有色行業高級分析師：鄧新榮

　　我們有別于市場的觀點

　　我們認為，當前供需關系是驅動金屬價格走勢主要因素，將維持金屬價格高位震蕩。而精礦定價模式決定了自有精礦的盈利空間與金屬價格聯動性較大，資源優勢企業將具有更多的投資機會。

　　金屬價格高位振蕩

　　我們認為伴隨著全球經濟的復蘇，對金屬需求將日漸旺盛；供需關系的改善將支撐有色金屬價格，維持價格高位震蕩的走勢。

　　資源優勢是焦點

　　處于各產業鏈環節的有色企業盈利均與金屬價格息息相關，而自有精礦來源的盈利空間與金屬價格的聯動性較大，能夠充分分享金屬價格上漲帶來的盈利空間。通過有色企業盈利模式與子行業指數相關性分析可知，有色行業行情的主導因素更多來自金屬價格波動。在金屬價格高位振蕩的情況下，具有資源優勢企業將分享更多的投資機會。我們分析認為通過自給精礦金屬量價值/市值的大小和資源價值/市值的高低，可以評價公司投資價值和安全邊際。

　　 股價超跌 盈利修復存空間

　　2011年上半年有色行業板塊經過一定的調整，有色金屬、銅、黃金、鉛鋅、小金屬板塊的平均PE分別降到30.9倍、32.0倍、118.5和102.9倍。當前有色板塊的PB也明顯回落，存在股價超跌盈利修復的機會。

　　行業評級及重點推介

　　有色金屬行業作為周期性行業，下半年仍然是投資風險與機遇并存。總體來看，我們維持行業“增持”的評級，重點推薦具有資源優勢與新材料技術特色的個股。如云鋁股份(000807)、金瑞科技(600390)、吉恩鎳業(600432)、西藏城投(600773)、江西銅業(600362)、安泰科技(000969)等。