存貸利差靜態擴大幅度減少

　　中國人民銀行2月8日宣布2011年年內首次上調存貸款基準利率，決定從2月9日起同時上調一年期人民幣存貸款基準利率0.25個百分點，其他期限檔次存貸款基準利率依次調整。

　　10月份CPI首次超過4%，達到4.4%；11月份CPI .5.1%，12月份CPI為4.6%，繼續走高，整體CPI已經連續5個月環比上漲，加上雨雪天氣頻發和節日因素，2011年第一季度乃至上半年控制通貨膨脹的壓力非常大，央行此時出手加息也是市場預期的事情。

　　從此次利率調整的結構上看，此次利率調整的動因也應該主要是央行所稱的管理通貨膨脹預期，所以整體存款利率加的幅度越大，央行回收市場上過多的流動性并且希望將流動性延后以緩解目前過于嚴重的通貨膨脹壓力。

　　從此次加息對銀行的影響上看，我們初步計算本次加息對于銀行的整體存貸息差的影響是繼續擴大，但是由于短期存款本次上調的幅度較大，活期存款首次加入調整行列，而且銀行大部分存款是短期存款，因此此次存貸利差上升的幅度小于前兩次加息。

　　在通貨膨脹如此高漲的背景下，央行還是選擇輕微增加活期存款的利息，央行保護銀行凈息差的態度非常明顯，可以在一定時期內消除市場對于銀行會受到非對稱加息縮小息差的擔心，有助于銀行板塊的估值恢復。

　　具體到對于各個上市銀行的影響來說，活期存款比重越高、債券久期越短的銀行越容易在此次加息中受益，招商銀行、中信銀行、南京銀行、北京銀行等銀行相對來說更容易受益。

　　整體我們維持前期在銀行系列報告中對于銀行業優于大市的評級。建議大家繼續關注我們在2011年度報告中重點推薦的招商銀行、興業銀行、民生銀行和浦發銀行。

　　

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