鋼鐵生產增速加快。1-2月份累計粗鋼產量11418萬噸，同比增長12.6%，增速比去年全年增速9.3%快3.3個百分點。1月份粗鋼日產量達到193.1萬噸。2月份的粗鋼日產量達到193.96萬噸，創歷史最高水平。

　　庫存化壓力劇增。2月末，全國26個主要鋼材市場五種鋼材社會庫存量合計為1853萬噸，環比上升25.85%，已連續三個月環比上升。鋼材庫存大幅增加的主要原因是產量增速過大而有效需求不足，將對后期市場形成較大壓力。

　　日本地震將提振我國鋼材出口。由于日本鋼鐵工業遭受重大打擊，短時期內日本的扁平材、特殊鋼材、不銹鋼材等高端產品出口量銳減，將刺激中國鋼材產品的出口。中長期來看，日本災后重建，將顯著增加各種建筑鋼材的需求，拉動我國的建筑鋼材出口。

　　保障性住房是亮點。2010年中國各類保障性住房開工量為590萬套，2011年任務量同比大增70%。按1000萬套保障性住房、每套面積70平米、每建筑平米需要鋼筋50KG估算，則2011年-2012將帶動3500萬噸的建筑鋼材的需求量。預計下半年保障性住房將逐步開工，至少帶動1800億的建筑鋼材的需求。

　　投資建議。預計短期內鋼材價格仍有小幅下降空間。但隨著建筑工程進入春季施工旺季，日本地震引發的新增需求，保障性住房對鋼材市場的拉動作用，以及家電、汽車等行業產量繼續增加，后期鋼材價格下跌空間有限。我們維持行業的“中性”評級。個股方面，主要關注具有資源優勢的個股和龍頭企業。如，金嶺礦業、西寧特鋼、酒鋼宏興、ST釩鈦、大冶特鋼、寶鋼股份和鞍鋼股份。

　　風險提示。宏觀調控的力度超出預期，原材料價格上漲幅度過大或者鋼價下跌超預期。

　　

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