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電力行業(yè):階梯電價促節(jié)能 電價上漲提預期

http://www.sina.com.cn  2010年10月29日 10:25  方正證券

  方正證券 張正華 胡適涵

  發(fā)改委發(fā)布居民階梯電價征求意見稿。

  國家發(fā)改委9日公布《關于居民生活用電實行階梯電價的指導意見(征求意見稿)》。《征求意見稿》提出,居民階梯電價將劃分三個檔次,電價實行分檔累進遞增。此措施意在應對能源價格高漲、抑制能源不合理消耗,推動節(jié)能減排,引導居民合理用電。值得注意的是,居民階梯電價整體上提高了終端銷售電價,補償了近年來電網(wǎng)企業(yè)因為脫硫電價、燃料價格上升等產(chǎn)生的成本,有助于完善整個發(fā)電、輸電和配電價格體系,從而帶來了上網(wǎng)電價的上調(diào)預期。另外,階梯電價的實施將直接使電網(wǎng)類企業(yè)受益,若按公布的指導性方案以及各公司09年售電量進行簡單估算,不考慮成本提高,相關公司的EPS增加則多在0.01-0.06元。

  用電旺季來臨,火電調(diào)價在即。

  根據(jù)往年經(jīng)驗,四季度隨著汛期的結束,氣候轉冷,火電電量一般較為樂觀。按照近三年火電1-8月份電量占全年的平均比例65%粗略測算,并考慮到節(jié)能減排和上半年旱情對火電的利好等因素,預計全年火電發(fā)電量為3.42萬億千瓦時,同比增長14.2%。另外,受制于偏低的上網(wǎng)電價和漲幅較大的煤價,中部地區(qū)各省火電虧損較為嚴重,這些地區(qū)可能實行煤電聯(lián)動機制而上調(diào)火電上網(wǎng)價格,建投能源華電國際大唐發(fā)電華能國際可能有較大受益。

  汛期結束,水電面臨回落。

  由于今年汛期來水豐沛,從6月份開始,水電迅速擺脫年初旱情的影響,累計電量恢復正增長,7、8月份單月增速更是達到了20%以上,水電利潤相對往年也大幅攀升。但隨著汛期的結束,水電將出現(xiàn)小幅回落。

  行業(yè)投資評級。

  火電方面,通貨膨脹預期明顯,煤炭價格仍有上漲的壓力,加上節(jié)能減排的不利影響,雖然天氣轉冷帶來一定的利好,總體上火電形勢仍不容樂觀;水電方面,汛期以來,全國大部分地區(qū)來水情況良好,水電機組利用率持續(xù)上升,水電子行業(yè)盈利大幅攀升,但隨著汛期的逐漸結束,預計水電盈利將出現(xiàn)回落。綜合以上分析,我們對電力行業(yè)維持“中性”評級。

  投資策略與建議。

  近期建議重點關注四種類型的上市公司:(1)受益于居民階梯電價的電網(wǎng)企業(yè),推薦郴電國際(600969)、西昌電力(600505)、廣安愛眾(600979);(2)因上網(wǎng)電價上調(diào)而受益的公司,推薦建投能源(000600)、華電國際(600027)、大唐發(fā)電(601991)及華能國際(600011);(3)近期有資產(chǎn)注入的公司,推薦建投能源(000600)、通寶能源(600780)及九龍電力(600292);(4)新能源發(fā)電或具有電力環(huán)保業(yè)務的上市公司,推薦凱迪電力(000939)、九龍電力(600292)、深圳能源(600027)。

  

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