華泰證券 程鵬

　　投資要點：

　　行業高景氣度依然持續。今年第二季度全球光伏需求量為3.82GW，同比增長54%。預計全球全年光伏新增裝機容量達到15GW。多晶硅、硅片和電池組件均供應緊張，行業內主要企業的訂單情況已將明年上半年排滿，個別企業甚至將訂單排至2012年。

　　多晶硅及組件價格維持上漲趨勢。光伏組件均價接近1.4歐元/W，創下一年來的新高，預計今年第四季度將重回下降通道。多晶硅價格連續6個月上漲，部分現貨價格已突破90美元/Kg。我們認為多晶硅價格難以長時間在高位持續，未來市場主力長協合約價格可能維持在50-60美元/Kg之間。

　　國內第二次光伏項目招標結果出爐，“低價”和“國企”成為關鍵字。中標電價全部低于1元/千瓦時，表明企業對降低光伏發電成本的信心。國企高調入場，未來光伏產業將競爭加劇。未來國內光伏發電的推進仍將以項目招標的形式進行，短期內仍難以推出統一的上網電價政策。國內市場的啟動條件尚不成熟。

　　盡管我們仍然看好光伏產業市場需求快速增長，但是光伏產業仍面臨著政策補貼削減、市場競爭加劇、產品價格下跌等風險。目前A股市場上光伏產業相關個股估值水平較高，大多已反映或透支了未來光伏產業市場增長的預期。所以我們下調對光伏板塊整體評級至“中性”。