事項：

　　日本于2011年3月11日13時46分發(fā)生9.0 級特大地震，福島縣、巖手縣、宮城縣、茨城縣、千葉縣等地區(qū)受災最為嚴重，多家化工企業(yè)停產影響將波及中國化工行業(yè)。

　　評論：

　　煉油廠停產導致日本地區(qū)短期原料供應不足

　　根據媒體報道及我們了解的情況，日本地區(qū)部分煉油廠因地震停工，成品油、烯烴、芳烴等基礎原料生產受到打擊，尤其是乙烯、丙烯等烯烴類和芳烴類產品生產不足將帶來較大影響。

　　其中，COSMO(科斯莫)石油公司千葉煉油廠日處理原油能力達22 萬桶，是該公司最大的煉油廠，主要產品包括乙烯、丙烯、丁烯、丁二烯等。地震導致的液化氣裝臵爆炸，使得公司停產。

　　此外，位于神奈川、茨城兩地的煉油廠也因地震停產，丸善石油、三井化學等也在爆炸后隨即停工。日本吉坤日石日礦能源公司位于宮城縣仙臺市的天然氣罐起火，其仙臺、鹿島和扇島的芳烴裝臵也已緊急關閉。

　　供應減少將推動環(huán)氧丙烷(PO)供需缺口加劇，利好濱化股份

　　日本環(huán)氧丙烷(PO)產能達57 萬噸，其中旭硝子、NOC、住友化學共計49 萬噸裝臵所處位臵離地震地區(qū)較近，受到地震破壞較為嚴重，占據全國產能的86%。我們認為，地震可能對這些裝臵帶來破壞性影響，具體破壞程度仍需進一步了解；同時，煉油廠的停產導致上游丙烯原料供應不足，環(huán)氧丙烷生產受限確定性較強，導致日本地區(qū)環(huán)氧丙烷生產不足。

　　日本是我國環(huán)氧丙烷的重要進口國。2010 年中國環(huán)氧丙烷產量108 萬噸，進口35 萬噸，進口依存度達24%，其中從日本進口2.8 萬噸，占進口量8%。近兩年，國內環(huán)氧丙烷新增產能僅山東永大10 萬噸(11、12 年各5 萬噸)；下游需求旺盛，11 年聚醚多元醇新增產能高達66 萬噸，使得環(huán)氧丙烷景氣將持續(xù)至2012 年。日本生產受限將減少國內進口，進一步加劇國內供給緊張局面，環(huán)氧丙烷盈利能力向好，下游聚醚行業(yè)成本壓力進一步加劇。濱化股份將受益明顯，紅寶麗則面臨成本壓力。

　　PX 進口沖擊加大聚酯產業(yè)鏈成本壓力

　　日本擁有PX 總產能380 萬左右，居全球第三，PTA 產能163 萬噸，震中附近的千葉地區(qū)涉及PX 產能達71 萬。日本同時是中國最大PX 進口國和第四大PTA 進口國，也是亞太地區(qū)PX 價格的重要決定因素。2010 年，中國PX 產量580 萬噸，進口量353 萬噸，進口依存度高達39%，其中從日本進口100 萬噸，占進口量的28%；PTA 產量1300 萬噸，進口664 萬噸，進口依存度達34%，其中從日本進口18 萬噸，占進口量3%。

　　國內下游聚酯滌綸需求旺盛，未來兩年國內將有大量新裝臵投產，其中11 年國內新增聚酯產能470 萬噸，上半年就有200 萬噸產能投放。2011 年國內PTA 新增產能為405 萬噸，其中上半年投產60 萬噸，下半年投產345 萬噸。而未來兩年國內外PX 產能投放較少，國內僅翔鷺石化80 萬噸、海南煉化60 萬噸產能投放，供給偏緊。進口受到影響將進一步加大聚酯產業(yè)鏈成本壓力，PTA、滌綸產品成本壓力增大。

　　相關上市公司：榮盛石化、新民科技、華西村、霞客環(huán)保。