招商證券 盧平

　　動力煤價格繼續穩中走強。雖然近期電廠庫存較高，但是未來保證冬季用煤，采購熱情仍然較高，動力煤需求旺盛，價格走勢堅挺。

　　中轉地煤價本周穩定。11月15日，秦皇島動力煤均保持穩定，6000大卡大同優混850元/噸，5500大卡山西優混800元/噸。

　　澳煤BJ價格大幅上漲。11月4日，澳大利亞BJ現貨價格為104.2美元/噸，較上周上漲2.6美元/噸。

　　煉焦煤價格部分地區小幅上漲。由于供應減少，成本上漲及庫存下降，鋼價近期持續走高，而走高的鋼價又會促使鋼廠增加產量，這將使焦煤需求有保證，同時焦煤資源稀缺依舊，焦煤價格走勢依然強勁。臨汾、鄉寧焦煤上漲20~30元/噸。噴吹煤價格保持穩定。11月15日，陽泉、長治、壽陽等地噴吹煤價格均保持穩定。

　　無煙原、塊煤價格以穩為主。11月15日，晉城、陽城、陽泉等地無煙煤價格基本穩定。

　　焦炭價格部分地區上漲。11月15日，唐山、臨汾焦炭上漲20元/噸，太原、介休等地焦炭價格上漲10~30元/噸。

　　其它相關價格或指數：11月15日，綜合運費指數(BDI)2313點，較上周下跌182點(-7.3%)。巴拿馬型運費指數(BPI)為2365點，較上周下跌61點(-2.6%)。紐卡斯爾港到廣州黃埔港巴拿馬型船煤炭運價22美元，本周下降1.1美元。秦皇島庫存637萬噸，本周減少19萬噸。

　　股價及估值：上周三地煤炭股走勢均分化：滬深煤炭股平均下跌7.8%，低于深300漲幅1.2個百分點；我們重點跟蹤煤炭股10年PE21倍，高于滬深30010年PE15.4倍的水平。美國煤炭股平均上漲2.8%，高于標普500指數5個百分點。香港煤炭股平均下跌3.3%，低于恒生指數0.6個百分點。