需求：將全年汽車銷量增速由10%下調(diào)至5%。考慮到宏觀環(huán)境、行業(yè)政策、日本地震、需求回歸等因素影響，我們將全年汽車銷量增速由10%下調(diào)至5%，下半年將呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢(shì)（主要考慮日本地震影響），維持今年以來(lái)的謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　供給：下半年供給壓力漸顯。由于日本地震的影響，二季度維持供需弱平衡的狀況，隨著日本地震影響的逐漸消失，供給壓力漸顯。同時(shí)，各家廠商為了完成年初制定的銷量目標(biāo)（往往偏高），將增加新車型的投放以及促銷的力度。

　　行業(yè)分化加劇，下調(diào)行業(yè)評(píng)級(jí)至“中性”。原材料成本三季度仍將高位運(yùn)行，四季度才可能有所放緩，加上價(jià)格促銷的增多，行業(yè)整體盈利能力將有所下滑。在這個(gè)過(guò)程中，行業(yè)分化將加劇，具備品牌、產(chǎn)品等優(yōu)勢(shì)的廠商將逐漸勝出，其實(shí)，從今年1-4月各廠商的銷量來(lái)看，幾家歡喜幾家愁的現(xiàn)象已經(jīng)可見(jiàn)端倪。綜上，我們下調(diào)行業(yè)評(píng)級(jí)至“中性”。

　　重卡：下半年有望從谷底回升，維持全年銷量增速為0-5%的判斷。隨著治理公路亂收費(fèi)力度的加強(qiáng)、燃料消耗量達(dá)標(biāo)車型的迅速增加等，半掛牽引車有望從谷底回升，但全年銷量預(yù)計(jì)仍然下滑20%左右；考慮到固定資產(chǎn)投資增速的放緩，我們預(yù)計(jì)重卡整車（含底盤）全年增速在15%左右。

　　投資策略：大浪淘沙，精選個(gè)股。在行業(yè)分化的背景下，我們認(rèn)為下半年的投資策略應(yīng)該為精選個(gè)股，結(jié)合基本面和估值等因素，重點(diǎn)推薦：

　　乘用車：推薦上海汽車（綜合實(shí)力最強(qiáng)）、悅達(dá)投資（SUV占比高）；

　　重卡：推薦濰柴動(dòng)力（業(yè)績(jī)穩(wěn)定，市占率提升）、威孚高科（節(jié)能減排主題）。

　　輕卡：推薦江鈴汽車（管理優(yōu)秀、細(xì)分市場(chǎng)龍頭）。

　　客車：推薦宇通客車（受益于公交優(yōu)先戰(zhàn)略）。

　　

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