■基金視點

　　⊙記者 婧文 ○編輯 張亦文

　　在目前高通脹的背景下，基金認為，一旦貨幣政策緊縮預期有所緩解，煤炭等資源股在明年一季度有望享有相對較高的估值水平。

　　東方基金認為，作為高耗能行業，哥本哈根大會上對于降低碳排放強度的承諾使得中國煤炭業未來面臨極大的節能減排壓力。因此長遠來看，未來幾年我國煤炭需求量將難以維持過去的高速增長態勢。

　　而從短期角度看，東方基金認為自2010年底開始，為完成減排任務而對高耗能企業限電的現象短期將不會再出現，此前受到限制的一些高耗能企業也將逐步恢復生產，2011年煤炭需求回升的空間較大，這是其一；第二，國內煤炭板塊不少個股將受益于資產注入，行業資源整合帶來的上市公司橫向一體化擴張會增強上市公司的盈利能力；第三，在國內外流動性充足，經濟持續好轉的大環境下，石油、煤炭等國際能源價格仍將在高位運行；第四，從歷史上看，煤炭行業估值水平的中樞大約是20倍PE，目前的估值具有較高安全邊際。

　　對于近期地產股的止跌企穩，大成基金指出，全國大部分城市樓市重現量價齊升可能激發了低估值地產股的上漲動力。從宏觀層面看，由于通脹時期市場普遍會降低預期，但是持續向好的經濟又對資本市場形成一定的支撐，在這個大背景下，周期性板塊也會存在一定的估值修復空間，因此長期受政策擾動而低迷的地產板塊有整體回升的機會。

　　大成基金稱，地產股的回升給了權重股一個良好的示范作用，可能所謂的“大盤風格轉換”已經開始，市場或會重復今年四季度初的格局，在政策面趨穩的情況下，如保險，券商，煤炭，水泥，工程機械等類的權重板塊在估值較低的背景下有望迎來上漲契機。不過，臨近年底，資金戀戰情緒明顯不足，市場熱點持續性較差，大成基金認為年末行情或以平淡收官。

　　在諾安基金看來，不論市場與政策如何糾結，貨幣政策將逐漸回歸穩健，以往極度寬松的貨幣政策將宣告結束。2011年廣義貨幣M2增長速度較2010年會進一步回落。貨幣政策逐漸收緊，A股市場整體估值水平難以大幅度提升。尤其是2010年A股市場大放異彩的消費與新興產業板塊，目前已處于較高估值水平，在2011年難以進一步提升。

　　基于上述預期，諾安基金認為，2011年，A股市場比較現實的投資機會在于低估值大盤藍籌板塊。目前A股這一板塊的估值水平接近歷史底部，而2011年中國經濟仍將保持較快增長，固定資產投資在中國經濟增長格局中仍是主角，這就為大盤藍籌類上市公司業績增長提供堅實基礎，因此可以期待這一類板塊在2011年的絕對收益機會。