國(guó)金證券 程兵

　　基本結(jié)論和投資邏輯。

　　物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)導(dǎo)入期，傳感器行業(yè)成為該階段的投資重點(diǎn)。

　　物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用已從政府政策扶持進(jìn)入市場(chǎng)導(dǎo)入期：物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用已在全球各地試點(diǎn)或小規(guī)模部署，行業(yè)內(nèi)或局部的閉環(huán)應(yīng)用已經(jīng)開(kāi)始；隨著技術(shù)和標(biāo)準(zhǔn)的成熟，以及硬件成本的降低，以點(diǎn)帶面的應(yīng)用局面將出現(xiàn)。傳感器是物聯(lián)網(wǎng)信息采集基礎(chǔ)，受益深：傳感器是物聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)，處于產(chǎn)業(yè)鏈上游，在物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展之初受益較深；同時(shí)傳感器又處在物聯(lián)網(wǎng)金字塔的塔座，將是整個(gè)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)中需求量最大和最基礎(chǔ)的環(huán)節(jié)。

　　傳感器已成我國(guó)物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展瓶頸，國(guó)產(chǎn)化要求迫切：我國(guó)傳感器行業(yè)發(fā)展落后，國(guó)內(nèi)傳感器需求，尤其是高端需求嚴(yán)重依賴進(jìn)口，國(guó)產(chǎn)化缺口巨大，目前傳感器進(jìn)口占比80%，傳感器芯片進(jìn)口占比達(dá)90%。

　　目前傳感器以閉環(huán)應(yīng)用為主，可在高成長(zhǎng)的應(yīng)用市場(chǎng)中挖掘標(biāo)的。

　　傳感器行業(yè)將實(shí)現(xiàn)由點(diǎn)及面的高增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)年增長(zhǎng)30%：物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入市場(chǎng)導(dǎo)入期，傳感器行業(yè)將迎來(lái)黃金發(fā)展期；中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院預(yù)測(cè)，未來(lái)五年國(guó)內(nèi)傳感器市場(chǎng)年復(fù)合增長(zhǎng)31%。

　　汽車、物流、煤礦安監(jiān)、安防、RFID標(biāo)簽卡領(lǐng)域的傳感器市場(chǎng)增長(zhǎng)較快：汽車傳感器市場(chǎng)潛在規(guī)模達(dá)57億只，是目前的14倍以上；物流傳感器市場(chǎng)潛在規(guī)模達(dá)100多億，是目前的十幾倍；煤礦安檢傳感器市場(chǎng)潛在規(guī)模達(dá)數(shù)百億元；安防傳感器市場(chǎng)的規(guī)模增速將和安防行業(yè)的產(chǎn)值增速同步，“十二五”規(guī)劃我國(guó)安防行業(yè)產(chǎn)值年均增長(zhǎng)20%；RFID標(biāo)簽卡進(jìn)入市場(chǎng)開(kāi)拓期，未來(lái)5年年均增長(zhǎng)21%左右。

　　傳感器技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)者易轉(zhuǎn)型為整體方案商，成長(zhǎng)空間更大，競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng)，是投資的首選目標(biāo)。

　　1、整體方案市場(chǎng)空間更大，是傳感器企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)，傳感器核心技術(shù)的領(lǐng)導(dǎo)者更易轉(zhuǎn)型；2、在物聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略下，傳感器國(guó)產(chǎn)化需求迫切，傳感器行業(yè)的國(guó)內(nèi)領(lǐng)導(dǎo)者更受政府扶持；3、作為物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展瓶頸，傳感器成為整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢(shì)環(huán)節(jié)，也代表了企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　重點(diǎn)推薦：

　　漢威電子、東軟載波。漢威電子目標(biāo)價(jià)24.46元，維持“買入”評(píng)級(jí)：公司受惠于物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)由政策扶持到市場(chǎng)導(dǎo)入，將在工業(yè)應(yīng)用與民用安監(jiān)領(lǐng)域獲得較多訂單，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)凸顯，2011-13年EPS0.572、0.906和1.240元；依靠氣體傳感器行業(yè)的領(lǐng)先地位，轉(zhuǎn)型為系統(tǒng)方案供應(yīng)商，將進(jìn)一步打開(kāi)公司的成長(zhǎng)空間。

　　東軟載波目標(biāo)價(jià)63元，維持“買入”評(píng)級(jí)：公司受惠于智能電網(wǎng)信息采集的投資高峰，未來(lái)4年利潤(rùn)復(fù)合增速40%，2011-13年EPS1.49、2.10和2.98元；PLC在智能家居等更多物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的應(yīng)用將打開(kāi)公司更大的成長(zhǎng)空間，公司有望借助國(guó)內(nèi)最佳PLC方案平臺(tái)順利切入。