年年抗旱，今年也不例外

　　從歷年統計數據可知，從1978-2009年，我國每年深受旱災之害：每年受災面積2-3億畝，嚴重年份可達6億畝，最終成災比例（成災面積/受災面積）達40%-60%。

　　由于降水量顯著偏少，連續無有效降水時間長，致使黃淮、華北氣象干旱迅速發展。截止到11年2月4日，我國八省冬小麥受旱面積9611萬畝，占八省冬小麥種植面積的35.1%，占八省耕地面積的21.7%，受旱八省冬小麥面積和產量均占全國80%以上。

　　旱災影響可能進一步加劇

　　去年10月以來（2010年10月1日至2011年2月4日），華北、黃淮、江淮北部降水量普遍在50毫米以下，其中山東大部、河北南部、河南北部不足10毫米。

　　11年干旱災害可能進一步加劇。據氣象部門預測，2-3月份華北、黃淮部分地區降雨將繼續偏少，氣象干旱仍將持續，甚至很可能進一步加劇。而2-3月是冬小麥返青和起身拔節的關鍵時期，如旱情持續發展，勢必對冬小麥生產帶來不利影響。

　　最終成災比例可能小于歷年

　　此次旱災影響可能小于歷年主要得益與：1）政府層面的抗旱支持；2）冬麥區大部耕地底墑較好。近期測墑顯示，冬麥區大部分耕地20至50厘米深度土壤相對含水量在60%以上。3）11年冬小麥苗情總體好于往年。4）冬麥區大部春灌用水總體有保障。全國3.4億畝冬小麥播種面積中，8成以上麥田具有澆灌條件。

　　災害仍然是農業主題投資之一

　　我們一直強調農業投資主題之一就是災害因素，而且這種因素在未來有可能會不斷被放大，從擾動因素上升為驅動因素。

　　旱災主要影響冬小麥，預期減產帶動小麥價格走高；并通過糧食替代比交互影響，從而帶動相關其他作物價格堅挺，傳導至資本市場直接利好種子。

　　維持行業買入評級

　　我們于1月23日上調行業評級至買入，目前仍然維持基本觀點不變：11年我們看好重新進入估值優勢區間的種子、水產、飼料等子行業，同時建議關注一些其他細分子行業，益生股份、圣農發展、山下湖、華英農業等公司。

　　

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