光大證券

　　多重因素導(dǎo)致4月份銷量負(fù)增長。

　　4月汽車銷售152.2萬輛，同比下降0.25%，明顯低于3月份5.4%這一同比增速。我們認(rèn)為主要原因是：(1)日本地震導(dǎo)致日系車型供給受限；(2)成品油價(jià)格攀升；(3)持續(xù)的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控。

　　1-4月汽車銷售653.4萬輛，同比增長5.95%，增速比上年同期下降54.4個(gè)百分點(diǎn)。其主要原因我們認(rèn)為是：(1)購置稅、汽車下鄉(xiāng)、以舊換新等優(yōu)惠政策取消；(2)北京市限購措施；(3)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控、成品油價(jià)格上調(diào)、油耗限值新規(guī)等。

　　短期需求不樂觀需求趨勢性改變應(yīng)在7月份。

　　從影響汽車銷量的短期因素來看，日本地震所帶來的供給減少在5、6月份可能會加劇，7月份開始逐漸恢復(fù)；宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控是一個(gè)短期可變化的因素，從目前市場預(yù)期來看，6月份通脹水平將得到控制，宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控存在放松可能，前期受到調(diào)控壓制的汽車需求將出現(xiàn)反彈；近期由于國外原油期貨下挫，國內(nèi)成品油價(jià)格上調(diào)推遲，如果短期國際原油價(jià)格反彈，成品油價(jià)格可能在5、6月份再上調(diào)一次。總之，從現(xiàn)在各種因素看，汽車需求最差的情況應(yīng)在5、6月份，考慮到市場提前反應(yīng)，我們認(rèn)為汽車股投資機(jī)會應(yīng)在6月份出現(xiàn)。

　　小排量、自主品牌市場份額下降關(guān)注中高端轎車、SUV。

　　4月份自主品牌轎車銷售23.7萬輛，同比增長4.86%，占轎車銷售總量的29.91%，占有率比上月下降1.79個(gè)百分點(diǎn)；1.6升及以下的轎車銷售55.57萬輛，比上月下降14.20%，同比增長9.65%，1.6升及以下轎車占轎車總量比重為70.22%，比上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為自主品牌和小排量轎車份額下降主要是受到成品油價(jià)格上漲影響。4月轎車銷量同比增長4.16%，MPV增長3.88%；SUV增長18.91%；微客同比下降10.45%。從數(shù)據(jù)上看，SUV繼續(xù)領(lǐng)先乘用車各子行業(yè)。我們建議關(guān)注受益于中高端轎車和SUV增長的上海汽車(600104)、悅達(dá)投資(600805)。