新浪財(cái)經(jīng)訊 齊魯證券2011年夏季投資論壇7月12日在青島舉行，齊魯證券電力設(shè)備與新能源行業(yè)研究員劉江嘯發(fā)表題為《武器裝備發(fā)展要靠作戰(zhàn)需求牽引和基礎(chǔ)能力推動(dòng)》的報(bào)告解讀國(guó)防軍工2011年中期投資策略。

　　以下為發(fā)言實(shí)錄：

　　劉江嘯：感謝諸位，到這個(gè)時(shí)間大家也比較累了，我盡量用最簡(jiǎn)單的語(yǔ)言把我的觀點(diǎn)對(duì)電力設(shè)備和新能源的短期、中期、長(zhǎng)期的觀點(diǎn)給大家做一個(gè)闡述，同時(shí)作為齊魯證券負(fù)責(zé)中游裝備制造業(yè)、中游產(chǎn)業(yè)的研究指導(dǎo)，我也想再拓展一下。畢竟從我們的政策角度來(lái)看，在“十二五”期間，整個(gè)裝備制造業(yè)從原來(lái)GDP的5%提高到8%，在2020年之前，把整個(gè)裝備業(yè)的GDP占比從8%提高到15%，按照正常的計(jì)算來(lái)講，整個(gè)裝備制造業(yè)在未來(lái)的5-8年可能年負(fù)荷增長(zhǎng)率超過(guò)20%甚至到30%。

　　從另外一個(gè)角度看，我們經(jīng)歷過(guò)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重工業(yè)化之后，面臨著產(chǎn)業(yè)升級(jí)的過(guò)程。在這個(gè)過(guò)程中，我們把握哪些？軍工研究員已經(jīng)給出了很重要的方向。不妨從另外的角度來(lái)看待，對(duì)中國(guó)這樣一個(gè)大國(guó)，經(jīng)濟(jì)總量達(dá)到一定程度之后，一定會(huì)對(duì)整個(gè)世界的經(jīng)濟(jì)政治格局發(fā)生沖擊，這一點(diǎn)是亞洲四小龍和歐洲諸小國(guó)在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)之后所不可能發(fā)生的問(wèn)題。

　　在這樣一個(gè)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及由經(jīng)濟(jì)總量發(fā)展產(chǎn)生的對(duì)資源以及全球經(jīng)濟(jì)政治環(huán)境的變化過(guò)程中，大國(guó)間的對(duì)抗是不可避免的。國(guó)家與國(guó)家之間沒(méi)有資源的共處，中國(guó)是一個(gè)對(duì)外部資源依賴度比較高的國(guó)家，我們必須保衛(wèi)海上運(yùn)輸線，也必須保衛(wèi)我們的資源領(lǐng)地。我們看所有的大船，包括遠(yuǎn)程、產(chǎn)業(yè)裝備升級(jí)，整個(gè)中游裝備制造業(yè)的升級(jí)代表著一個(gè)國(guó)家的實(shí)力。很簡(jiǎn)單，我們看二戰(zhàn)，把美國(guó)打掉了一半，但是它能迅速崛起，因?yàn)樗�有比較好的工業(yè)基礎(chǔ)。我們看兩次世界大戰(zhàn)，都是因?yàn)檫@些國(guó)家(德國(guó)、日本)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度，積累了一定的裝備制造能力和重工能力之后才打得起也能夠打這樣的戰(zhàn)爭(zhēng)，但這個(gè)戰(zhàn)爭(zhēng)的目的是什么？肯定是資源邊境。所以我們的南海必須要保衛(wèi)的，因?yàn)檫@里不僅僅有石油，也是能源進(jìn)出口的咽喉要道。同時(shí)還要看為什么向西部發(fā)展，通過(guò)石油管線，通過(guò)天然氣，不受制于洛克西德馬丁。在資本市場(chǎng)上，這個(gè)市場(chǎng)是對(duì)資源進(jìn)行重新配置或者引導(dǎo)的市場(chǎng)，如果我們不支持這樣一個(gè)方向，我想諸位以后在中國(guó)的生存或者民族的生存是有問(wèn)題的，這一點(diǎn)也是大家的共識(shí)。

　　回到裝備中間的一小塊就是電力設(shè)備，這里面有沒(méi)有機(jī)會(huì)？在整個(gè)短期內(nèi)，市場(chǎng)的反彈中，基于去年的收益和目前的龍頭公司，30倍甚至40倍的估值水平，有沒(méi)有收益？肯定有的。但是有多少？我不知道。我想它能跟著整個(gè)市場(chǎng)的反彈和做出對(duì)一些行業(yè)有相對(duì)收益的行業(yè)，當(dāng)然我對(duì)消費(fèi)不了解，對(duì)周期也不了解，我想它還不是最好的行業(yè)。但在這個(gè)不是最好的行業(yè)，仍然占據(jù)了整個(gè)裝備升級(jí)的主要部分，包括產(chǎn)業(yè)升級(jí)，因?yàn)樵谶@個(gè)行業(yè)里我們有領(lǐng)先的技術(shù)，有足夠大的市場(chǎng)，有足夠多的動(dòng)力，在細(xì)分領(lǐng)域里獲得發(fā)展。智能電網(wǎng)的比較，已經(jīng)成為刺激經(jīng)濟(jì)、保障經(jīng)濟(jì)和國(guó)家經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略集諸多優(yōu)勢(shì)為一身的產(chǎn)業(yè)發(fā)展的領(lǐng)域，所以這一塊仍然是我們最看好的一個(gè)領(lǐng)域和理由。

　　為什么是這樣呢？首先我們必須明確在目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顟B(tài)下，我們不敢預(yù)期未來(lái)的十年仍然像九十年代或者改革開(kāi)放之后的經(jīng)濟(jì)增速，但是按照經(jīng)濟(jì)三段論的論述，我們?cè)诮?jīng)歷了30年的高速增長(zhǎng)之后，在這樣的經(jīng)濟(jì)總量上，可能會(huì)迎來(lái)穩(wěn)定增長(zhǎng)的年代。這一點(diǎn)是一個(gè)大概率事件，所以在預(yù)測(cè)整個(gè)事情的發(fā)展和需求上，未來(lái)十年應(yīng)該是GDP增速占7-8，這是審慎的。同時(shí)我們考慮整個(gè)節(jié)能減排對(duì)用電以及技術(shù)升級(jí)對(duì)用電的效率提審和省電的環(huán)境下，它的消費(fèi)系數(shù)0.9也是審慎的。在這樣的基礎(chǔ)上，我們得出一個(gè)結(jié)論，到2020年，整個(gè)裝機(jī)總量要超過(guò)18億，剩下來(lái)的問(wèn)題是，18億的裝機(jī)的構(gòu)成，極為構(gòu)建。我們要摒棄以裝機(jī)總量增長(zhǎng)衡量這個(gè)行業(yè)的傳統(tǒng)概念，也就是說(shuō)，你帽子是夠大，但底下的頭發(fā)可不是一樣長(zhǎng)。按照我們的觀點(diǎn)，作為裝機(jī)總量來(lái)衡量電力設(shè)備的增長(zhǎng)是不科學(xué)的，為什么？我們需要的不是裝機(jī)總量，我們需要的是電。這么多裝機(jī)總量你要發(fā)電，但是不同的電源發(fā)電的效率是不一樣的。核電、火電、風(fēng)力、太陽(yáng)能電、潮汐發(fā)電，都沒(méi)有多少量。能夠支撐的就是核電、火電、風(fēng)電、水電。水電可能只能瞄向雅魯藏布江，但是開(kāi)發(fā)成本很高，同時(shí)地質(zhì)變化非常復(fù)雜。最劇烈的地質(zhì)變化，一年地質(zhì)變化的高層會(huì)有1米-1.2米。在怒江開(kāi)發(fā)有一個(gè)環(huán)境的問(wèn)題，在比較成熟的流域開(kāi)發(fā)，除了技術(shù)難度之外還有動(dòng)遷成本。一般在成熟流域開(kāi)發(fā)的成本單千瓦已經(jīng)到了12000，跟核電一樣，但是它的發(fā)電小時(shí)數(shù)只相當(dāng)于核電的三分之一還不到。所以在整個(gè)福島核電站事件之后，全球?qū)�核電站意�?jiàn)出現(xiàn)了分化，一方以意大利為主的國(guó)家逐步棄用核電站，另外以法國(guó)、德國(guó)為代表的國(guó)家不得不用核電站，這是一個(gè)現(xiàn)實(shí)。法國(guó)停掉核電基礎(chǔ)，意味著經(jīng)濟(jì)倒退。日本如果停掉核電，既沒(méi)有煤也沒(méi)有油，怎么辦？本身日本就不適合建核電，因?yàn)樗�是處于全球最高發(fā)的地震帶，說(shuō)少小一點(diǎn)對(duì)日本人民，說(shuō)大一點(diǎn)對(duì)全世界，再說(shuō)大一點(diǎn)對(duì)整個(gè)遠(yuǎn)東人民都是不負(fù)責(zé)任的，這一點(diǎn)都不能阻止日本建核電，所以中國(guó)不可避免的要發(fā)展核電，這一點(diǎn)是構(gòu)成在今年下半年到明年可能在電力設(shè)備中與所有的或者大部分賣方以及民眾不一樣認(rèn)識(shí)的地方。在我看來(lái)，核電之于中國(guó)是不可或缺的，實(shí)際的情況，有可能為了使整個(gè)核電的發(fā)展更為平穩(wěn)或者照顧民眾的情緒，我們只能尊重事實(shí)或者輿論上的引導(dǎo)。我們?nèi)ツ瓿鲞^(guò)一篇報(bào)告，對(duì)已經(jīng)審核的、在建的核電站的統(tǒng)計(jì)表明，所有已經(jīng)審核在建的核電站一期工程裝機(jī)總量加在一起是3187萬(wàn)千瓦，整個(gè)審核的核電站總量超過(guò)了6700萬(wàn)千瓦。我們已經(jīng)審核的核電站已經(jīng)完成了2009年9月份制定的核電的中遠(yuǎn)期發(fā)展規(guī)劃。這些一期工程，設(shè)備是怎么樣的呢？首期核電站的商用是在明年，高峰期就是從今年開(kāi)始一直持續(xù)到2014、2015年，這是已經(jīng)審核在建的不需要重新審核的，也就是未來(lái)1-3年之內(nèi)，核電制造是事實(shí)勝于雄辯的增長(zhǎng)的事實(shí)。

　　現(xiàn)在怎么看待這個(gè)事實(shí)？如果認(rèn)識(shí)清楚，這就是超越性的來(lái)賓。如果認(rèn)識(shí)不清楚，我們可以看到有很好的EPS，但是沒(méi)有很好的PE。剩下的該怎么辦？讓市場(chǎng)給出答案。

　　電力設(shè)備的其它方向在哪里？我們剛才已經(jīng)提到了，就是電網(wǎng)。現(xiàn)實(shí)來(lái)看，電網(wǎng)已經(jīng)構(gòu)成了全球最復(fù)雜，電壓等級(jí)最多，規(guī)模最大的電網(wǎng)，而這個(gè)電網(wǎng)的管理模式是統(tǒng)一的，不像美國(guó)的州電力制度是分散的，因?yàn)樗�的自由資本主義經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過(guò)程導(dǎo)致電網(wǎng)的管理模式是零散的。而我們?yōu)榱吮Ｕ辖?jīng)濟(jì)的發(fā)展，建成了統(tǒng)一電網(wǎng)，而對(duì)統(tǒng)一電網(wǎng)進(jìn)行智能化改造，我很忌諱用“智能電網(wǎng)”這個(gè)詞，我很傾向于用“智能化改造”。我們的電網(wǎng)在統(tǒng)一電網(wǎng)的改造和過(guò)程中，一直到2014、2015年，基本在實(shí)用技術(shù)、實(shí)用領(lǐng)域和應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)上已經(jīng)超越了西方，這一點(diǎn)可能不是所有人都明白。我們的國(guó)電南瑞和南瑞集團(tuán)已經(jīng)把西門(mén)子、GE都趕出了中國(guó)。我想在智能電網(wǎng)中，以一個(gè)全新的、復(fù)雜的電網(wǎng)中做技術(shù)改造標(biāo)準(zhǔn)和實(shí)際應(yīng)用，它的技術(shù)領(lǐng)先性和實(shí)用性上面應(yīng)該是超越所有西方國(guó)家的，這一點(diǎn)是值得驕傲的，也我們最看重的。同時(shí)看重的另外一個(gè)理由是這樣的技術(shù)可以輸出，當(dāng)然我們不希望它直接輸出到歐洲或者美國(guó)，因?yàn)檫@就像Windows操作系統(tǒng)一樣，都不知道是不是給你留了后門(mén)。同樣，西方國(guó)家也懼怕給留后門(mén)。同時(shí)我們看到巴西電網(wǎng)的承包改造的進(jìn)程中，已經(jīng)取得了進(jìn)展，而這些國(guó)家必須有像中國(guó)這樣的國(guó)家?guī)椭�它們改造自己的電網(wǎng)，這也是中國(guó)電網(wǎng)取得足夠大的保障的核心。

　　前面介紹了一下電網(wǎng)的情況，為什么說(shuō)歐美不能產(chǎn)生像中國(guó)這樣先進(jìn)的實(shí)用性電網(wǎng)技術(shù)？它的根源在于它的電網(wǎng)理論是陳舊的。因?yàn)榻涣髯杂陕?lián)網(wǎng)理論是歐洲發(fā)明的，它們認(rèn)為在電壓頻率都相同的情況下，電網(wǎng)可以自由互聯(lián)，這是一。在自由互聯(lián)的基礎(chǔ)上，足夠多的網(wǎng)內(nèi)用戶和足夠多的網(wǎng)內(nèi)電源形成動(dòng)態(tài)平衡和具備強(qiáng)大的能力。但是忽略了一個(gè)最致命的情況，在缺電或者電能的供用平衡達(dá)到極限的情況下，任何一點(diǎn)細(xì)微的擾動(dòng)會(huì)導(dǎo)致之全網(wǎng)崩潰，這一點(diǎn)是構(gòu)成了從戰(zhàn)后一直到2004年整個(gè)西方幾十次大大小小不同的電網(wǎng)大停電和崩潰的根本原因，這也是2007年國(guó)際電聯(lián)低下頭承認(rèn)“我們的電網(wǎng)理論是存在缺陷的”，這是中國(guó)電網(wǎng)理論的一個(gè)驕傲。未來(lái)的歐美電網(wǎng)改造，可能也要遵循這個(gè)原則，但是在它的州電力制度和分散管理的體制下，能不能達(dá)到有序規(guī)劃，這是我們沒(méi)有辦法預(yù)料的。從這一點(diǎn)延伸出去，我們贊成對(duì)電網(wǎng)的管理實(shí)施壟斷和統(tǒng)一，因?yàn)橹挥羞@樣才能最高效率的和最安全的保障電網(wǎng)的安全運(yùn)行，這是我們30年經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，電網(wǎng)沒(méi)有出現(xiàn)全國(guó)性崩潰的根本管理原則和原因，而貢獻(xiàn)這個(gè)原則的是我們的老電力部門(mén)長(zhǎng)李鵬，也就是這一點(diǎn)使得電網(wǎng)技術(shù)和管理居于全球領(lǐng)先。

　　我們已經(jīng)多次提到了南瑞，我想在今后的兩到三年，在產(chǎn)業(yè)的角度上，我還是繼續(xù)這樣說(shuō)，的確它是最好的。它是整個(gè)電力中間包括自動(dòng)化設(shè)備中間是最貴的，物有所值，這就是我們?cè)陔娋W(wǎng)這方面的觀點(diǎn)和標(biāo)的。

　　另外一塊，材料、器件與控制技術(shù)的進(jìn)步促進(jìn)電網(wǎng)向智能化邁進(jìn)，電力電子器件與控制技術(shù)的進(jìn)步直接影響到電功率的傳送與應(yīng)用效率，使得電能傳送總量快速擴(kuò)大，電能質(zhì)量管理水平快速提高，先進(jìn)信息傳輸與控制技術(shù)在今后電網(wǎng)的智能化改造中將占據(jù)重要地位。縱觀整個(gè)電力設(shè)備，產(chǎn)業(yè)升級(jí)來(lái)源于兩個(gè)方面：材料，控制技術(shù)。材料分為電磁性材料、永磁性絕緣材料還有半導(dǎo)體材料。控制技術(shù)得益于更便宜的、現(xiàn)實(shí)的現(xiàn)場(chǎng)的處理能力以及更好地信息傳輸手段，這些仍然是整個(gè)產(chǎn)業(yè)包括其它產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代的基礎(chǔ)。這些希望大家好好體會(huì)，我們的市場(chǎng)中做相關(guān)材料的，比如說(shuō)電磁性材料，有安泰。同時(shí)做永磁性材料的，穩(wěn)定性和良品率是我們的關(guān)注點(diǎn)。絕緣材料，很多企業(yè)還沒(méi)有上市，一旦有這樣的標(biāo)的，我想它們應(yīng)用領(lǐng)域的拓展都將是它們真實(shí)業(yè)績(jī)的來(lái)源。

　　關(guān)于電的問(wèn)題我們已經(jīng)講完了，有一個(gè)小補(bǔ)充，在三季度和未來(lái)缺電的環(huán)境下，我們盯上了核電。同樣，在現(xiàn)實(shí)的用電增長(zhǎng)的需求面前，我們繞不開(kāi)火電。而火電的另外的發(fā)展方向，是超超臨界之上的超超超臨界，這些訂單可能在今后缺電的環(huán)境下都有一定幅度的增長(zhǎng)，這些都指向三大動(dòng)力。港股的上海電器和A股的東方電器可能是我們回避不掉的選擇，這一點(diǎn)就不考慮核電了，我們單看火電機(jī)組和火電設(shè)備的需求，也許在今后的一兩年，這些還是我們回避不了的問(wèn)題。

　　新能源中的風(fēng)電怎么辦？這里給大家一個(gè)殘酷的數(shù)據(jù)對(duì)比，經(jīng)過(guò)4-5年的風(fēng)電比較，裝機(jī)總量中，風(fēng)電的并網(wǎng)裝機(jī)只有2000多萬(wàn)，占比3以上，但是只發(fā)出了1.15%的電。這就是問(wèn)題，如果考慮到這樣的發(fā)電效率，發(fā)電的單度建設(shè)成本是高于火電和核電的。在5500萬(wàn)已經(jīng)裝上去的風(fēng)電容量基礎(chǔ)上，還能指望未來(lái)幾年風(fēng)電翻番嗎？可能50%的增速都不到了。在這樣的預(yù)期下，像華瑞這樣的企業(yè)就可以不看了，精風(fēng)(音)也可以不看了。在考慮對(duì)電源設(shè)備投資上面，特別是對(duì)東電的投資上，大家要把這一點(diǎn)考慮清楚或者權(quán)衡一下。這是我對(duì)整個(gè)發(fā)電以及裝機(jī)容量的計(jì)算，原則很清楚，我們是從用多少電的角度來(lái)看，而不是簡(jiǎn)單以裝機(jī)增速來(lái)看，那是不科學(xué)的。這是做的一個(gè)簡(jiǎn)單計(jì)算，很清楚，每度建設(shè)成本的優(yōu)劣，供大家參考一下。

　　對(duì)于福島和切爾諾貝利要重點(diǎn)講一下。切爾諾貝利本身是一個(gè)責(zé)任事故，福島也是一個(gè)責(zé)任事故，完全不是由意外導(dǎo)致的事故。切爾諾貝利是為了測(cè)試安全防范極限，在關(guān)掉了所有的安全防范措施之后，把功率開(kāi)到最大，最后導(dǎo)致超過(guò)臨界點(diǎn)，導(dǎo)致不可收拾，這是人為責(zé)任事故。第二個(gè)，切爾諾貝利的堆型危險(xiǎn)性很高。福島的情況是，在地震之后按照它的設(shè)計(jì)應(yīng)該維持8個(gè)小時(shí)的自備電的冷卻，但由于海嘯把自備電的系統(tǒng)沖垮了，柴油機(jī)沒(méi)有起作用。所以對(duì)于福島的處理，應(yīng)該向我們3月17日出的報(bào)告一樣，第一時(shí)間灌注海水，只要海水灌進(jìn)去，問(wèn)題就會(huì)解決，壓力殼就不會(huì)破。但是出于各種不知名的原因，它沒(méi)有這么做，堆芯熔化了，最后爆炸了，所以本身是一種責(zé)任事故，更嚴(yán)重的說(shuō)是犯罪。這一點(diǎn)在現(xiàn)在的核電，都不會(huì)出現(xiàn)這樣的情況。我們的三代在所有的外部冷卻或者動(dòng)力喪失的情況下，至少維持72小時(shí)甚至一周時(shí)間的自我冷卻，給你提供了足夠的冷卻設(shè)施重新啟動(dòng)的時(shí)間。由于福島核電站對(duì)中國(guó)的核電站產(chǎn)生審批延緩，我想兩年的時(shí)間足夠了。用兩年的時(shí)間平和民眾的畏核心理，同時(shí)這兩年已經(jīng)審批的核電站建設(shè)是不會(huì)停下的，兩年之后在首臺(tái)機(jī)組商用之后良好的話，未來(lái)可能看到中國(guó)核電站三代技術(shù)會(huì)出來(lái)，三代技術(shù)誰(shuí)在做？上海電器。

　　另外想說(shuō)說(shuō)節(jié)能，涵蓋著很多方面。電機(jī)變頻是一個(gè)方面，變頻的另外一個(gè)路徑是變頻和控制相結(jié)合，這里面產(chǎn)業(yè)運(yùn)用的關(guān)鍵是產(chǎn)能擴(kuò)張，我們更看重的是掙得利潤(rùn)的公司。

　　新能源是大家最關(guān)注的，我對(duì)新能源的看法是，大家用得起的新能源才是真正可行的新能源。如果用不起，我們只能找它的特殊應(yīng)用場(chǎng)合。比如說(shuō)1.5以上的電，加上一些運(yùn)輸成本都是在2.5以上，只有作為一個(gè)大電網(wǎng)的點(diǎn)的發(fā)展，但看不到面。其它應(yīng)用方式同樣有這個(gè)問(wèn)題，怎么辦？只能看它的技術(shù)的先進(jìn)性，也就是用技術(shù)的領(lǐng)先性和市場(chǎng)的熱情創(chuàng)造一次又一次可能的波段，這是很可悲的事情。什么時(shí)候，我們看到它送到每家每戶的電，成本可以跟傳統(tǒng)能源相媲美的，這時(shí)候新能源發(fā)展的黃金期和拐點(diǎn)就來(lái)了。按照這樣一個(gè)觀點(diǎn)去看，還看不到它們的產(chǎn)品。怎么辦？我也只能跟大家一樣。

　　風(fēng)電，剛才說(shuō)到并網(wǎng)的問(wèn)題，在低電壓下，如果風(fēng)速還是恒定的，發(fā)電機(jī)會(huì)產(chǎn)生多大的電流，對(duì)設(shè)備會(huì)產(chǎn)生多大的影響？這個(gè)難題擺在所有設(shè)備廠家面前，都是很頭痛的，同時(shí)還要解決電網(wǎng)的自我調(diào)節(jié)能力。所以解決這個(gè)問(wèn)題，不僅僅是一個(gè)方面的問(wèn)題，我個(gè)人認(rèn)為是“癌癥”。我們希望在短期內(nèi)能看到有個(gè)全面的解決方案，但不知道什么時(shí)候能出現(xiàn)，在這樣一個(gè)技術(shù)下，風(fēng)電還能走多遠(yuǎn)？海上風(fēng)電靠近浙江、江蘇、遼寧、山東、福建，這些地方的省網(wǎng)要有足夠大的容納能力，有足夠大的風(fēng)電含有一兩千萬(wàn)的裝機(jī)余地。海上風(fēng)電裝什么機(jī)器？3.5兆的，大機(jī)器不好做，所以這方面也使得我們指向上海電器。華瑞也在做3.5兆的機(jī)器，個(gè)人判斷，可能技術(shù)要弱一些，同時(shí)軸承和發(fā)電機(jī)的配套對(duì)它來(lái)講不是優(yōu)勢(shì)。

　　最后講到投資策略，三季度乃至下半年，電力設(shè)備只是跟隨的趨勢(shì)，當(dāng)然它一定會(huì)有絕對(duì)收益。同時(shí)它仍然是我們可以選擇的兩三個(gè)行業(yè)當(dāng)中的一個(gè)，在這樣的情況下怎么選標(biāo)的？如果你想穩(wěn)健，就去選龍頭。如果想加一些反彈，就選一些小股票，能夠在夾縫中存亡的企業(yè)，這樣我們給出了兩組組合。經(jīng)歷了一年半，整個(gè)電力設(shè)備選擇的標(biāo)的是94個(gè)。從原點(diǎn)回到原點(diǎn)，跌了20%。后面的跌下來(lái)，必須提醒大家，新上的股票破發(fā)構(gòu)成了下跌的主要元兇，優(yōu)勢(shì)品種并沒(méi)有跌，南瑞就沒(méi)有跌。在未來(lái)，優(yōu)勢(shì)的品種會(huì)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”，彈性品種就是搶錢(qián)的品種，千萬(wàn)別戀戰(zhàn)。我們給出了基礎(chǔ)性配置和彈性配置，供大家參考，選擇不同的組合。對(duì)于一些主要公司，不好意思，價(jià)格沒(méi)有更新，價(jià)格是6月21日的，反彈很厲害，大概10%-15%。對(duì)于彈性公司，我們只看業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。補(bǔ)充一點(diǎn)，今年下半年可能超預(yù)期的另外一個(gè)方向是配網(wǎng)設(shè)備，因?yàn)槟瓿鯗丶覍氶_(kāi)會(huì)已經(jīng)提出2000億的農(nóng)網(wǎng)改造，主要設(shè)備是變壓器和開(kāi)關(guān)，我更傾向于開(kāi)關(guān)，因?yàn)殚_(kāi)關(guān)的毛利率相對(duì)穩(wěn)定，企業(yè)序列相對(duì)比較完整。而變壓器競(jìng)爭(zhēng)太激烈。這里面有東源、興隆等這些企業(yè)，在這中間到一些質(zhì)地比較好的，有可能構(gòu)成下半年看到訂單增長(zhǎng)帶來(lái)市場(chǎng)追逐的熱定。至于業(yè)績(jī)能不能增長(zhǎng)，等訂單履行一半再看。

　　這是我對(duì)整個(gè)電力行業(yè)的看法和一些延展，有錯(cuò)誤之處請(qǐng)大家多多指教，謝謝。

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