中信建投 李俊松

　　發(fā)改委要求煤炭企業(yè)穩(wěn)定煤價，2011年合同煤價或上漲無望。

　　據(jù)上海證券報報道：發(fā)改委價格司司長曹長慶1號在山西省部分煤炭和電力企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營座談會上表示，2011年重點合同電煤價格要維持2010年水平不變，不得以任何形式加價。

　　我們認為價格管制受影響較大的還是電煤中的合同煤比例高的龍頭企業(yè)，大企業(yè)受監(jiān)控的力度比小企業(yè)要更嚴格；就對公司影響而已，還需要考慮合同煤比例，雖然各大企業(yè)近年來都一直加強現(xiàn)貨煤比例，因此現(xiàn)貨煤比例高的企業(yè)影響相對較小。價格管制情況下，企業(yè)也有望通過加大現(xiàn)貨煤比例減少影響，但較為有限。如果重點合同煤價不漲，我們預(yù)測2011年行業(yè)利潤增速有望由20%下調(diào)至15%，我們預(yù)計2011年各大企業(yè)利潤增速為：中國神華18.36%(EPS2.21元)，大同煤業(yè)11.93%(EPS0.77元)，中煤能源10.45%(EPS0.7元)。