證券時報記者 張達

　　在樓市調控影響下，房地產上市公司的負債和存貨雙雙激增。上半年，上市房企存貨、負債均超萬億元，同比上漲39%。業內人士認為，9月樓市交易量反彈與價格下跌同時出現是大概率事件，但開發商資金面相對好于2008年，房價將隨推盤釋放小幅下行，四季度將出現房價環比負增長，而經過較長一段時間的調整，預期明年下半年才有可能步入緩慢的上行通道。

　　從中報數據來看，124家上市房企銷售業績出現明顯分化，強者恒強之勢越發顯現。上半年，全部124家房地產上市公司營業收入為1454億元，同比增長8.4%。其中，“招保萬金”營業收入為484.3億元，占到三成。同時，全部124家房地產上市公司凈利潤為204.7億元，同比增長16%。其中“招保萬金”占據了近四成。

　　值得注意的是，受樓市限購政策影響，企業整體資金狀況較年初繼續惡化。截至8月31日，存貨1.03萬億元，同比增長39%；總負債1.17萬億元，同比增長39%。大多數房企的資產負債率超過70%，其中，中小企業的資金壓力更大。

　　來自莫尼塔的9月地產開發商調研顯示，開發商對9月樓市交易量環比回升的一致性預期非常強，其中供給增長與價格調整同時帶來需求的恢復性反彈是主要原因。而對交易量反彈的預期使得開發商對現金流狀況的判斷略有好轉，但仍然有一半以上的受訪開發商的現金流水平環比在進一步變差。

　　盡管現金流在惡化，庫存加速增長，價格調整是大勢所趨，但是，在中金公司房地產行業分析師白宏煒看來，目前上市房企77%平均凈負債率要好于2008年的高峰值86%，開發商短期資金壓力小，在手現金多，應對調整空間足，因此，主動降價調整動力遠不如2008年，價格下行將小步慢跑。

　　對于未來房價走勢，上海易居房地產研究院綜合研究部部長楊紅旭分析認為，流動性對樓市影響較大，M1(狹義貨幣供應量)可被視為是樓市的先行指標，M1增幅持續下降且低位運行，能夠直接促使樓市降溫。預期今年四季度貨幣政策將出現局部松動，對于樓市的利空影響也會隨之衰減。他預計，四季度M1增幅觸底，按此推算，9月或四季度，將出現房價環比負增長。在M1增幅觸底回升后5至6個月左右，也即明年二季度或三季度，房價同比增幅可能觸底，明年上半年，環比增幅可能觸底。房價在保持較長一段時間的調整后，預期明年下半年才有可能步入緩慢的上行通道。