胡蓉萍

　　上市銀行紛紛公布其亮麗年報，2010年又是銀行業賺大錢的一年，但這似乎未曾在資本市場銀行股股價上有所反映。

　　“銀行股可以用糾結來形容，”一家保險公司投資總監3月31日對本報記者說，“該拋棄還是該迷戀呢？”

　　市場也像他的心情一樣糾結。愚人節早盤，銀行板塊在開盤階段出現短暫的放量沖高，推動大盤出現了一波上行，但市場內跟風盤稀少，銀行股的短暫拉高難以掩飾個股出貨的真實意圖。

　　機構也有明顯分歧。根據本報從wind資訊調取的截止到2010年12月底的數據來看，公募基金對銀行股態度出現較大分歧，華夏、易方達、博時等傳統大型基金公司持有銀行股市值較多，也有三家基金公司，如農銀匯理、泰信和天弘對銀行股是“一股未配”。

　　估值修復？

　　2月24日，深發展發布了2010年度銀行首份年報：2010年該行實現凈利潤62.84億元，同比增長24.91%。而五大國有商業銀行的年報也相繼聚齊，據統計，五大行2010年實現凈利潤5446.96億元。其中，工行凈利潤達1660億，同比增長28.3%，依然穩坐中國最賺錢銀行的寶座；建行實現凈利潤1348.44億元，同比增長26.31%；中行凈利潤 1044.18億元，同比增長19.51%；農行2010年凈利潤達949.07億，同比增長46%，交行凈利潤為390.42億元，同比增長29.63%。

　　股份制上市銀行凈利潤增幅都在30%以上，如民生銀行和華夏銀行2010年凈利潤的增幅均超過四成，分別大漲45.2%和59.29%。

　　銀監會2010年年報顯示，去年，銀行業金融機構實現稅后利潤8991億元，同比增長34.5%；資本利潤率17.5%，比年初上升1.26個百分點。

　　東北證券分析師唐亞韞認為，2011年在監管放松和業績驅動的情況下，4月份可能是上市銀行表現估值恢復行情的好時機。

　　中信證券研究員朱琰預計，2011年一季度銀行業盈利增速超過30%；而銀行股的估值優勢顯著，2011年PE/PB分別為9.2倍和1.6倍。在經歷一季度板塊估值的緩慢修復之后，業績優異與板塊輪動將繼續催化銀行股估值修復行情。

　　花旗中國區個人金融銀行財富管理部研究與投資分析主管邱思甥對本報表示，銀行股會走出一波行情，他認為目前再融資壓力不大，而且加息對銀行股有利，尤其是對銀行投資固定收益部分。

　　但大盤的反應并沒有那么積極。記者采訪到的多位保險公司投資人士和銀行內部人士則表示對銀行股的不看好，主要來自對其資產質量的擔心、再融資的擔心、以及監管嚴格的擔心。

　　建行一位董事卻認為資產質量不會是未來銀行業發展中突出的問題，他更擔心的是銀行在應對利率市場化過程中，業務轉型的進展。

　　“在宏觀緊縮的信貸環境下，能否保持持續盈利能力，能維持多大的勢頭，能在多大范圍內經營投行業務，是市場應該關注的�！鄙鲜龆�事表示。

　　“對銀行股，不能拋棄吧，但也不能太迷戀�！�中信銀行金融專家劉維明如此建議他的客戶。

　　基金分歧

　　據wind數據顯示，截止到2010年12月底，華夏基金總共持有203億銀行股市值，其持股市值占其基金凈值的占比為9.06%，占基金股票投資市值比例為11.55%，是持有銀行股最多的基金公司。

　　持有銀行股比例最高的基金公司為嘉實基金，其持有銀行股市值占基金凈值的18.39%，占基金股票投資市值的21.60%。

　　易方達基金、博時基金等傳統大型基金公司持有市值較多，但同樣也是大型基金公司如銀華基金、南方基金、廣發基金持有銀行股占比較少。銀華基金持有銀行股共37.3億，持股市值僅占基金凈值比的4.36%，占其基金股票投資市值的6.55%；廣發基金的這兩個數據分別為5.47%和6.88%。

　　根據wind資訊的數據，農銀匯理、泰信、天弘這三家基金公司截止到2010年12月，沒有持有銀行股。

　　明星基金經理們也對銀行股產生了分歧。華夏基金的王亞偉的兩只基金華夏大盤精選和華夏策略精選持有銀行股市值約16億，分別占其基金凈值比和其基金股票投資市值比為15.00%和17.12%。和王亞偉一樣持銀行股比例差不多的還有景順長城增長的管理人王鵬輝。

　　而嘉實基金的邵健所管理的兩只基金嘉實增長和嘉實策略增長合計持有銀行股僅3.7億元，分別占其基金凈值和股票投資市值比為1.95%和2.30%。而明星基金經理新秀——華商盛世成長的孫健波、銀華富裕主題的王華則都沒有持有銀行股。

　　南方基金一位基金經理向本報透露，目前他們公司內部對銀行股也存在著嚴重的分歧，持拋棄銀行股觀點的分析師和基金經理認為，銀行今年預期收益率不會高、資金面仍緊張、通脹仍在高位、貨幣政策緊縮狀況持續都對銀行股不利。這些也被市場中其他人士認為是懸在銀行股頭上的達摩克利斯之劍。據南方基金2010年年報，其持有銀行股市值約33億，占其基金凈值和股票投資市值比分別為2.78%和4.45%。

　　但上述基金經理則看好藍籌股的價值回歸，認為可以在二季度加倉銀行股，因為他們估值低、盈利好，他今年看到銀行股收益率在20%左右。

　　“銀行股今年和去年的投資氛圍完全不同，去年是對政策的利空沒有估計足夠，今年是已經把事情想得很壞了，可能不會再出現更重大的利空了。投資者等著銀行股價值回歸吧。”他說。

　　上述建行董事表示：“今年銀行凈利潤增長的速度應該會放緩。”

　　瑞穗證券大中華區首席經濟學家沈建光(專欄)認為：“緊縮如果不超過預期的話，也就是說，比預期更壞的消息沒有再出來的話，銀行股還是會有所表現的。”

　　來源：經濟觀察網

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