每經記者 王硯丹

　　銀行股，買還是不買，這是個問題。

　　目前已經公布年報的上市銀行去年業績增速均在20%以上。這樣規模龐大的行業能數年來一直維持高增長，不能不說擁有超強的盈利能力。但在A股市場，銀行板塊近兩年表現一直不給力，特別是在2010年的融資潮中，銀行板塊一片慘綠。Wind資訊統計數據顯示，2010年全年A股市場16只銀行股中，僅8月上市的光大銀行年漲幅為正，其余均以下跌報收，并且多數個股跌幅超過20%。

　　股價不表現、業績高增長，這兩者相結合的結果是銀行板塊估值已下降至歷史底部區域。在中小板、創業板個股股價多數已高高在上的情況下，便宜的銀行股3月下旬以后明顯受到資金熱捧，兩市唯一的兩元股農業銀行連拉11根陽線，為其上市以來所罕見。

　　3000點關口，銀行股買還是不買？目前的行情是否有持續性？《每日經濟新聞》記者進行了調查。

　　亮麗業績點燃市場熱情

　　進入3月下旬，上市銀行年報披露漸近高峰，銀行股的走勢也漸入佳境。

　　興業銀行成為銀行板塊的龍頭品種。3月29日，興業銀行公布的年報顯示，2010年興業銀行實現凈利潤185.21億元，同比增長39.44%；每股收益高達3.28元。值得一提的是公司提出的高送轉預案10轉8派4.6元(含稅)，這是興業銀行在2007年上市以后，首次通過利潤分配擴充股本。

　　興業銀行的亮麗業績和對股東慷慨的態度點燃了市場激情。3月29日公布年報當天興業銀行最大漲幅一度接近5%；尾市雖因大盤跳水有所回落，仍以上漲2.65%報收。其余一些中小市值銀行股也受到資金追捧，民生銀行、中信銀行當天漲幅都超過2%。

　　除興業銀行外，其余上市銀行2010年業績也非常惹眼。Wind資訊統計數據顯示，截至4月1日，16家上市銀行中已經有12家公布了2010年業績，每家銀行凈利潤增幅全在24%以上。華夏銀行、中信銀行業績同比分別增長59.29%和50.20%，暫列第一、二位；農行、民生、浦發、招行凈利潤增速也都超過了40%。

　　值得一提的是，這12家銀行合計所實現的2010年凈利潤高達6531.63億元，截至4月1日公布年報的1279家上市公司2010年合計凈利潤為14239.13億元，這意味著12只銀行的盈利占比高達45.87%。

　　或許出于對亮麗業績的預期，從3月中旬以后，市場開始關注長期以來備受冷落的銀行股。最為典型的是原本苦苦掙扎在發行價邊緣的農行。自3月18日起穩步向上，連拉11根陽線。

　　首季凈利增速或達28%

　　“近期市場對銀行股上漲普遍定義為估值修復行情，說直白點就是資金買便宜貨。”一位北京不愿透露姓名的行業研究員如此表示，銀行股連續兩年都沒有出現過大的表現，但是盈利能力超強，因此目前銀行股估值已經非常低，進行估值修復式反彈是理所當然的。本周興業銀行的高送配起了催化劑作用。

　　Wind資訊統計數據顯示，銀行板塊目前對應2010年PE為9.35倍，為所有行業最低，并且已經基本回到2008年10月國際金融危機末期水平。

　　從目前情況看，銀行業一季報業績仍然樂觀。業內人士普遍認為，一季度銀行業凈利潤增長率能達到30%左右，這有利于板塊行情延續。

　　東方證券在其研究報告中指出，近期貨幣市場利率的快速反彈、銀行議價能力的顯著提升以及2010年下半年加息的影響下，意味著銀行業凈息差可能出現2007年四季度至2008年一季度的急速反彈，因此銀行一季報有可能超出預期。

　　根據東方證券測算，一季度凈息差環比升幅可能達到15BP，同比可能擴大22BP。在極端情況下，貨幣市場利率的上升最大可能提升凈息差20BP，議價能力對息差的作用接近4BP，而2010年2次加息對一季度息差的影響將達到5.8BP，合計凈息差環比上升上限將接近30BP。即使考慮到1月份后貨幣市場利率的適度回落以及銀行資產負債重定價的過程，15BP的環比增速估計是比較恰當的。這意味著一季度銀行凈利潤增速可能達到28%。

　　二季度將是最佳投資窗口

　　在銀行業業績基本確定性高增長的背景下，多數市場人士對銀行股的估值修復行情持樂觀態度。

　　中信建投分析師魏濤認為，無論是行業業績，還是宏觀面將繼續支撐銀行板塊估值修復行情在4月繼續延續，二季度將成為最佳的投資窗口。這是因為經濟增長率上行和通脹率下行的宏觀條件可能在三季度出現，銀行板塊提前一個季度反映宏觀面。僅就宏觀面來講，二季度銀行板塊的漲幅在7%~10%之間，而4月銀行板塊整體的漲幅能達到0%~4%。

　　國金證券指出，今年銀行股行情都應定義為估值修復。“伴隨今年監管政策的明了，對銀行股的經營環境及業績增速的預期已經明確，當前行業2011年1.4倍PB和2011年9倍PE的估值處于低估水平，理應修復。參考歷史估值區間及行業盈利能力，銀行業估值修復到2011年1.8～1.9倍PB是較為合理的判斷看，也就是說今年銀行股全年收益空間在30%左右。但是操作上建議采取左側交易，即每次回調都是買入的機會，逐步提高銀行股的倉位配置。這是因為當前行業估值安全，向下調整空間并不大，下跌過程中提高倉位沒有風險；但由于干擾銀行行情的緊縮預期并未完全實現，因而倉位的提高應該是逐步，并等待緊縮預期的釋放帶來向上行情。”

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