東北證券 周思立

　　行業(yè)處于快速上升期，產(chǎn)業(yè)化進程加快，未來想象空間巨大。

　　經(jīng)過幾十年的技術積累和市場培育后LED行業(yè)即將迎來爆發(fā)性成長。上游企業(yè)加大對MOCVD設備投資，預計2011年底國內(nèi)市場LED芯片產(chǎn)能將是2009年的10倍。產(chǎn)能增加將引起芯片價格下降。不但刺激顯示屏和背光源的市場需求，而且可能使目前價格居高不下的LED燈具被市場接受。

　　一旦LED燈具得到普及，意味著一個全新更大的LED市場開始啟動。整個LED行業(yè)將進入一個新的發(fā)展階段。

　　行業(yè)發(fā)展由市場需求驅動，預期至少三年持續(xù)高速增長。短期熱點是顯示屏和背光源；中期等待通用照明市場啟動，長期看好太陽能電池。隨著半導體行業(yè)進入上升通道，整機需求量加大帶動LED市場需求。LED芯片價格下降有望促使通用照明市場最快在2011年底啟動。預計從現(xiàn)在到2015年，半導體照明產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值年均增長30%左右。

　　整個LED行業(yè)將同時面臨機遇和挑戰(zhàn)。上游芯片產(chǎn)能急速擴張，最先達產(chǎn)且掌握超高亮度藍白光芯片生產(chǎn)技術的芯片廠商將獲利。規(guī)模較大且有能力封裝超高亮度和大功率芯片的封裝企業(yè)也將受益上游供應增加和芯片價格下跌。行業(yè)洗牌不可避免，垂直整合趨勢明顯。

　　謹慎推薦三安光電、士蘭微和德豪潤達。基于對2011年芯片需求擴大，對公司產(chǎn)能、核心技術、垂直整合戰(zhàn)略的考慮，以及公司2011年產(chǎn)能釋放時點的不確定性，我們給予三安光電、士蘭微和德豪潤達“謹慎推薦”評級。

　　推薦國星光電。基于對公司SMD封裝較高的市場占有率，公司在技術儲備、人才儲備和規(guī)模效應等方面領先優(yōu)勢的考慮，以及芯片價格下降將對公司帶來利好，我們給予國星光電“推薦”評級。