我們判斷行業景氣指數二季度可能階段性觸底，三四季度再度攀升，投資可順勢而為。從節奏上看，據長城證券宏觀策略小組判斷，進入二季度固投增速將環比下降，三四季度將環比提升。建筑業產值增速較固定資產增速有大概三季的時滯，而行業景氣指數與固投增速基本上同步，由于去年下半年保障性住房大規模開工使建筑業景氣不降反升超出市場預期，我們預計行業景氣指數可能由一季度的高點回落，二季度可能階段性觸底，三四季度再度攀升，二季度將是介入點。

　　建筑行業子板塊由于行業特質的不同差別巨大，不能一概而論，二季度我們看好“三線”，暨堅持以鋼結構、水利水電和國際承包三個主題性投資機會為主線，以及“一點”，暨看好裝飾裝修子行業中的潔凈手術室行業龍頭尚榮醫療。

　　水利工程建設主線：我們認為水利工程建設的高潮即將到來，從行業的驅動因素來看，農田水利等被忽視的基礎設施建設將重新被放在民生保障的重要位臵，工業化和城鎮化發展加速將有效帶動城市污水治理和給水排水等城市基礎設施建設發展。目前水利投資占GDP的比例仍然較低，未來5-10年有較大的提升空間。預計未來5年，預計水利固定資產投資將達2萬億，平均每年4千億左右的投資規模，而09年水利固定資產投資額為1800億，增速達到122%。推薦安徽水利、粵水電、葛洲壩、國統股份、青龍管業。

　　鋼結構工程主線：建筑鋼結構應用占據了鋼結構總運營的55%，行業的主要驅動因素是我國長期的工業化和城市化建設的過程。鋼結構的三個子行業輕鋼、重鋼和空間鋼結構均含有消費升級概念，具備估值提升的基礎。同傳統的建筑方式相比，鋼結構建筑具有強度高、自重輕、抗震性能好、施工周期短等優點。目前發達國家鋼結構占建筑總用鋼量的比例一般都在40%以上，我國提升空間較大。推薦精工鋼構、光正鋼構、東南網架、鴻路鋼構。

　　國際承包主線：去年8月對外工程合同額出現階段性拐點，國際工程承包業整體趨勢開始向好。每年的下半年是對外工程承包企業承接訂單的旺季，基于對第三世界國家經濟回暖趨勢的良好預期，加上國家對“走出去”政策的大力支持，海外合同仍將繼續復蘇，我們看好該板塊的未來走勢，特別是中工國際和中材國際近期調整幅度較為明顯，現在已進入切入時點。國際承包類公司由于合同的原因業績彈性較大，推薦中材國際、中工國際。

　　“一點”即尚榮醫療：潔凈手術室建設行業進入黃金發展期，公司最為行業龍頭，將充分受益行業快速增長。

　　

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