投資要點。

　　我們認為這次日本地震對國內電子行業的受益行業是被動元器件行業：其中江海股份、順絡電子和法拉電子三家公司直接受益；智能終端配套行業可能因為閃存的短缺而降低短期終端需求，但是不改變智能終端行業的中長期趨勢；部分關鍵電子原料來自日本，其供給緊張或將影響國內相關公司業績的釋放。

　　事件。

　　北京時間3月11日下午13:46分左右，日本發生9.0級地震，震中位于日本東北部仙臺港以東130公里處。由于日本是全球電子重鎮，電容、電感等基礎元件及相關芯片在全球所占比重較大，因此不可避免地會給全球及國內電子相關產業帶來影響，我們認為國內的鋁電解電容器、電感等基礎性元件行業及智能終端相關配套行業將受到影響。

　　點評。

　　1.被動元件受益比較直接1.1鋁電解電容器行業：短期收益于電容器長價，長期產能轉移或將加速。受益標的：江海股份。

　　日本是全球最重要的鋁電解電容器生產基地，全球產能最大的四家鋁電解電容器廠都在日本，而且產能遠大于后面幾家對手。且此次地震中，NCC、nichicon均有工廠在受災較重的地方，比如NCC在茨城縣有工廠、nichicon在巖手縣也有工廠。我們覺得此次日本地震，將會給國內鋁電解電容器行業帶來兩方面的影響：

　　短期將受益于電容器漲價。由于新能源、變頻器等下游需求旺盛，2010年以來鋁電解電容器一直處于漲價的趨勢中。此次地震后，作為最大鋁電解電容器生產地的日本供給將受到影響，因此鋁電解電容器漲價是必然趨勢。

　　長期產能轉移或將加速。以江海股份為代表的國內鋁電解電容器廠商在技術上逐步接近日本同行，且有成本優勢。地震后肯定出現部分日本同行不能完全滿足客戶需求的情況，因此有利于江海股份等公司加快新客戶開拓的進程。

　　

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