新浪財經(jīng)訊 為全面把握2011年下半年中國經(jīng)濟及股市的發(fā)展趨勢，探討投資策略，華泰證券7月16日在西安國際會議中心舉行主題為“通脹回落預期下的投資策略”的夏季投資論壇，新浪財經(jīng)現(xiàn)場全程直播。

　　華泰證券分析師劉敏達作行業(yè)投資策略報告，他認為建材板塊應重點關注華東水泥企業(yè)。

　　由于覆蓋了較多經(jīng)濟發(fā)達的省市，這兩個區(qū)域內(nèi)的水泥絕對需求量較高，也是大型水泥企業(yè)如海螺、南方水泥的主要戰(zhàn)場，通過南方水泥不斷的兼并收購，產(chǎn)能集中度在近兩年得到大幅度提升，目前海螺和南方控制了區(qū)域水泥產(chǎn)能的51%以上，如果僅考慮熟料產(chǎn)能，這兩家控制了本地區(qū)60%以上的熟料產(chǎn)量，產(chǎn)能集中度的提高大大增強了區(qū)域內(nèi)水泥價格的控制能力。

　　從新增產(chǎn)能的角度看，本地區(qū)水泥市場已經(jīng)進入成熟期，新增產(chǎn)能很少，10年1-11月水泥產(chǎn)量比09年下降了1084萬噸，主要原因受拉閘限電的影響。預計11年區(qū)域內(nèi)水泥供需情況會進一步好轉(zhuǎn)。經(jīng)測算，2011 年華東地區(qū)水泥需求量在6.4 億噸左右，新增產(chǎn)能過剩不超過10%。

　　江西水泥是江西省水泥龍頭企業(yè)，在省內(nèi)有玉山、萬年、瑞金、贛州、樂平五大熟料生產(chǎn)基地，去年瑞金二線(5000T/D)和萬年(5000T/D)2條新線投產(chǎn)后，總產(chǎn)能達到1700萬噸，權益產(chǎn)能增加到1000萬噸，在贛南和贛東北區(qū)域的市場占有率在60%以上。

　　盈利預測和投資評級：預計公司2011年和2012年的每股收益為1.21元和1.39元，以昨日收盤價18.3元計算，對應動態(tài)PE為15倍和13倍，考慮到公司易受益多重政策，區(qū)域供需形勢向好及收購提升產(chǎn)能的途徑，給予“買入”的投資評級。

　　海螺水泥低成本競爭策略符合水泥市場現(xiàn)狀。從公司目前的經(jīng)營策略來看，公司未來兩年的產(chǎn)能擴張仍然會以自建生產(chǎn)線為主，對其他水泥企業(yè)的收購兼并日益受到管理層的重視，公司資產(chǎn)負債率39%，凈負債率僅31%處于行業(yè)較低水平，公司有能力進行大規(guī)矩兼并收購。

　　區(qū)域內(nèi)水泥價格維持高位，公司業(yè)績大幅增長。盈利提升促業(yè)績快速增長，二季度水泥銷售進入旺季，公司5月出貨量已經(jīng)達到1450-1500萬噸，為滿產(chǎn)水平；在水泥價格保持高位的情況下，二季度業(yè)績有望大幅增長。

　　盈利預測與估值。我們預計海螺水泥2011-2013年EPS 分別為2.19、3.12、3.4元，公司具有良好的成長性，估值偏低，維持對公司的“買入”評級。