本報(bào)記者 楊成萬(wàn)

　　截至昨日，盡管在15家上市券商中，有10家券商公布的2011年1月份業(yè)績(jī)不佳，10家券商凈利環(huán)比降逾八成，如果剔除非經(jīng)常性損益因素影響，凈利環(huán)比下降兩成左右，但昨日券商板塊卻領(lǐng)漲大盤(pán)，對(duì)市場(chǎng)突破60日均線起到了重要作用。其中，興業(yè)證券、中信證券、長(zhǎng)江證券、宏源證券漲停，廣發(fā)證券、招商證券、華泰證券接近漲停。

　　對(duì)此現(xiàn)象，接受記者采訪的券商行業(yè)分析師認(rèn)為，雖然1月市場(chǎng)低迷致券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)滑坡，業(yè)績(jī)環(huán)比下降，但預(yù)計(jì)2-3月業(yè)績(jī)有望穩(wěn)中有升，而“轉(zhuǎn)融通”傳聞也促使券商股近期將有不錯(cuò)的表現(xiàn)。

　　一月經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)滑坡

　　招商證券、宏源證券、光大證券、長(zhǎng)江證券、國(guó)金證券、華泰證券、國(guó)元證券、廣發(fā)證券、中信證券及東北證券等10家上市券商公布了1月份經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。這10家券商共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.5億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.65億元，環(huán)比分別下降76.63%和84.06%。

　　據(jù)悉，在剔除廣發(fā)證券與中信證券去年底分別出售廣發(fā)華福股權(quán)和中信建投股權(quán)，從而造成去年12月份上市券商整體盈利水平基數(shù)較高這一非經(jīng)常性因素后，其余已公布今年1月份經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的8家上市券商母公司共取得營(yíng)業(yè)收入18.07億元，共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.32億元，環(huán)比下降幅度分別為28.97%和21.25%。

　　對(duì)于出現(xiàn)上述現(xiàn)象的原因，中投證券券商行業(yè)分析師陳劍濤分析說(shuō)，在券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，今年1月份市場(chǎng)比較低迷，券商行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，為了拉客戶(hù)，紛紛降低傭金標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)然，這種現(xiàn)象，并非今日始，也非明日終。據(jù)了解，2010年證券行業(yè)的傭金標(biāo)準(zhǔn)比2010年下降了20%。而經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)又是券商行業(yè)的重要收入來(lái)源，因此，傭金標(biāo)準(zhǔn)的下降必然影響到業(yè)績(jī)的下滑。

　　“在券商自營(yíng)業(yè)務(wù)方面，同樣由于今年1月份市場(chǎng)形勢(shì)不好，券商自營(yíng)業(yè)務(wù)也受到了影響，這一塊業(yè)務(wù)也是下降的。”陳劍濤說(shuō)。

　　在券商投行業(yè)務(wù)方面，雖然新股發(fā)行不斷，但主要是中小板、創(chuàng)業(yè)板的公司，其發(fā)行的股份數(shù)量很小。今年1月份券商投行業(yè)務(wù)中，保薦家數(shù)和承銷(xiāo)數(shù)額基本與去年12月份持平。同時(shí)，具體到每一家上市券商，其差別較大，能夠較多地分享投行業(yè)務(wù)“蛋糕”的上市券商并不是很多。

　　在券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面，陳劍濤認(rèn)為，由于目前公募基金、私募基金正處于擴(kuò)張時(shí)期，也在一定程度上分流了券商資產(chǎn)管理的部分業(yè)務(wù)。雖然部分券商參股公募基金獲得了權(quán)益類(lèi)收益，但由于所參股公募基金管理資產(chǎn)規(guī)模的大小不同和運(yùn)作效果各異而差別很大。

　　在陳劍濤看來(lái)，在券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面，只有取得了創(chuàng)新業(yè)務(wù)資格的券商才能分享這塊業(yè)務(wù)“蛋糕”，而且從目前比較現(xiàn)實(shí)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)——股指期貨和融資融券來(lái)看，一方面，股指期貨雖然規(guī)模已經(jīng)不小了，但要取得了IB(即中介業(yè)務(wù))資格的券商才能有機(jī)會(huì)獲得這樣的商機(jī)；另一方面，由于目前沒(méi)有開(kāi)通“轉(zhuǎn)融通”業(yè)務(wù)，融資融券的規(guī)模并不大，特別是其中的融券業(yè)務(wù)這一塊，規(guī)模極其有限。

　　東北證券券商行業(yè)分析師趙興安也認(rèn)為，今年1月份上市券商業(yè)績(jī)下滑的原因主要是市場(chǎng)形勢(shì)不好，交易量下降所致。據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)顯示，今年1月滬深兩市股票成交總額為34518億元，較去年12月份下降了30%，這樣券商業(yè)績(jī)環(huán)比也是下降的。“當(dāng)然，這里面可能與去年12月份年終決算，券商的另外一些收益入賬，從而形成了較高的基數(shù)也有一定的關(guān)系。”趙興安說(shuō)。

　　一季度業(yè)績(jī)有望回升

　　對(duì)于今年一季度券商業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)，陳劍濤說(shuō)，從券商的五大業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，由于目前正是上市公司公布2010年年報(bào)的時(shí)期，而大多數(shù)上市公司業(yè)績(jī)不錯(cuò)，再加上大比例分紅和送轉(zhuǎn)股份，因此，年報(bào)行情還是值得期待的。

　　“昨天滬深兩市成交量一舉向上突破3000億元大關(guān)，是今年1月份日均成交量的兩倍，這意味著在同樣的傭金標(biāo)準(zhǔn)下，券商的經(jīng)紀(jì)收入也將增加一倍，對(duì)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)將形成正面影響。”陳劍濤因此估計(jì)券商2月份經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與今年1月環(huán)比將有所上升，與去年同比將基本持平。

　　在談到券商的投行業(yè)務(wù)時(shí)，陳劍濤認(rèn)為，將從主板轉(zhuǎn)向中小板、創(chuàng)業(yè)板，并向國(guó)際業(yè)務(wù)、三板和并購(gòu)重組業(yè)務(wù)延伸。

　　“在國(guó)家加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整及政策鼓勵(lì)下，具有傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的大型券商在投行業(yè)務(wù)上也有自己的商機(jī)。” 陳劍濤說(shuō)，如央企重組、資源類(lèi)企業(yè)整合等方面的并購(gòu)行為將大幅增加，中國(guó)企業(yè)開(kāi)始加快海外擴(kuò)張步伐，跨境并購(gòu)交易也呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，并購(gòu)重組時(shí)代漸行漸近。未來(lái)，隨著國(guó)際板的預(yù)期推出，以及三板的擴(kuò)容和發(fā)展，投資銀行業(yè)務(wù)的空間將進(jìn)一步拓展，競(jìng)爭(zhēng)的內(nèi)容和層次將更為豐富和立體。

　　對(duì)于券商的其他幾項(xiàng)業(yè)務(wù)，陳劍濤預(yù)測(cè)說(shuō)，自營(yíng)業(yè)務(wù)同樣由于市場(chǎng)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)而受益；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)日趨激烈，分化更為明顯；而券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，仍然是幾家歡喜幾家愁，在一個(gè)季度的時(shí)間內(nèi)不會(huì)明顯的變化。

　　趙興安對(duì)今年一季度券商業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)是，環(huán)比會(huì)穩(wěn)中有升。2-3月行情會(huì)比1月份好一些，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入會(huì)有所提高。當(dāng)然，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，傭金率會(huì)否繼續(xù)下降還很難說(shuō)，因此，與去年同期比較是升還是降現(xiàn)在還難下結(jié)論。因?yàn)槿ツ赀@個(gè)時(shí)候是去年行情最好的時(shí)期，而今非昔比，1月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布在即，如果物價(jià)指數(shù)仍然居高不下，通脹壓力將加大，那么，央行還會(huì)再次提高存款準(zhǔn)備金率和再次加息。同時(shí)，還會(huì)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作等手段收縮市場(chǎng)流動(dòng)性，因此，目前券商業(yè)績(jī)最大的不確定因素來(lái)自政策面。

　　券商股仍值得看好

　　在談到目前對(duì)券商股的投資策略時(shí)，趙興安表示，總體上看好券商股，但具體到個(gè)股上卻有差別。其中，相對(duì)看好昨天被封于漲停板上的興業(yè)證券。趙興安認(rèn)為，興業(yè)證券地處我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的福建，其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)在當(dāng)?shù)鼐哂忻黠@的優(yōu)勢(shì)，作為海西經(jīng)濟(jì)區(qū)唯一一家擁有全牌照的綜合類(lèi)券商，近年來(lái)立足福建，輻射全國(guó)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升，未來(lái)有望受益于海西經(jīng)濟(jì)區(qū)建設(shè)。

　　“從我們了解到的情況來(lái)看，興業(yè)證券控股子公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)突出。”趙興安說(shuō)，該公司旗下的興業(yè)基金和興業(yè)期貨為公司貢獻(xiàn)了可觀的收入和利潤(rùn)，預(yù)計(jì)將持續(xù)增長(zhǎng)。同時(shí)，公司還參股南方基金等重要企業(yè)，有望分享這些控、參股公司的業(yè)績(jī)。

　　趙興安同時(shí)建議關(guān)注昨天同樣被封于漲停板上的長(zhǎng)江證券。他的理由是，該公司增發(fā)不超過(guò)6億股新股的申請(qǐng)獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，增發(fā)后將提升資本實(shí)力。

　　對(duì)于老牌券商股的投資機(jī)會(huì)，趙興安告訴記者，主要在于創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面的優(yōu)勢(shì)。2010年，融資融券、股指期貨、直接投資等創(chuàng)新業(yè)務(wù)開(kāi)始起步，并呈現(xiàn)超預(yù)期發(fā)展態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)2011年，創(chuàng)新業(yè)務(wù)將為券商產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性貢獻(xiàn)，對(duì)部分券商增量收入貢獻(xiàn)有望達(dá)到10%-15%。特別是日前有消息稱(chēng)，今年4月份就將推出“轉(zhuǎn)融通”業(yè)務(wù)，將為融資融券業(yè)務(wù)的開(kāi)展提供支持。而創(chuàng)新能力強(qiáng)及資本實(shí)力領(lǐng)先的券商收益將更為明顯。他建議關(guān)注中信證券、海通證券等。

　　陳劍濤也表示看好今年一季度券商股的表現(xiàn)。陳劍濤的理由是，盡管目前貨幣政策趨勢(shì)“穩(wěn)健”甚至“從緊”，但去年央行超發(fā)的43萬(wàn)億元貨幣不是在短時(shí)期內(nèi)就能夠全部回收的，而且現(xiàn)實(shí)情況也不允許。那么，這些貨幣除了主要流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)以外，不排除有部分通過(guò)各種渠道流入了股票市場(chǎng)。“事實(shí)上，目前股市并不缺錢(qián)，缺的只是投資信心。”

　　由于目前我國(guó)券商業(yè)績(jī)的80%來(lái)自于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，而經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與股市行情息息相關(guān)。從節(jié)后市場(chǎng)表現(xiàn)看，市場(chǎng)有望迎來(lái)“春季行情”；而券商股的估值較低，僅僅高于同屬于金融板塊的銀行股。這是陳劍濤看好券商股的另外兩大理由。

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