10日晚間，中國人民銀行決定：從2010年11月16日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，上調(diào)后，大型金融機構(gòu)的準(zhǔn)備金率將達到17.5%。平安觀點如下：

　　對信貸規(guī)模的影響不大我們認為，此次準(zhǔn)備金率的上調(diào)對于銀行信貸規(guī)模的影響較小，主要原因是：1、截止到10年中期，16家上市銀行的平均超額存款準(zhǔn)備金率在超過3%，仍然存在一定的壓縮空間；2、銀行對于生息資產(chǎn)的配置順序是“貸款——同業(yè)——債券”，所以準(zhǔn)備金的增加擠占的主要將是債券的投資規(guī)模，對于貸款規(guī)模的影響不大。

　　對銀行盈利影響為中性我們判斷此次上調(diào)對于銀行盈利的影響為中性。

　　正面因素：央行上調(diào)準(zhǔn)備金率意在吸納經(jīng)濟中多余的流動性，應(yīng)對通脹，偏緊的貨幣政策將推動貨幣市場收益率的上行，銀行的同業(yè)和債券類資產(chǎn)的收益率有望進一步提高。

　　負面因素：準(zhǔn)備金對于債券的替代將會造成一定的利差損失。目前央行的法定存款準(zhǔn)備金利率和超額存款準(zhǔn)備金利率分別為1.62%和0.72%，而截至到11月9日的一年期國債收益率為2.10%。近50個基點的利差將會給銀行造成一定的損失，但是由于量較小，對于利潤的總體影響不大。

　　維持推薦的評級

　　目前，銀行股平均的10年動態(tài)PE和PB分別為11.3和1.9倍。我們認為，當(dāng)前銀行股的估值優(yōu)勢突出，具有一定的安全邊際，在整個市場面臨系統(tǒng)性風(fēng)險時，銀行股的投資價值將會顯現(xiàn)，繼續(xù)維持“推薦“的評級。重點推薦興業(yè)銀行、深發(fā)展和浦發(fā)銀行。

　　

　　

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