營業績倒成了無關緊要的點綴。

　　順著A股市場注重漲跌趨勢的習慣思路，我們不妨來看看目前A股市場究竟處于怎樣一種趨勢之中。大盤從1664點反彈以后，形成了一波很強的反彈行情，到3400點上方時，漲幅已經翻番，而個股更是代有牛股出，有的股價翻了好幾倍。這個時候是不是形成了反轉上漲趨勢？當時人們是很難確認的。此后長達一年半的箱體整理實際上就是投資者糾結情緒的客觀反映，因為趨勢不明，上下皆有可能，所以不時出現樂觀預期。這為個股行情創造了良好的市場環境，3年股價漲15倍的個股趁機橫空出世。到今年4月份以后，大盤下跌趨勢逐漸形成，A股市場從此開始風險大于機會，跌多漲少一路跌破2400點，進一步強化了下跌趨勢。

　　A股市場表面上也談價值投資，骨子里卻崇尚趨勢投機，這也難怪，因為具備投資價值的股票鳳毛麟角。超級大盤股來了以后，投資者發現如果真要靠分紅來獲得投資回報，那要等到猴年馬月，也沒有投資價值。因此，漲跌趨勢在A股市場具有決定性的作用，這樣市場分析的重點就集中到國家貨幣政策和宏觀政策動向，以及新股發行節奏和監管松緊程度，而個股研究則主要集中在資產重組以及概念挖掘，其他的都是點綴，大多數人都在跟著漲跌趨勢走。下跌趨勢明朗以后，要扭轉這個趨勢就沒有那么容易了。

　　千萬不要跟趨勢對著干

　　匯金公司出手增持能不能扭轉下跌趨勢呢？從增持當天市場波瀾不驚可以看出，這是根本就不可能的。消息公布后大盤出現的過山車行情，說明興風作浪的實際上是市場的游資。匯金公司增持的是四大國有商業銀行，由于這四大銀行已經大到不能撼動，因此把這微不足道的增持說成是托市，并演繹成救市情節，幻想鑄就政策底，顯然都是出于主觀想象，與事實不符。如果匯金公司的增持不是僅僅局限于四大國有銀行，而是有大得多的范圍，這或許可以解釋為是一種托市行為，可是匯金公司顯然沒有這種意向。對照其前兩次的增持行為，可以看出只能有限提振四大國有銀行的股價，沒有也不可能改變A股市場的運行趨勢。

　　匯金公司此次第三次出手增持，是不是抄底呢？比較前兩次的增持，可以發現增持的價格相差不大，落差10%左右，只能說這個價格在匯金公司可以接受的范圍之內，但并非就是底部。此次增持最多的是農行，可能與農行仍處于破發狀態有關，說明價格高低也是匯金公司重點考慮的因素，價格相對低的就多買一些，但不是抄底，否則應該大舉買進。事實上近期四大國有銀行的H股跌幅遠大于A股，相形之下A股已不便宜，匯金公司增持A股確有提振市場信心的用意，這從新華社在收市后17分鐘即已發出新聞通稿中也可以看出，這是一次有計劃、有目的的行動。但由于市場下跌趨勢已經形成，匯金公司的有限增持無力扭轉這種趨勢。

　　目前的A股市場已經足夠大，政策底早已失去了市場基礎，投資者不能再用過去的老眼光看問題了。既然A股市場的現狀就是趨勢投機，那就必須對趨勢保持敬畏之心，千萬不要跟趨勢對著干。