新浪財經訊 2010年11月18日至19日，“齊魯證券2011年投資策略報告會”在上海浦東星河灣酒店舉行，新浪財經全程直播。齊魯證券化工行業研究員李璇在演講中表示，2011年看好油價上漲對產品價格的推動與房地產對化工品需求的拉動，推薦上游資源優勢企業和中游制造優勢企業，還有化工工程服務類企業。

　　以下是齊魯證券化工行業研究員李璇演講全文：

　　各位領導，各位來賓大家下午好，我是齊魯證券化工行業研究員李璇，很容易跟大家探討2011年石油化工行業投資策略。石油化工是一個大行業，相信在這里我們不能把行業所有特點為大家做一個一一描述，所以希望在下面20分鐘時間里我們通過間斷交流跟大家分享我們對于行業的理解和明年投資思路的把握。我們總結一下，希望從成本和需求兩條投資主線尋找合適的投資標題。

　　2011年對于整個宏觀經濟形勢的判斷大家觀念比較一致，我們引用早上宏觀專家的一些觀點，我們認為明年國內外經濟形勢仍將繼續向好，以煤炭、石油為代表的資產品價格仍將上升，因此在這樣的宏觀背景下我們的觀點是明年由于上游原材料成本上漲以及下游需求持續改善將會繼續推進價格上漲或者保持高位運行。但是化工產品價格普漲企業盈利能力出現分化，我們建議有兩條投資曲線，尋找有成本相對優勢與原料替代優勢的品種。第二是等待產能過剩行業的需求拐點與周期性行業階段性機會。我們繼續看好未來三年住房投資，住建設的強勁增速將支撐相關產業的需求。

　　我們對整個化工行業做了簡單的梳理。我們發現整個化工行業的結構呈現出一個比較有特點典型的橢圓形或者剛剛提到的紡錘形特征。絕大多數化工產品屬于制造業。我們發現上游原材料價格波動會極大影響中游，在這樣的背景下，明年油價上漲的話可以選擇的投資標的是成本向下傳導比較強的投資產品。我們認為尋找需求從下游到上游傳導的投資是一個比較好的投資方向。我們從油價出發，從基本面角度看，明年全球經濟將持續復蘇，而每年將繼續疲軟，流動性將繼續過剩，價格的區間會上升85美元，國際油價上漲也會帶動過類天然氣以及煤炭價格的上漲。具體對于明年油價走勢判斷，我們認為油價走勢受到事件性的影響，我們覺得重點關注一些事件包括全球經濟以及美國政府經濟的走向，歐元區經濟以及貨幣的走向，當然中國因素也是必不可少的因素。從基本面上看供需面還是向好的。由于美元大幅貶值，歐佩克對于原油資產預期不是那么強烈。我們預期明年在原油供需結構上仍將保持平衡這有利于油價上漲。我總結一下明年油價漲跌由世界性因素驅動，但是短期波動會由于季節性需求以及金融因使短期波動增大。

　　隨著全球經濟的復蘇，今明原油需求復蘇，2011年全球正增長，北美負增長，中國未來需求繼續大幅度增長，2010年占全球新增39%，2011年占全球新增32%。油價上漲有利于上游資源類個股，油價上漲為相應油田服務，以及替代能源提供比較好的行業背景，所以說我們也看好相關行業與公司。以上是我們對于上游行業的判斷。

　　下面我們講一下重油行業，油價上漲推高原料成本，原料比價優勢顯現。短看氣，中看煤，儲量、污染、運輸等問題使得煤炭與天然氣等熱值價格始終低于石油，2011年油價上漲，煤炭與天然氣價格上漲，但仍低于油價。比價優勢，下游化工品的全球定價，以煤炭/天然氣為原料的化工品替代油頭化工。

　　成本推動：煤化工原料替代優勢與產能過剩并存，煤炭消費以電力為主，國內富煤少油缺氣，煤價的波動弱于油價，所以我們看好煤化工的優勢，但是傳統煤化工焦炭、電石、合成氨產能過剩，新興煤化工甲醇、二甲醚產能都過剩，我們看好煤制煤制乙二醇、煤制氣等進口依存度大的品種，以及以甲醇為原料，具有原料成本優勢的部分產品。

　　下面我們主要談一下整個需求對于化工行業的拉動。明年我們看好住房投資對對化工品需求的拉動，保障性住房建設規模加快，固定資產投資增速23%以上，房地產投資增速25%以上。同時化工行業固定資產投資也將保持一個比較高的增速，明年主要化工行業子行業開工率將繼續回升。再下面我們總結一下主要的化工子行業驅動因素和投資邏輯，首先是氯堿行業，氯堿行業是比較重要的基礎化工行業，對于整體來講氯堿整個行業結構性矛盾比較突出，我們預計在十二五期間，氯堿行業在結構優化、產業升級上推進，遵循向上游一體化以及向下游精細化延伸。PVC是氯堿行業的主要之一，PVC將受益于油價上漲和固定資產投資拉動，2011年關注成本優勢與階段性機會。對于燒堿行業我們判斷未來燒堿國內產能將西部轉移，擴大出口是一個大趨勢。對于合成氨，未來的復蘇依賴于外需推動，近期化肥由于農產品模式對于需求拉動而出現價格的持續上漲。甲醇行業：目前的境況可以用內憂外患，在國內嚴重過剩，價格受到國外低成本價格的沖擊，對于甲醇行業唯一幾個亮點是可以觀察整個包括甲醇汽油的拉動，我們對于甲醇行業明年的投資是等待，等待需求與政策觀點的出現。對于乙烯，國內子給率低將受益于經濟復蘇與行業景氣回升。

　　2011年看好油價上漲對產品價格的推動與房地產對化工品需求的拉動，推薦上游資源優勢企業和中游制造優勢企業，還有化工工程服務類企業。以上就是我的發言，謝謝！