左側(cè)建倉窗口的兩條主線：宏觀放松受益股+弱相關(guān)成長標(biāo)的

　　機(jī)械行業(yè)2011年下半年投資策略

　　南京證券 章琪

　　行業(yè)評級(jí) 推薦

　　Ø 宏觀環(huán)境趨緊壓制2季度機(jī)械行業(yè)增速：實(shí)際價(jià)格調(diào)整后的FAI走勢已開始受制于緊縮貨幣政策。目前很多銀行已于4月份開始停止或較少面向地方融資平臺(tái)的基建貸款，在地方項(xiàng)目占投資絕對主導(dǎo)地位的情況下，對諸多項(xiàng)目開工情況造成了較大影響。機(jī)械行業(yè)產(chǎn)值增速繼續(xù)繼續(xù)放緩，盈利增速已下滑到“4萬億”開閘前的低位。

　　Ø 左側(cè)建倉窗口的兩條主線：宏觀放松受益股、弱相關(guān)成長標(biāo)的：政策超調(diào)和機(jī)械行業(yè)整體增速進(jìn)一步下滑仍是擔(dān)憂。但行業(yè)估值已跌至歷史價(jià)值底部，各種風(fēng)險(xiǎn)可以通過時(shí)間逐步釋放，調(diào)整已步入后期階段，機(jī)械各子行業(yè)的龍頭企業(yè)、成長性良好的公司逐步企穩(wěn)回升的必要條件已然具備，只是貨幣政策信號(hào)未明和盈利風(fēng)險(xiǎn)猶存仍對大幅行業(yè)性的反彈形成壓制，使得三季度可能震蕩筑底過程仍是主旋律。緊抓兩條主線：工程機(jī)械的彈性將直接受益于宏觀放松、保障房和水利工程的大幅提速，而龍頭三一重工，中聯(lián)重科在下游波動(dòng)階段的中長期優(yōu)勢將更為明顯；另一方面，與宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)性較弱，成長性良好的能源機(jī)械價(jià)值將日益凸出，首推煤炭機(jī)械中的林州重機(jī)、山東礦機(jī)，油氣增產(chǎn)設(shè)備中壓裂子行業(yè)的杰瑞股份下半年之表現(xiàn)。

　　Ø 工程機(jī)械：優(yōu)先配置大龍頭企業(yè)

　　經(jīng)濟(jì)下滑、產(chǎn)品保有量壓力和政策誤判風(fēng)險(xiǎn)仍在，三季度投資品工程機(jī)械行業(yè)整體性修復(fù)的環(huán)境并不具備，中報(bào)低于預(yù)期和盈利預(yù)測下調(diào)的潛在風(fēng)險(xiǎn)依然較大。但從市場占有率、出口占比回升，產(chǎn)品盈利能力和歷史成長性來看，中長期龍頭企業(yè)具備更強(qiáng)的行業(yè)波動(dòng)適應(yīng)能力，也更能受益于宏觀一旦放松下的行業(yè)回升。

　　Ø 煤機(jī)行業(yè)：弱宏觀防御性強(qiáng) 優(yōu)選成長性更優(yōu)標(biāo)的

　　未來需要觀察的可能股價(jià)催化劑：煤炭固定資產(chǎn)投資增速回升(較大概率事件)、同比增速較高的中報(bào)(較大概率事件，但超預(yù)期概率較小)、煤礦發(fā)生重大安全事故(無法預(yù)測)、大盤反轉(zhuǎn)帶動(dòng)行業(yè)估值水漲船高(無法預(yù)測)。下半年尤其四季度是投資煤炭機(jī)械比較好的時(shí)點(diǎn)。目前看股價(jià)可能仍在左側(cè)，但從估值角度看，價(jià)值已經(jīng)開始逐步顯現(xiàn)，應(yīng)考慮試探性逐步建倉。

　　Ø 油氣增產(chǎn)設(shè)備：巨大空間逐步打開 凸顯長期超額收益價(jià)值

　　油氣田裝備及其技術(shù)水平正向高效化、提高采收率和環(huán)保生產(chǎn)等方向發(fā)展。我們認(rèn)為油氣壓裂設(shè)備和分離設(shè)備相關(guān)企業(yè)將直接受益。相關(guān)子行業(yè)的龍頭公司如杰瑞股份和惠博普有望較長時(shí)間維持較高景氣度及較高估值。隨著下半年及向2012年估值演進(jìn)，我們重點(diǎn)推薦杰瑞股份。