日本地震對我國化工企業的影響是利弊參半：我國從日本進口的主要為精細化工品，出口則多為初級的大宗產品。日本地震導致國內供電不足，對化工企業影響頗大。我們判斷日本企業停工將改變部分化工品的供需狀況，我國對日出口的化工大宗初級產品短期需求將面臨下降，但部分化工行業可能會出現交易性機會。

　　環氧丙烷漲價勢在必行：日方受影響的生產商包括旭硝子和NOC公司，兩家的環氧丙烷總產能約40萬噸。2010年我國該產品進口量達36.2萬噸，占表觀消費量的25%左右。2008年從日本進口的環氧丙烷約占進口總量的58%。需求上，下游聚醚行業產能今年預計有40萬噸左右將投產，新增環氧丙烷需求約為30萬噸。

　　我們判斷環氧丙烷漲價是大概率事件，受益最大的上市公司是濱化股份。

　　電容器紙供給緊張：日本電解電容器紙生產商NKK約占全球產能55%~60%，凱恩股份擁有產能5000噸，約占全球25%~30%，僅次于日本NKK。凱恩股份是國內能夠系列化生產電解電容器紙的唯一廠家。此次日本地震可能將對全球電解電容器紙市場產生較大影響，凱恩股份有望從中受益。

　　電荷調節劑存在機遇：日本是世界電荷調節劑的最大生產國，保土谷株式會社和東方化學株式會社合計占84%。保土谷株式會社的郡山工場位于受災嚴重的福島縣，鼎龍股份有望提升市場占有率。

　　甲乙酮受益：2009年世界甲乙酮生產能力為165.8萬噸，其中日本丸善17萬噸，東燃化學9.5萬噸，兩家日本企業產能合計占世界產能16%。日本此次地震將對原本供需平衡的全球甲乙酮價格產生正面推動作用，齊翔騰達（已有產能12萬噸、在建產能4萬噸）、天利高新（產能4萬噸）將受益。

　　TDI出現供給缺口：日本三井在鹿島的12萬噸/年TDI裝臵受到影響。我國2010年TDI進口量為11.5萬噸，日本進口量為2.6萬噸，韓國進口量為3萬噸。日本供給消失將加劇目前供應緊張的局面，價格可能會上揚。同時考慮到日本災后重建對TDI的需求，我們判斷TDI漲價將是趨勢。受益公司為北化股份，滄州大化。

　　風險提示：日本相關產業的恢復速度快于預期。

　　

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