每經記者 牟璇

　　時隔兩年多，原油價格再次站在了100美元上方。長期來看，原油價格高位運行的趨勢不會改變，而原油價格的高位運行和我國多煤少油的能源結構將極大促進煤化工產業的發展，煤化工企業也成為了資本市場中受益于油價上行的投資標的之一。

　　油價高企催生煤化工機會

　　2008年年初，國際原油價格突破百元大關，眾多以石油為燃料或原料的行業不斷遭受來自成本上漲的壓力，發展煤化工，用煤制造可替代石油的新型燃料也寫入了國家的“十一五”規劃。以中國神華為代表的生產可替代石油燃料的項目紛紛上馬，眾多企業宣布大舉進軍煤化工企業。

　　在2008年油價飆升的預期下，相關煤化工企業也走出了一輪波瀾壯闊的走勢，中泰化學、英力特、遠興能源等公司先后被市場資金炒作。

　　不同于國外以原油為主的化工產業結構，我國由于其特有的能源構成導致國內石化和基礎化工領域多以煤炭作為主要原料。目前化工產品中不少都是由國際市場定價或者受國際價格影響較大，基于這個邏輯，國內煤化工板塊將受益于高油價。

　　華訊財經認為，煤化工行業景氣度已經逐步回暖，以煤炭作為產業鏈起點的相關煤化工行業的產品價格有進一步上漲的趨勢，行業前景看好。

　　光大證券指出，油價高企對化工品的傳導有兩方面，一是來自成本優勢，其中包括煤基的甲醇、二甲醚、燃料乙醇、氯堿等直接的煤頭化工品的成本。二是來自于對農產品的間接影響帶來的農化品，也就是化肥、農藥的景氣。

　　PVC、化工承包等受益明顯

　　浙商證券分析師向《每日經濟新聞》表示，對于煤化工股來說，其優勢主要來源于兩方面，一是高油價背景下的投資優勢。目前化工產品主要有石油產業鏈與煤炭產業鏈兩大產業路線，例如PVC，目前主要有乙烯法與電石法，乙烯法的生產路線是石油產業鏈，而后者是煤炭產業鏈。

　　光大證券認為，今年PVC的價格較為樂觀，全年PVC的波動范圍將可能在7500元~10000元/噸，顯著高于往年水平。行業中電石自給率較高的一體化PVC企業將持續獲得超額收益且盈利將超出市場預期，例如內蒙君正、英力特和中泰化學。

　　與此同時，高油價也將喚醒對甲醇、二甲醚等替代能源的需求。中金公司認為，甲醇價格比汽油低很多，甲醇汽油比常規汽油每升便宜0.49元，未來幾年甲醇燃料消費將快速增長，預計需要摻混的甲醇量將從2009年的300萬噸增長到2015年的1500萬噸。生意社監測數據顯示，我國甲醇市場均價近十天已由2536元/噸，上漲至2621元/噸。

　　生意社分析師王敏表示，連日來國際油價的高漲，給以甲醇為代表的煤化工產品帶來利好，甲醇、二甲醚行情近期都有不同程度走高，由于天氣轉暖，下游甲醛市場向好，近期廠家出貨較前期好轉。上市公司中，遠興能源、寶泰隆等上市公司值得關注。

　　另一方面，在油價高企的情況下，中國化學、東華科技等從事煤化工承包業務的公司也將快速成長。

　　據媒體報道，工信部針對現代煤化工“十二五”發展規劃已完成初稿，新型煤化工投資加快，未來5年約6000億元以上的新增投資為相關工程建設和設備生產公司提供可持續的發展空間。

　　重點公司內蒙君正(601216，收盤價：29.41元)

　　公司是近年新崛起的氯堿行業新星，目前平均每萬股PVC5噸，燒堿4.1噸，PVC價格上漲500元增厚業績0.15元。中信建投指出，公司噸PVC耗電石僅1.36噸 (行業平均在1.4噸~1.5噸)，電石電耗業內名列前茅；煤、電和電石自給率分別達到100%、80%和60%，未來有進一步提高的趨勢。作為大規模進入行業不久的企業，PVC成本控制水平在業內已首屈一指。同時，公司目前擁有白音烏素、黑龍貴、神華君正三大煤礦，總儲量1.16億噸，已獲得內蒙古烏尼特煤礦(預測儲量27億噸)探礦權。

　　從短期看，公司業績有較高確定性，具有一定估值優勢與安全邊際；從長期看，雖然公司在煤礦整合、業務拓展方面目前仍有一定不確定性，但公司資源獲取的能力和受益于內蒙古“十二五”資源整合的趨勢是確定的，未來成長值得期待。中信建投預計公司2011年~2013年每股收益為1.40元、1.96元、2.52元。

　　英力特(000635，收盤價：18.31元)

　　公司2010年年報顯示，實現營業收入24.68億元，同比增長31.72%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.28億元，同比增長167.55%；每股收益0.72元。興業證券指出，報告期內公司PVC噸售價平均上漲17.39%，單位成本僅上升1.7%；銷售收入增長27.69%，生產成本上升10.47%。2010年PVC行業產品價格雖逐漸走高，但全行業生產成本也穩步抬高，尤其四季度節能減排導致原材料大幅上漲，行業盈利低迷。這種市場環境恰好能夠體現公司一體化綜合配套的優勢。公司PVC全年開工率達到9成以上，由于成本幾乎保持穩定，PVC盈利能力大幅提高。

　　華泰證券預計公司2011年~2013年每股收益0.90元、1.26元、1.55元。

　　中國化學(601117，收盤價：8.04元)

　　公司通過技術的引進、集成和自主研發，幾乎掌握了全部的世界煤氣化技術，在煤化工領域占據了中國絕大多數工程設計和施工承包的市場份額，先后設計或EPC總承包了多個煤化工項目，完成了涉及煤氣化、煤液化、煤制天然氣、煤制甲醇等近300個項目。由于公司的業主主要是企業，而且在現代煤化工領域，公司具有不可替代的領先優勢，具備市場定價權。中信證券指出，公司新簽合同屢超市場預期，其中伊犁新天煤制天然氣單個項目合同額即達82.87億元，約占2009年營業收入的30%。訂單大型化趨勢明顯，行業景氣將帶動公司訂單持續爆發。招商證券指出，在現代煤化工投資巨大，產業鏈極其復雜的情況下，公司更具優勢，預計公司2011年、2012年每股收益為0.50元、0.70元。

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