旅游業：政策支持 面臨前所未有發展機遇
《紅周刊·機構內參》 作者：金鵬
Ø 近期旅游利好政策消息頻出，顯示出政府支持發展旅游產業的決心，目前旅游行業面臨難得的發展機遇，而龍頭企業必將在未來的發展中獲得最大收益；
Ø 個股方面，《紅周刊—機構內參》建議關注錦江股份、中青旅、首旅股份、西安旅游、云南旅游、麗江旅游、峨眉山A、桂林旅游等個股；
Ø 近期大盤震蕩加劇，反彈后的調整態勢十分明顯，因此短期建議重點防范風險，待大盤及個股止跌后在考慮進場。
政策支持旅游產業做大做強
據報道稱，我國旅游業“十二五”規劃已經基本編制完成，計劃于今年3月份正式發布。同時，備受市場關注的《國民旅游休閑綱要》也已經進入審批階段，內容將涉及包括帶薪休假制度在內的多項內容。而《旅游法》則正在討論、起草階段，有望于2012年出臺。眾多利好政策的即將出臺將為旅游產業的健康快速發展提供有力保障。
根據已發布的《中國旅游業“十二五”發展規劃綱要》(征求意見稿)，未來五年我國將圍繞兩大戰略目標和建設世界旅游強國，積極推動旅游業的產業化、市場化、國際化和現代化發展。屆時我國旅游產業規模將進一步擴大，并發展一批具有國際競爭力的大型旅游企業集團。征求意見稿提及，要堅持以培育主業清晰、發展路徑明確、競爭優勢明顯的大型旅游集團為基本方向，依托有競爭力的旅游企業，鼓勵強強聯合、跨地區兼并重組、境外并購和投資合作及上市，預計目前旅游產業中的龍頭企業將在未來獲益最大。
按照規劃目標，到2015年，我國旅游業總收入將從目前的1.44萬億元提高到2.3萬億元，年均增長率10%；旅游業增加值將占全國GDP的比重將提高到4.5%，占服務業增加值的比重達到12%。其中，設定增長率最快的為國內旅游收入，將從2010年的1.15萬億元上升到2015年的1.9萬億元，年均增長率為11%。
旅游業面臨前所未有發展機遇
2011年處于旅游業周期的上升期，同時2010年的經濟增長將提升2011年旅游業的景氣度。此外，2011年旅游人數將加速增長，人均旅游花費則平穩增長，而居民出游率也將提升。預計2011年國內旅游收入、國際旅游收入及其合計將分別同比增長15.75%、10.78%和14.75%。因此，2011年旅游業景氣度將提升，且更多來自規模增長驅動。
旅游上市公司的核心驅動要素是游客數量、人均消費水平和經營管理效率，決定這三個要素的諸多指標中，居民人均收入、消費觀念、交通環境是最重要的宏觀影響因素。中國經濟正處于轉型中期，居民收入、消費觀念、交通環境的大幅改善將為旅游行業提供難得的發展良機。一是“十二五”規劃建議首次提出“努力實現居民收入增長和經濟發展同步、勞動報酬增長和勞動生產率同步”的“兩個同步”戰略，邁出強國到富民的關鍵一步。二是消費結構升級，重塑旅游消費觀念。三是高鐵時代加速到來，拉近旅游空間距離。
居民收入水平是決定旅游市場升級的關鍵因素。我國人均GDP 已超過3000美元，但地區之間人均GDP差距較大，呈階梯式分布。居民收入的梯度性為旅游消費梯度的形成創造了條件，我國旅游市場呈現高、中、低端系統發展的新格局。從游客數量的角度來看，高、中、低端旅游市場潛在游客數量逐層增長，呈正金字塔形分布；從消費能力的角度來看，高、中、低端市場旅游消費支出逐層遞減，呈倒金字塔形分布。
當前我國的旅游消費與世界平均水平相比仍有較大差距，未來發展潛力仍很大。相關政策支持加快發展旅游業，把其培育成國民經濟的戰略性支柱產業。交通環境在“十二五”期間面臨大發展，高品質休閑度假類景區稀缺，旅游供需緊張勢頭進一步加劇，旅游業在“十二五”期間將會得到持續快速發展，平均增速有望達到15-20%。
旅游板塊投資機會
在投資機會上，建議關注三條主線，一是領先于行業的公司。隨著消費升級和新興消費的出現，部分子行業的龍頭企業，其核心競爭力正在迅速增強，形成了可以快速復制的商業模式，將使其未來獲得遠快于行業平均的速度增長，預計在形成一定的規模和品牌后，將享受品牌溢價。看好這些子行業和細分龍頭公司的長期發展前景。個股可關注錦江股份、中青旅等。
二是通脹背景下擁有自主定價權的公司。經濟型酒店、餐飲和景區行業或能夠通過規模效應減緩成本的上升或受益于行業本身的特殊性具有一定程度的價格轉嫁能力，因此可以規避通脹對行業經營帶來的風險，使行業內的上市公司可以充分分享行業增長帶來的公司業績的快速增長。個股建議關注首旅股份等。
三是區域主題性投資機會。西安世界園藝博覽會投資主題和海南國際旅游島投資主題將貫穿整個2011年，預計2011年西安國內游人數增速將達25%，西安當地的旅游、餐飲、及零售業的收入同比增速有望提高5個百分點以上。個股關注西安旅游。此外，建議關注兩會期間振興旅游行業的政策利好、“云南橋頭堡”規劃受益的云南旅游、麗江旅游，成渝經濟區規劃受益的峨眉山A，桂林國家旅游綜合改革試驗區規劃受益的桂林旅游等。
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| 證券代碼 | 證券簡稱 | 2010年一季度凈利潤(億元) | 2010年中期凈利潤(億元) | 2010年三季報凈利潤(億元) | 2010年度凈利潤預告摘要 |
| 600754 | 錦江股份 | 0.57 | 2.44 | 3.68 | - |
| 600138 | 中青旅 | 0.56 | 2.04 | 3.29 | - |
| 600258 | 首旅股份 | 0.83 | 1.46 | 1.98 | - |
| 000610 | 西安旅游 | -0.02 | 0.002 | 0.19 | 約2400萬元-3000萬元 |
| 002059 | 云南旅游 | -0.09 | 0.05 | 0.11 | 虧損500萬元-1000萬元 |
| 002033 | 麗江旅游 | 0.08 | 0.11 | 0.23 | 約900萬元-1300萬元 |
| 000888 | 峨眉山A | 0.08 | 0.35 | 0.86 | - |
| 000978 | 桂林旅游 | -0.06 | 0.04 | 0.25 | 約7000萬元 |
