中銀國際 樂宇坤

　　11月22日，發改委公布了1-10月節能減排目標完成情況：廣西、青海、寧夏和新疆4省區節能目標預警等級為一級，這意味著這些地區節能形勢十分嚴峻，需要及時、有序、有力啟動預警調控方案。內蒙古、遼寧、海南、陜西和甘肅5個地區預警等級被列為二級。相較前9個月完成情況，遼寧由一級預警降為二級；江蘇和河南由二級降為三級；而內蒙古由三級升為二級預警。

　　23日國務院辦公廳下發了《關于確保居民生活用電和正常發用電秩序的緊急通知》，通知顯示，隨著年底臨近，還有少數地區為突擊完成節能減排目標仍在采取限制企業正常生產特別是居民生活用電合理需求、強制性停止火電機組發電等錯誤做法。通知要求立即恢復受影響的居民生活等重點用戶的供電，但同時，繼續嚴格限制高耗能高排放企業用電，對未按規定期限淘汰的落后產能和違規建成項目，要依法、按程序停止供電。

　　從8月底開始全國掀起減排風暴，國慶節后部分地區政策力度有所減緩，但在10月末11月初部分省市又實施了一輪加緊的減排調控政策，河北、山東、江蘇、河南等省市都有限產限電的嚴格措施出臺及實施。眼下年底來臨，減排的大考期限即將到來，節能之戰也進入收官階段。但根據發改委最近公布的1-10月減排完成情況來看，目前仍處于節能減排一級、二級預警級別的省份其鋼產量占全國產量比例較小，所以從11月下旬開始到12月節能減排對鋼鐵行業的影響力度可能有所減緩。

　　從鋼廠生產來看，我們預計11月下旬開始產量較9、10月會有小幅恢復，但由于年底本身也是鋼廠冬季檢停修比較頻繁的階段，所以產量釋放力度也不會很大；且由于前期產量的下調，部分產品市場資源有一定程度的短缺。從鋼價來看，前期鋼價上漲較強勁，短期面臨回調，但考慮到年底冬儲對需求的推動以及鋼廠成本的支撐，鋼價仍有可能有上升趨勢，但總的來說需求仍然不夠旺而且產量在政策力度放松的情況下有可能有小幅恢復，所以近期鋼價上漲空間也不大。